投资评级 - 报告对京东（9618.HK/JD.US）维持"买入"评级，并上调目标价至178港元/46美元 [1][2] 核心观点 - 报告看好京东持续受益于以旧换新政策的加码，特别是家电和数码产品的补贴政策将直接推动公司核心带电品类的销售增长 [1] - 预计四季度收入将提速，收入预测上调至人民币3336亿元，同比增长9%，调整后净利润预测为94亿元，同比增长11% [2] - 带电品类增长将明显改善，日百品类保持良好增长势头，活跃用户数或保持两位数增长 [2] 财务预测 - 预计FY24E/FY25E收入分别为人民币1,145,406百万元和1,203,102百万元，同比增长5.6%和5.0% [6] - 预计FY24E/FY25E调整后净利润分别为45,886百万元和50,214百万元，同比增长30.4%和9.4% [6] - 预计FY24E/FY25E毛利率分别为15.8%和15.9%，经营利润率分别为3.4%和3.8% [6] 市场表现 - 截至2025年1月17日，京东港股（9618.HK）目前股价为146.7港元，目标价为178港元，潜在升幅为21% [4] - 京东美股（JD.US）目前股价为39.00美元，目标价为46美元，潜在升幅为18% [5] 行业对比 - 报告覆盖的互联网行业中，京东（9618.HK/JD.US）被评为"买入"，目标价分别为178港元和46美元，高于阿里巴巴（9988.HK/BABA US）的"持有"评级 [22] 情景假设 - 乐观情景下，京东港股目标价为237港元，悲观情景下为93港元 [14] - 乐观情景下，京东美股目标价为61美元，悲观情景下为24美元 [19]