核心观点 - 报告认为纺织服饰与轻工制造行业存在结构性投资机会，建议关注上游制造龙头、涨价链、下游品牌消费及新消费板块 [1][2] 纺织服装行业周报观点 上游纺织制造板块 - 建议关注制造龙头公司，看好下半年业绩有望见底回升，包括晶苑国际（H）、伟星股份、华利集团、申洲国际 [1] - 建议关注涨价链相关标的，包括受益羊毛价格上涨的毛纺子行业龙头公司新澳股份，受益棉花价格上涨的棉纺子行业龙头公司百隆东方 [1] 下游服装家纺板块 - 建议关注9月19日亚运会开幕，国产运动品牌龙头公司或有超额收益，包括361度、安踏体育、李宁 [1] - 建议关注受益消费K型分化及复古休闲兴起，年初以来持续领跑行业的高端休闲，包括比音勒芬、报喜鸟 [1] - 建议关注受益睡眠经济的家纺行业子龙头公司，包括罗莱生活、水星家纺、富安娜 [1] - 建议关注受益行业景气度高的户外子行业龙头公司三夫户外 [1] - 建议关注受益消费刚性需求的童装子行业龙头公司森马服饰 [1] 轻工制造行业月报观点 轻工出口 - 基本面仍具韧性，伴随海外补库周期延续及地产需求回暖预期，出口链龙头业绩兑现度高，具备一定进攻性 [2] 内需消费 - 低估值标的可以作为波动环境下的风险平衡选择，关注经营稳健、分红能力强且估值处于底部区间的各细分赛道龙头 [2] 新消费板块 - 关注部分前期受情绪压制而超跌的标的，随新品周期启动及团队改革初见成效，基本面修复弹性值得持续跟踪 [2] 纺服轻工行业行情回顾 - 本期（9.14-9.18）上证指数上涨0.61%，创业板综上涨2.84%，纺织服饰（SW）上升2.06%，在31个一级行业排名第10 [2][15] - 轻工制造（SW）上升2.60%，在31个一级行业排名第6 [2][15] - 截止2026年9月18日，纺织服饰行业最新PE（TTM）为19.71，2010年1月1日至2026年9月18日，区间最高PE为57.80，区间最低PE为14.44 [18] - 本期（9.14-9.18）纺织服装行业A股涨跌幅靠前标的包括华纺股份（18.79%）、龙头股份（18.77%）、奥康国际（16.93%）、真爱美家（13.14%）、*ST步森（12.07%） [20] - 本期纺织服装行业A股涨跌幅靠后标的包括安奈儿（-2.34%）、太平鸟（-2.81%）、地素时尚（-3.12%）、森马服饰（-3.21%）、报喜鸟（-3.25%） [20] - 本期纺织服装行业相关可转债涨跌幅表现分别为盛泰转债（0.98%）、太平转债（-0.29%）、台21转债（0.44%） [22] 纺织服装行业数据跟踪 全球棉花供求平衡表 - 根据USDA 9月预测，2026/27年度全球棉花期末库存上调至1521.0万吨，库存消费比升至56.83% [3][29] - 中国以外地区期末库存上调至766.2万吨，库存消费比升至43.49%，供需格局较8月预测小幅宽松 [3][29] 服装家纺社零 - 2026年服装鞋帽针纺织品类零售额8月当月同比增速-0.5% [3][31] - 1-8月全国穿类商品网上零售额累计增速达4.9% [3][31] 线上平台服装销售情况 - 2026年8月天猫、京东、抖音服装相关品类销售表现分化，其中抖音整体表现较好 [3][34] - 抖音服装销售额同比+8.7%，鞋靴同比+16.8%，箱包同比+28.2% [34] - 天猫户外用品销售额同比+7.3%，女鞋同比+3.1%，但女装、男装、内衣有所下滑 [34] - 京东运动户外销售额同比-6.2%，母婴同比-22.2%，服饰内衣同比-25.2% [34] 分散黑价格 - 2026年9月18日分散黑价格为30.00元/公斤，同比去年上升87.50%，环比上周持平 [3][41] 瑞士手表对中国出口 - 2026年8月瑞士手表对中国出口金额同比变动+15.78% [3][42] - 1-8月累计出口金额同比变动-4.83% [3][42] 轻工制造行业行情回顾 - 最近一周（9.14-9.20）轻工制造（SW）上升2.60%，在31个一级行业中排名第6 [47] - 轻工制造各细分行业表现分化，SW瓷砖地板上涨2.96%，SW成品家居上涨0.73%，SW特种纸下跌1.25% [47] - 轻工制造行业A股涨幅前十包括华瓷股份（50.21%）、德尔未来（39.85%）、艾芬达（22.69%）、匠心家居（20.85%）、新宏泽（19.80%） [49] - 轻工制造行业A股涨幅后十包括英科再生（-3.65%）、珠海中富（-3.78%）、德艺文创（-5.14%）、柏星龙（-5.49%）、康欣新材（-5.60%） [49] 轻工制造行业数据跟踪 家居行业经济运营情况 - 本期（9.14-9.20）30大中城市商品房成交面积129.22万平方米，同比-16.34% [53] - 一线/二线/三线城市成交面积分别为62.83/48.12/18.27万平方米，同比-4.89%/-20.86%/-33.80% [53] - 30大中城市商品房成交套数15850套，同比增长+7.43% [53] - 截至2026年9月18日，TDI国内现货价为1.74万元/吨，周环比持平，同比+25.85% [66] - MDI国内现货价为1.84万元/吨，周环比+1.66%，同比+15.65% [66] - 五金材料价格指数为112.64点，同比-2.80%，周环比+0.02% [66] 出口行业近况 - 2026年9月11日中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1862.18，同比+65.48%，环比+1.37% [70] - 美西航线指数为1642.39，同比+116.83%，环比+1.69% [70] - 截至2026年9月11日，美元兑人民币汇率为6.71，同比-0.00% [70] 造纸行业近况 - 截至2026年9月17日，外盘漂阔浆/外盘漂针浆价格分别为590/670美元/吨，周环比均持平 [73] - 截至2026年9月18日，针叶浆/阔叶浆价格分别为4940.63/4569.74元/吨，周环比+0.04%/+0.03% [4][73] - 废黄纸板价格为1874.72元/吨，周环比+0.31% [4][73] - 双胶纸、双铜纸价格分别为4387.5/4365元/吨，周环比-1.68%/-0.34% [4][77] - 箱板纸价格为3739.4元/吨，周环比+0.02% [4][77] - 瓦楞纸价格为3080.63元/吨，周环比-0.18% [4][77] 包装行业近况 - 截至2026年9月18日，铝价为24375元/吨，周环比+1.25% [4][89] - 镀锡板卷价格为6670元/吨，周环比持平 [4][89] - WTI/布伦特原油期货结算价分别为100.3/103.87美元/桶，周环比+0.25%/-0.71% [89] - PVC期货结算价为4717元/吨，周环比-4.80% [89]

报告行业投资评级 - 报告给予纺织服装行业“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 服装板块关注高端复苏，纺织板块关注上游涨价 [1] - 8月纺织服装出口回暖，中游制造26H2业绩有望修复 [8] - 服装领跑社零其他子行业，看好高端品牌复苏 [9] - 国际品牌普遍将大中华区视为核心增长锚点，本土化运营深度与力度持续升级 [12] 根据相关目录分别总结 1. 本周纺织服饰板块表现 - 9月14日～9月18日，SW纺织服饰指数上涨1.7%，与SW全A指数基本持平 [4] - SW服装家纺指数上涨1.8%，跑赢SW全A指数0.1pct [4] - SW纺织制造指数上涨2.6%，跑赢SW全A指数0.9pct [4] - 本周涨幅前五的个股：华纺股份（18.8%）、龙头股份（18.8%）、ST奥康（16.9%）、真爱美家（13.1%）、ST步森（12.1%） [4] 2. 本周行业观点 - **纺织板块**：8月我国纺织服装出口286亿美元，同比增长7.7%，出口延续反弹趋势 [8] - 8月纺织品出口额127亿美元，同比增长2.4%，服装出口额159亿美元，同比增长12.3% [8] - 上游纺织品出口增速环比回落，服装出口在低基数上开启提速增长 [8] - 展望26H2，中游制造预计增速有望快于26H1，优先推荐上游制造涨价周期 [8] - **服装板块**：8月服装社零下降0.5%，1-8月累计增长5.1%，在可选消费中领跑 [9] - 上半年户外服饰收入高增长，安踏旗下迪桑特、可隆增长44%，亚玛芬中国区增长40%，比音勒芬增长24%，三夫户外增长39% [9] - 高端女装方面，江南布衣、歌力思、地素时尚上半年实现收入增长，净利润双位数以上增长 [9] - 电商增速快叠加同店增长，驱动高端品牌业绩亮眼 [9] 3. 本周重点回顾 - **全球体育用品品牌2026年二季度跟踪**：最新财季国际运动品牌业绩表现分化 [10] - On/Adidas/Deckers/Nike/Lululemon/VF/Puma营收分别同比+13.5%/+13.3%/+5.7%/-1.1%/-4.3%/-5.2%/-9.7% [10] - Adidas单季营收创历史同期新高，主要受益于世界杯赛事催化 [10] - Nike利润大增，主要受益于9.86亿美元IEEPA关税返还 [10] - 1-8月社会消费品零售总额约33万亿元，同比增长1.1%，服装鞋帽、针纺织品累计零售额9615亿元，同比增长5.1% [11] - 国际品牌中，Adidas、Lululemon、Puma最新财季在大中华区均实现正增长，仅Nike受渠道调整周期影响持续下滑 [11] - 国货品牌中，26Q2安踏多品牌矩阵表现稳健，安踏主品牌、FILA增长低单位数，其他品牌增长25%-30% [11] - Lululemon预计FY26全球营收同比下滑5%~7%，但明确预计中国大陆全年实现约高个位数的增长 [12] - On亚太地区Q2营收同比增长43.0%，是全球增速最高的市场 [12] - Lululemon自25Q2以来在大中华区净新开15家门店 [12] - 基于全球运动品牌发展势头及上游涨价周期，提示运动产业链投资方向：全球化供应链制造商伟星股份、百隆东方、申洲国际、华利集团；运动户外品牌安踏体育、李宁、361度、波司登 [13] - **国际服饰公司最新业绩**：Deckers 27Q1销售额10.2亿美元，同比+6% [16] - Nike FY26年报销售额464.0亿美元，同比0%，大中华区-11% [16] - Adidas 26H1销售额133.4亿欧元，同比+10%，大中华区+14% [16] - Puma 26H1销售额35.5亿欧元，同比-8% [16] - Lululemon 26Q2销售额24.2亿美元，同比-4%，大中华区+4% [19] - On Running 26H1销售额16.8亿瑞士法郎，同比+14%，亚太+43.7% [19] - **国际奢侈品公司最新业绩**：Hermès 26H1销售额81.6亿欧元，同比+2% [20] - LVMH 26H1销售额386.4亿欧元，同比-3% [20] - 历峰集团27Q1销售额63.3亿欧元，同比+20%，亚太+21% [20] - **本周行业全球动态**：ALO启动大中华区首轮零售扩张，计划2026至2027年在七城开设八家线下精品店 [21] - **本周重点上市公司公告**：酷特智能子公司终止收购韩国apM集团部分运营公司控股权 [24] 4. 行业数据跟踪 - **8月中国纺服社零**：8月社会消费品零售总额约4万亿元，同比增长0.4% [24] - 8月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额1013亿元，同比下降0.5% [24] - 1-8月穿类实物商品网上零售额同比增长4.9% [24] - **8月中国纺织业出口**：1-8月我国出口纺织品服装2034亿美元，同比+3.1% [29] - 8月我国纺织服装出口286亿美元，同比+7.7% [29] - **本周国内外棉花价格**：9月18日，国家棉花价格B指数报17,401元/吨，本周下跌3.0% [31] - 郑棉主力合约报15,750元/吨，本周下跌3.8% [31] - 国际棉花价格M指数报92美分/磅，本周下跌6.2% [31] - ICE2号棉花主力合约报81美分/磅，本周下跌5.9% [31] - **9月澳大利亚羊毛价格**：9月16日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报1,323美分/公斤，同比上涨51.7%，年内上涨29.6% [34] - 澳元口径报1,857澳分/公斤，同比上涨40.8%，年内上涨20.5% [34] - **美元兑主要纺织出口国货币汇率**：截至9月18日，美元兑人民币6.75，较年初汇率变动-3.9% [40] - **中国运动服饰市场**：2025年中国运动服饰市场规模达4377亿元，同比增长6.1% [40] - 公司口径CR10达78.5%，安踏/Adidas/361度/亚玛芬体育/Lululemon市场份额同比提升 [40] - Nike/李宁/特步/Skechers/VF市场份额同比下滑 [40] - **中国男装市场**：2025年中国男装市场规模达5707亿元，同比增长1.6% [43] - 公司口径CR10达23.0%，安踏/Adidas/亚玛芬体育市场份额同比提升 [43] - **中国女装市场**：2025年中国女装市场规模达10592亿元，同比增长1.5% [47] - 公司口径CR10达9.5%，安踏/Lululemon/Moncler市场份额同比提升 [47] - **中国童装市场**：2025年中国童装市场规模达2657亿元，同比增长2.0% [50] - 公司口径CR10达15.8%，森马/安踏/Adidas/特步/361度市场份额同比提升 [50] - **中国内衣市场**：2025年中国内衣市场规模达2542亿元，同比增长1.6% [55] - 公司口径CR10达9.8%，猫人集团市场份额同比提升0.2pct [55] - **电商数据**：8月运动鞋服淘系销售额同比-8.6% [61] - 8月女装淘系销售额同比-15.0% [61] - 8月男装淘系销售额同比-12.2% [66] - 8月童装淘系销售额同比-11.8% [66] - 8月家纺淘系销售额同比-10.7% [67] - 8月户外淘系销售额同比-25.0% [67] - **运动品牌淘系月度销售**：8月Nike市占率8.0%，同比-24.5% [71] - 8月Adidas市占率8.8%，同比+10.9% [71] - 8月李宁市占率6.9%，同比+1.9% [71] - 8月安踏市占率5.5%，同比+0.5% [71] - 8月始祖鸟同比+122.1% [71] - **男装品牌淘系月度销售**：8月优衣库市占率2.8%，同比+36.1% [72] - 8月报喜鸟同比+47.0% [72] - **女装品牌淘系月度销售**：8月地素时尚/DAZZLE市占率0.08%，同比-26.5% [73] 5. 行业观点与投资分析意见 - **服装家纺**：26年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益 [3] - 推荐中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团 [3] - 推荐高性能户外：安踏体育/李宁/361度/波司登，建议关注奔赴自然 [3] - 推荐睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜 [3] - **纺织制造**：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏 [3] - 推荐上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方 [3] - 推荐运动制造产业链：伟星/申洲/华利/晶苑 [3]