投资评级 - 投资评级为"买入"，维持不变 [6] 核心观点 - 安踏体育2024Q4及全年流水表现良好，FILA品牌流水略超预期，安踏品牌多渠道店型发力 [2][4] - Q4安踏/FILA品牌零售流水分别同比高单位数增长，其他品牌零售流水同比增长50%-55% [2][4] - 全年维度，安踏/FILA/其他品牌流水分别同比高单位数/中单位数/40%-45%的增长 [2][4] - 安踏品牌库存折扣控制较优，FILA品牌调性仍强，迪桑特&可隆高基数下延续高增速 [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润120/138/154亿，分别同比增长18%/15%/11% [7] 财务数据 - 2024E营业总收入预计为70,231.08百万元，同比增长12.63% [9] - 2024E归母净利润预计为13,618.24百万元，同比增长33.04% [9] - 2024E EPS预计为4.82元/股，P/E为14.80X [9] 品牌表现 - 安踏品牌Q4流水同比高单增长，全年流水高单增长，库销比维持在5左右健康水平 [7] - FILA品牌Q4流水同比高单位数增长，全年流水同比中单增长，库存及折扣可控 [7] - 迪桑特&可隆高基数下延续高增速，逐渐成长为集团增长第三级 [7] 未来展望 - 2025年超级安踏有望模型跑通奠定高增基础，品牌多渠道店型协同发力 [7] - FILA高品牌调性有望支撑2025年延续稳健增长 [7]