投资评级 - 报告对顺丰同城（9699 HK）的评级为“买入”，目标价为13.5港元，潜在涨幅为46.7% [1][2][3] 核心观点 - 顺丰同城2024年收入/利润增长预期不低于25%/100%，下半年收入同比增长预期不低于30% [2] - 2024年全年经调整净利润预期为1.3亿元人民币，同比增160%，对应净利率0.8% [2] - 2025年公司有望保持约25%的收入增长动能，规模效应下利润持续释放 [2] - 2024年下半年收入预期上调7%，主要反映KA业务收入强劲增长及最后一公里配送单量增速好于预期 [7] - 2024年全年收入预期同比增25%，其中同城/最后一公里业务分别增25% [7] 财务数据 - 2024年预计营业收入为15,498百万元人民币，同比增长25.1% [6] - 2024年预计经调整净利润为132百万元人民币，同比增160% [6] - 2024年预计毛利率为6.6%，较此前预期下调0.2个百分点 [6] - 2025年预计营业收入为19,350百万元人民币，同比增长24.8% [6] - 2025年预计经调整净利润为262百万元人民币，同比增98.5% [6] - 2026年预计营业收入为23,490百万元人民币，同比增长21.4% [6] - 2026年预计经调整净利润为445百万元人民币，同比增69.8% [6] 业务分析 - 同城配送服务2024年预计收入为9,259百万元人民币，同比增长25.1% [6] - 最后一公里配送2024年预计收入为6,239百万元人民币，同比增长25% [6] - KA业务收入保持强劲增长，主要受益于消费政策推动和下沉市场持续渗透 [7] - 最后一公里配送对顺丰速运单量渗透率稳步提升，新业务场景快速起量 [7] 股价表现 - 顺丰同城52周高位为12.60港元，52周低位为8.30港元 [5] - 市值约为6,695.48百万港元，日均成交量为0.44百万 [5] - 年初至今股价变化为-0.97% [5] 行业覆盖 - 报告覆盖的互联网及教育行业公司包括百度、爱奇艺、哔哩哔哩、快手、腾讯音乐、京东、拼多多、阿里巴巴等，多数公司评级为“买入” [13]