行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 宏观利好推动金属价格持续回升，铝价上行，电解铝盈利持续修复[1] - 铜价走强，关注特朗普政策走向，铜价有望迎来新一轮涨势[2] - 金价重回2700美元/盎司，美联储降息预期升温，金价有望持续受益于流动性宽松及通胀上行预期[3] - 碳酸锂价格环比上涨，锂价中期仍有压力，但板块估值偏低，建议关注左侧机会[4] 行情周表现回顾 - 本期有色板块上涨4.47%，跑赢上证综指2.15个百分点[16] - 锂材料板块涨幅最大[18] - 闽发铝业等涨幅居前，周涨幅达25.95%[19] 工业金属基本面跟踪 铝 - 铝价上行，电解铝盈利持续修复，氧化铝价格指数周环比下跌[25] - 2025年1月预焙阳极价格月环比上涨[25] - 2024年12月氧化铝开工率月环比下降，但产量月环比上升[25] - 本期A00铝锭平均含税价环比上升[26] - 本期电解铝社会库存周环比下降，铝棒社会库存周环比上升[31] - 2024年12月电解铝开工率月环比下降，产量月环比上升[37] - 本期电解铝吨盈利环比上升[38] 铜 - 铜价走强，铜精矿市场均价周环比上涨，TC加工费周环比下跌[41] - 本期电解铜均价周环比上涨[43] - 本期SHFE/COMEX交易所铜库存周环比上升，LME交易所铜库存周环比下降[45] - 2024年12月电解铜开工率月环比上升，产量月环比上升[51] - 2024年12月电解铜制杆开工率环比下降，铜管开工率月环比上升[51] 锌 - SMM锌现货价格环比下降，SHFE锌价环比下降[54] - 本期国产锌精矿加工费环比持平，进口锌精矿加工费环比提高[57] - 本期SHFE锌库存环比下降，LME库存环比下降[58] - 2024年11月精炼锌表观需求量环比下降[61] 锡 - 锡价下行，锡锭价格环比下降[62] - 本期锡锭社会库存环比下降，锡精矿加工费环比持平[64] - 2024年12月精炼锡产量环比下降，2024年11月锡矿进口量环比下滑[67] 贵金属基本面跟踪 黄金 - 金价重回2700美元/盎司，COMEX黄金库存环比上升，SHFE黄金库存环比下降[69][72] - 2024年11月全球央行黄金实现净购金53吨，2024年12月我国央行增持黄金10吨[79][80] - 本期黄金ETF持仓环比上升，白银ETF持仓环比上升[75] 宏观经济数据跟踪 - 2024年12月美国新增非农就业人口25.6万人，预期16.5万人，前值21.2万人[95] - 2024年12月美国失业率回落至4.1%，小时工资同比增速回落至3.9%[100] - 2024年12月美国CPI同比回升至2.9%，核心CPI同比回落至3.2%[104] - 2024年12月美国制造业PMI回升至49.3%[107] 能源金属及稀土基本面跟踪 锂 - 碳酸锂价格小幅上涨，电碳与工碳价差为0.33万元/吨，电碳与电氢价差为-0.14万元/吨[113] - 进口锂辉石生产碳酸锂亏损环比减小[116] - 2024年12月碳酸锂产量环比增长8.61%，氢氧化锂产量环比下降21.75%[117] - 2024年12月碳酸锂库存环比增长，三元材料开工率环比下降2个百分点[122] 钴镍 - 预计2025年1月镍生铁开工率环比下降2.6个百分点[136] - 2024年11月中国镍铁（包括镍生铁）进口量环比增加28.23%[138] - 本期中国纯镍社会库存环比增加6.38%[139] 稀土市场 - 本期稀土价格偏强运行，氧化镨价格变动幅度为2.35%，氧化钕价格变动幅度为3.13%[151] - 2024年11月中国稀土永磁材料进口约187吨，出口约4796吨[156][160] 行业周动态 - 永兴材料2024年度业绩预告显示，归母净利润同比下滑63.90%-69.77%[174] - 中国稀土2024年年度业绩预告显示，归母净利润预计亏损2.67亿元到3.57亿元[174] - 广晟有色2024年年度业绩预亏公告显示，归母净利润预计亏损2.6亿元到3.2亿元[175] - 合金投资2024年年度业绩预亏预告显示，归母净利润预计亏损2800万元到3600万元[176]