投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”（维持）[2] 核心观点 - 公司2024年第四季度收入环比加速，利润符合预期，预计2024年全年收入为37.7亿至39.3亿，同比增长7.74%至12.31%，归母净利润为2.65亿至2.85亿，同比增长262.88%至290.27%[7] - 公司2024年盈利能力改善，归母净利率为7.03%至7.25%，同比改善约5个百分点，主要受益于股份支付费用影响减小、降费增效、自动化率及规模化效应提升等因素[7] - 公司冷冻烘焙行业正由导入期步入快速发展期，下游对上游半成品的需求量快速增长，公司具备规模、资金、管理和研发方面的相对优势，看好公司未来的长期成长空间[7] 财务数据及盈利预测 - 2024年预计营业总收入为3,843百万元，同比增长9.8%，2025年预计为4,425百万元，同比增长15.1%，2026年预计为4,975百万元，同比增长12.4%[6] - 2024年预计归母净利润为272百万元，同比增长272.0%，2025年预计为335百万元，同比增长23.2%，2026年预计为375百万元，同比增长11.9%[6] - 2024年预计毛利率为31.7%，2025年和2026年预计均为32.0%[6] - 2024年预计ROE为10.9%，2025年预计为11.8%，2026年预计为11.7%[6] 公司经营情况 - 2024年第四季度公司收入增速环比加速，冷冻烘焙食品收入环比改善，主要受益于商超渠道上新，烘焙食品原料收入在稀奶油驱动下延续高双位数增长[7] - 公司持续依托产品、渠道和服务等优势，增加渠道覆盖力度，稀奶油产品稳健增长，头部经销商政策支持效果显著[7] 股价催化剂 - 收入增长超预期和竞争格局改善是公司股价上涨的催化剂[7]