行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入 [2] 核心观点 - AI 的进击时刻，Scaling law 三轮驱动，AI 模型和 AI 应用快速发展，AI 硬件产业链深度受益 [7] - 端侧 AI 方面，AI 眼镜有望成为新的终端，AI 眼镜 SOC 发展趋势与智能手表相似，恒玄科技有望成为 AI 眼镜 SOC 的赢家，继续开拓第三成长曲线 [7][33] 智能手表 SOC 方案 - 智能手表 SOC 方案分为广义和狭义，广义包括智能手环、运动手表和具备 APPs 生态的智能手表，狭义主要指具备 APP 生态的智能手表 [12] - 智能手环和运动手表功能较为简单，采用轻量级 RTOS 系统，主控 SOC 内核为 M 核，待机时间较长 [12] - 狭义智能手表功能强大，采用重量级 Linux/安卓系统，主控 SOC 内核为 A 核，待机时间较短 [12] - 未来发展趋势为单主控 SOC 集成 A 核和 M 核，搭载双系统，提高待机时间 [12] AI 眼镜 SOC 方案 - AI 眼镜 SOC 方案分为广义和狭义，广义包括音频眼镜和具备拍照或显示的智能眼镜，狭义主要指具备拍照或显示功能的智能眼镜 [23] - 音频眼镜功能简单，采用轻量级 RTOS 系统，主控 SOC 内核为 M 核，待机时间较长 [23] - 狭义 AI 眼镜功能强大，采用重量级 Linux/安卓系统，主控 SOC 内核为 A 核，待机时间较短 [23] - 未来发展趋势为单主控 SOC 集成 A 核和 M 核，搭载双系统，提高待机时间 [23] 恒玄科技 - 恒玄科技定位为无线超低功耗计算 SOC 主控厂商，是全球 TWS SOC 的龙头 [7][30] - 通过摩尔定律持续迭代增强竞争力，已成功开拓第二成长曲线运动手表/智能手环 [30] - 正在积累 A 核、Linux 系统、ISP 影像等关键技术，有望开拓第三成长曲线智能手表和 AI 眼镜 [30] 投资建议 - AI 眼镜 SOC 发展趋势与智能手表相似，恒玄科技有望成为 AI 眼镜 SOC 的赢家 [33]