行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 政治局会议和中央经济工作会议均强调对房地产市场的政策支持，包括降低存款准备金率、降息、优化存量、提高质量等，预计后续将有更多促进房地产市场平稳健康发展的政策出台[3][42][43] - 政策力度空前，推荐超配地产及物管板块，具体推荐公司包括华润置地、中国海外发展、绿城中国、越秀地产、龙湖集团等[3][44] - 香港本地股具有独特的配置吸引力，主要优势包括低财务杠杆、业务多元化、融资成本下行预期以及稳健的派息政策[42] 市场表现 - 本周香港本地股表现较好的公司包括恒隆地产（+4 2%）、九龙仓置业（+4 0%）、嘉里建设（+3 3%）[4][5] - 本周房地产板块表现较好的公司包括融创中国（+19 2%）、绿景中国地产（+7 9%）、中国海外发展（+7 2%）[8][9] - 本周物管板块表现较好的公司包括绿城管理（+5 6%）、华润万象生活（+5 1%）、建发物业（+4 1%）[11][12] 港股通持股情况 - 地产物管板块中，碧桂园服务、华润万象生活和华润置地的港股通持股占比分别增加0 85、0 33和0 20个百分点[13][14] - 香港本地股中，长实集团、电能实业和太古股份公司A的港股通持股占比分别增加0 26、0 13和0 06个百分点[16][17] 卖空交易情况 - 地产物管板块中，建发国际、龙湖集团和中国海外发展的卖空股数/成交量分别达到33 8%、26 4%和26 3%[19][20] - 香港本地股中，九龙仓集团、长实集团和恒基地产的卖空股数/成交量分别达到35 1%、27 2%和26 0%[22][23] 宏观观察 - 截至本周末，美国十年期国债收益率为4 61%，一年期国债收益率为4 21%，美元指数为109 3792[25][26] - 中国十年期国债收益率为1 6593%，USDCNH即期汇率为7 3410[30][32] 行业动态 - 2024年全国新建商品房销售面积同比下降12 9%，其中住宅销售面积下降14 1%，新建商品房销售额同比下降17 1%，其中住宅销售额下降17 6%[37][38] - 2025年1月累计销售面积456万平米，同比增长5 1%[34][35] 公司公告 - 本周重点公司公告包括贝壳、越秀服务、绿城服务、太古股份公司A、太古地产等公司的回购信息[40]