行业投资评级 - 行业评级为“买入”，前次评级也为“买入” [5] 核心观点 - 城改专项借款推进较快，2024年新增城中村改造专项借款3817亿元，支持了北京、广州等城市723个城中村改造项目 [5] - 本周51城新房成交面积373.60万方，环比下降5.1%，同比上升10.8%，新房成交热度较稳定 [5] - 本周12城二手房成交面积191.49万方，环比下降5.3%，同比上升35.9%，二手房成交热度边际下行，但仍维持高位 [5] - 2025年1月前16天中指院300城商住土地出让金同比上升9.3%，一线、二线、三四线城市累计出让金同比分别上升34.5%、下降23.3%、上升9.3% [5] - 2024年房地产销售、到位资金同比均下降17%，行业供需两端流入资金连续三年持续收缩，行业规模及信用压力仍在加大 [5] - 物业板块本周平均上涨2.6%，其中龙头央国企上涨1.8%，龙头未违约民企下降1.5%，龙头违约民企上涨0.7%，物业板块整体PE为6.6x [5] 政策及基本面跟踪 - 中央政策方面，国开行披露2024年新增城中村改造专项借款3817亿元，支持了北京、广州等城市723个城中村改造项目 [15] - 地方政策方面，上海宣布到2026年底全面启动城中村整体改造项目，常州宣布2025年将实施40个城中村改造项目 [16] - 2025年第3周51城新房成交面积373.60万方，环比下降5.1%，同比上升10.8% [19] - 2025年第3周12城二手房成交面积191.49万方，环比下降5.3%，同比上升35.9% [35] - 2025年1月前16天10城商品房推盘面积环比下降35.0%，同比上升3.7% [54] - 2025年第2周商住土地成交出让金为172.3亿元，环比下降80.4%，同比下降11.5% [78] 重点公司跟踪 - 万科A、招商蛇口、新城控股、金地集团、建发股份、华发股份、滨江集团、首开股份等A股公司均获得“买入”评级 [6] - 华润置地、中国海外发展、越秀地产、中国海外宏洋集团等H股公司也获得“买入”评级 [6] - 物业板块中，华润万象生活、保利物业、中海物业、万物云等H股公司获得“买入”评级 [88] 开发板块投资观点 - 本周新房网签规模进一步回落，规模降至9月初水平，二手房网签规模虽也有下滑，但绝对规模仍较高 [86] - 2024年房地产销售、到位资金同比均下降17%，行业供需两端流入资金连续三年持续收缩，行业规模及信用压力仍在加大 [86] - 9月末新政对市场影响基本结束，春节后市场修复及整体经济稳定需要政策的进一步支持 [86] 物业管理板块投资观点 - 本周恒生指数上涨2.7%，物业板块平均上涨2.6%，其中龙头央国企上涨1.8%，龙头未违约民企下降1.5%，龙头违约民企上涨0.7% [88] - 物业板块整体PE为6.6x，环比上升0.1 [88]