投资评级 - 报告维持安克创新的"买入"评级，目标价为115元人民币 [1][5][8] 核心观点 - 安克创新在2025 CES展上展出了多款新品，包括太阳能沙滩伞、割草机器人等，产品矩阵不断拓宽，有望带来营收高质量增长 [1][2][3] - 公司通过新品导入和海外传统销售旺季的推动，有望延续2024年前三季度的增长态势 [1] - 长期来看，AI加速硬件产品创新，公司凭借丰富的产品本地化开发经验，有望优先受益于这一轮创新潮 [1] 产品创新与市场拓展 - 安克创新在2025 CES展上推出了多款新品，包括太阳能沙滩伞、太阳能披风、AI智能除噪音箱等，进一步优化产品结构 [2] - 公司切入割草机器人赛道，推出首款智能割草机器人eufy V-FSD 1.0，预计2025年春季上市，海外割草机器人市场渗透率仅为7.5%，具备广阔发展潜力 [3] - 公司积极拓展美国之外的市场，1H24非美区域营业收入达52.5亿元，同比增长36.7%，对美市场依赖度下降 [4] 盈利预测与估值 - 报告调整了安克创新2024-2026年的EPS预测，分别为3.82、4.60和5.50元 [5] - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为22倍，报告给予安克创新2025年25倍PE，对应目标价115元 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为246.1亿元、313.48亿元和382.28亿元，同比增长40.57%、27.38%和21.95% [7] 财务表现 - 2024-2026年归属母公司净利润预计分别为20.28亿元、24.45亿元和29.25亿元，同比增长25.56%、20.58%和19.63% [7] - 2024-2026年ROE预计分别为22.45%、23.36%和23.63%，盈利能力稳步提升 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为44.62%、44.45%和44.34%，净利率分别为8.64%、8.18%和8.03% [17]