投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 2024年公司预计实现收入157.2~161.0亿元，同比增长40%43%，归母净利润31.534.5亿元，同比增长54%69% [5] - 2024年Q4预计实现收入31.635.4亿元，同比增长21%35%，归母净利润4.47.4亿元，同比增长15%93% [5] - 2024年Q4现金回款金额预计超60亿元，同比增长60%以上，反映下游真实情况 [5] - 2024年Q4归母净利率预计在14.0%21.0%区间，中枢同比提升2.8pcts [5] - 20242026年收入预计分别同比增长42%/31%/22%，归母净利润分别同比增长60%/37%/24% [5] - 20242026年PE分别为39/29/23X [5] 财务预测 主要财务指标 - 2024E营业收入预计为15968.63百万元，同比增长41.78% [2] - 2024E归母净利润预计为3268.41百万元，同比增长60.23% [2] - 2024E毛利率预计为45.20%，同比提升2.13pcts [2] - 2024E摊薄EPS预计为6.29元，同比增长60.23% [2] - 2024E PE预计为39.26，同比下降37.6% [2] 资产负债表 - 2024E流动资产预计为12844.37百万元，同比增长46.5% [6] - 2024E现金预计为8590.52百万元，同比增长41.8% [6] - 2024E固定资产预计为3118.33百万元，同比增长6.9% [6] - 2024E资产总计预计为19336.05百万元，同比增长31.5% [6] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为4144.40百万元，同比增长26.3% [6] - 2024E投资活动现金流预计为-1436.66百万元，同比下降89.4% [6] - 2024E筹资活动现金流预计为-186.09百万元，同比下降82.4% [6] - 2024E现金净增加额预计为2532.82百万元，同比增长76.3% [6] 利润表 - 2024E营业收入预计为15968.63百万元，同比增长41.78% [7] - 2024E营业成本预计为8750.81百万元，同比增长36.5% [7] - 2024E营业利润预计为4153.00百万元，同比增长60.45% [7] - 2024E净利润预计为3268.41百万元，同比增长60.23% [7] 主要财务比率 - 2024E毛利率预计为45.20%，同比提升2.13pcts [7] - 2024E净利率预计为20.47%，同比提升2.36pcts [7] - 2024E ROE预计为43.03%，同比提升10.77pcts [7] - 2024E资产负债率预计为60.72%，同比提升3.71pcts [7] - 2024E流动比率预计为1.13，同比提升0.04 [7] - 2024E速动比率预计为0.96，同比提升0.04 [7] 行业分析 - 质价比消费趋势下公司产品竞争力进一步彰显 [5] - 终端动销旺盛，能量饮料消费群体拓展，个体消费量增加 [5] - 新财年网点开发节奏继续加快 [5] - 前期库存健康导致渠道年末进货积极 [5] - 特饮大单品规模红利持续释放 [5] - 数字化叠加渠道精细化管理，推动内部效率提升 [5] - 渠道杠杆效应推动下，补水啦突破关键收入体量后步入利润扩张期 [5] - 白糖、pet瓶与纸箱等大宗原料价格同比下降 [5] - 消费群体与消费场景持续拓展，功能饮料有望持续实现品类扩容 [5]