宏观经济与市场表现 - 2025年1月6日至1月17日，天然气价格上涨16.76%，原油价格上涨5.52%，铝和铜分别上涨7.5%和3.4%[8] - 全球股市小幅反弹，亚太市场表现最为落后，大宗商品价格上涨，股债承压[8] - 2024年12月美国CPI同比2.9%，核心CPI同比3.2%，美元指数和美债收益率回落[12] 特朗普就职后的市场预期 - 特朗普就职后市场可能分为三个阶段：上台第1天、上任后2-3周、上任后3-4个月[18][19] - 特朗普上台后可能采取温和政策立场，利率市场持续惩罚再通胀风险[19] - 特朗普交易可能在上任后2-3周内了结或反转，市场趋势将更加稳定[19] 利率与金融条件 - 高利率和紧缩金融条件对经济数据的反身性影响显现，利率趋势领先经济数据约3个月[20] - 彭博金融条件指数领先美元和美债收益率约30个工作日，提示利率和美元的潜在拐点[20] - 1月底启动特别措施后，流动性将先松后紧，4月后美债供给压力缓和[24] 风险提示 - 美国经济基本面不确定性，若就业、消费恶化，可能导致全球衰退[26] - 特朗普政府决策不确定性，政策落地时间和强度存在较大变数[28] - 地缘政治形势不确定性，俄乌、巴以冲突可能影响全球能源供需和宏观经济[28]