行业投资评级 - 传媒行业投资评级为"推荐" [2] 核心观点 - 随着大模型在多模态、逻辑推理和工具使用等方面的能力持续提升，各类 AI 原生设备将迎来更广阔的落地空间 [33] - 智能硬件的商业化渠道有望成为游戏、广告和影视行业新的驱动力 [33] - 建议把握传媒板块三条主线：①估值修复叠加供给释放下业绩修复的游戏/影视板块 ②高分红、低估值的出版板块 ③布局 AI 大模型或产品的公司 [33] 行业要闻 - 红果短剧举办产业发展交流会，宣布与多家媒体和机构确定多部精品微短剧合作，并将"果燃计划"升级为面向全行业的精品微短剧合作计划 [10][11] - 《王者荣耀》HarmonyOS NEXT 版本上线，支持 120 帧高刷新率、跨平台匹配、账号互通与继承 [12] - 茶百道与阶跃星辰达成合作，利用大模型技术打造新型数字化门店生产运营方式 [13] - 上海人工智能实验室推出书生·浦语 3.0 模型，综合性能超过同量级开源模型，节约训练成本 75%以上 [14][15] 重点公司公告 - 恺英网络第三期员工持股计划所持公司股票全部出售完毕 [19] - 读客文化股东计划减持不超过 2.80%公司股份 [20] - 天龙集团拟为子公司提供不超过 14.75 亿元的担保额度 [21] - 万达电影回购并注销持股 5%以上股东部分股份 [22] 本周观点 - 智谱发布 Realtime、4V、Air 新模型，探索终端大模型技术创新 [23][24] - GLM-Realtime 实现低延迟视频理解和语音交互，支持 2 分钟记忆及 Function Call 功能 [24] - GLM-4-Air/GLM-4V-Plus 具备极致性价比，GLM-4V-Plus 支持 4K 超清图像和 2 小时视频理解 [25] - 智谱大模型助力游戏行业革新，提升玩家沉浸乐趣 [26][28] - 智谱 AI 提升车企研发效率，优化软件性能 [29][31] 重点关注公司 - 三七互娱：2025E EPS 1.39 元，PE 10.7 [35] - 恺英网络：2025E EPS 1.13 元，PE 7.6 [35] - 神州泰岳：2025E EPS 0.71 元，PE 16.2 [35] - 完美世界：2025E EPS 0.39 元，PE 25.1 [35] - 中南传媒：2025E EPS 0.82 元，PE 16.0 [35] - 长江传媒：2025E EPS 0.69 元，PE 12.4 [35] - 蓝色光标：2025E EPS 0.20 元，PE 47.9 [35]