宏观策略 - 市场震荡收涨，中游制造和消费涨幅居前，沪指上涨0.08%至3244.38点，创业板指上涨1.81%至2104.73点，沪深300上涨0.45%至3829.68点，中证500上涨0.48%至5614.33点 [1] - 电力设备上涨2.16%，纺织服饰上涨1.58%，社会服务上涨1.25%，煤炭下跌1.26%，石油石化下跌1.02%，建筑材料下跌0.68% [1] - 2025年春节档电影市场预售总票房破2亿，影视股走强，消费券发放带动零售股上涨，食品股、酿酒股上涨，旅游股上涨，医药生物股走强，算力概念股活跃，铜缆高速连接概念股拉升，电池、固态电池板块上涨 [1] - 市场活跃度提升，但特朗普政策变化预期和A股业绩预期制约市场风险偏好，增量资金不足，市场在窄幅区间内震荡，消费、科技、制造和红利四大方向轮动 [1] 宏观深度 - 特朗普2.0政府将移民问题放在政策核心领域，核心政策在于大规模遣返非法移民，预计上台后数日内发布行政命令，但受制于司法斗争与国会拨款争议，短期内难以实现大规模驱逐目标 [2] - 特朗普1.0时期移民政策包括扩建美墨边境隔离墙、重组人事岗位加强移民执法、暂停或推迟合法居留身份认定、非法移民"零容忍"政策，但因保守主义特征招致争议，部分政策被迫终止或撤销 [2] 宏观量化 - 资金到位率回暖，基建实物工作量逆季节性回升，石油沥青装置开工率连续两周回暖，地产相关商品房销售面积及建材价格数据回落 [4] - 2024年12月新增社融规模2.86万亿，同比多增9249亿元，政府债融资成为拉升社融主力，居民部门融资持续回暖，居民短期和中长期融资分别新增3000亿元和599亿元 [50] 固收金工 - 非银金融、公用事业、建筑装饰行业在债券市场新增供给方面有明显助力，家用电器及纺织服饰行业存续债券及新发债券维持相对可观收益水平 [6] - 食品饮料、医药生物、有色金属行业违约率较低，信用风险趋于可控，通信、美容护理、国防军工和轻工制造行业换手率高，适合交易属性投资者 [6] 行业 - 2025年国家电网投资有望首次超6500亿元，水电量价齐升，火电业绩稳定性提升，核电成长确定，绿电国补欠款有望解决，特高压和电网智能化产业链值得关注 [11] - 2024年12月叉车行业销量11.1万台，同比增长12%，其中国内销量6.7万台，同比上升10%，出口销量4.4万台，同比增长15% [12] - 2024年12月基建投资累计同比增速加快0.2pct至4.4%，水利/航空/铁路分别增长40.7%/20.7%/13.5%，道路运输业投资累计降幅收窄0.8pct至1.1% [15] - 2025年春节白酒旺季氛围尚待启动，大众消费偏淡，商务及企业礼赠需求走弱，渠道库存及价盘压力对渠道拿货影响突出 [16] - 低空经济基础设施企业有望获得直接订单，试点城市是低空经济规模化建设重要路径，eVTOL环节主流玩家处于取证过程中，无人机环节存在结构性机会 [18] - 储能需求旺盛，美国大储进入加单抢装期，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求爆发，国内光储平价时代，2024年储能招标118Gwh，同增72% [19] - 2024年12月叉车行业销量11.1万台，同比增长12%，其中国内销量6.7万台，同比上升10%，出口销量4.4万台，同比增长15% [12] - 2024年12月基建投资累计同比增速加快0.2pct至4.4%，水利/航空/铁路分别增长40.7%/20.7%/13.5%，道路运输业投资累计降幅收窄0.8pct至1.1% [15] - 2025年春节白酒旺季氛围尚待启动，大众消费偏淡，商务及企业礼赠需求走弱，渠道库存及价盘压力对渠道拿货影响突出 [16] - 低空经济基础设施企业有望获得直接订单，试点城市是低空经济规模化建设重要路径，eVTOL环节主流玩家处于取证过程中，无人机环节存在结构性机会 [18] - 储能需求旺盛，美国大储进入加单抢装期，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求爆发，国内光储平价时代，2024年储能招标118Gwh，同增72% [19] 个股 - 龙净环保绿色矿山需求持续扩张，预计2024-2026年归母净利润11.5/14.8/20.3亿元，同比增长126%/28%/37% [37] - 晶科能源2024年Q4国内占比提升业绩承压，组件出货维持龙一，预计2024-2026年归母净利润1.0/40.8/60.6亿元，同比-99%/+3978%/+48% [37] - 完美世界转型期利润承压，预计2024-2026年EPS为-0.62/0.36/0.67元，看好新游周期兑现 [38] - 通威股份2024年业绩承压，预计2024-2026年归母净利润-72.1/35.9/63.2亿元，同比-153%/+150%/+76% [39] - 明阳智能国内海风保持龙头地位，2023年新增风电装机10.18GW，市占率12.8%，海风新增装机2.94GW，市占率40.9% [40] - 思源电气2024年业绩符合市场预期，预计2024-2026年归母净利润20.7/27.2/35.2亿元，同比+34%/30%/30% [41] - 保利发展2024年计提减值业绩承压，预计2024-2026年归母净利润50.2/55.2/65.5亿元，EPS调整为0.42/0.46/0.55元 [42] - 永兴材料2024年Q4业绩符合预期，预计2024-2026年归母净利润11.3/10.0/12.1亿元，同比-67%/-11%/+21% [43]