行业投资评级 - 增持(维持) [7] 核心观点 - 2024年12月社零同比增长3.7%，增速环比增长0.7pct，高于wind一致预期的3.49% [2] - 除汽车以外的消费品零售额437581亿元，增长3.8%，增速环比增长1.7pct [2] - 扩内需促消费政策发力显效，双十二大促和部分平台年货节提前开卖，消费数据增势较好 [2] - 2025年促消费政策持续推进，冰雪消费等新场景、新业态稳步拓展，叠加寒假、春节带动的消费需求提升，市场总体将延续稳定恢复态势 [2] 渠道分析 - 12月实物商品网上零售额12757亿元，占社零总额的28.2%，线下零售总额32415亿元，占比71.8% [3] - 2024年全国网上零售额155225亿元，比上年增长7.2%，其中实物商品网上零售额130816亿元，增长6.5%，占社零总额的26.8% [3] - 实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.0%、1.5%、6.3% [3] - 限额以上零售业实体店商品零售额比23年增长1.9%，增速比1-11月份加快0.2pct [3] - 仓储会员店零售额保持两位数增长，便利店商品零售额增长4.7%，增速比1-11月份加快0.3pct，传统超市业态零售额增长2.7%，增速比1-11月份加快0.2pct [3] 品类分析 - 12月必选消费中限额以上单位烟酒和粮油/食品类保持增长，同比分别提升10.4%和9.9% [4] - 可选消费中家用电器和音像器材类与通讯器材类提升明显，分别同比增长39.3%、14.0% [4] - 冰雪运动热度攀升带动体育/娱乐用品类零售额同比增长16.7% [4] - 化妆品、服装鞋帽针纺织品零售数据回升，同比分别增长0.8%、下降0.3%，环比分别增长27.2pct、4.2pct [4] - 化妆品与服装品类零售额与23年基本持平，消费者对于可选消费品类的消费能力和消费意愿有待提升 [4] 投资建议 - 建议关注国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度、三夫户外 [5] - 建议关注纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份、浙江自然 [5] - 建议关注家纺企业：罗莱生活、水星家纺、富安娜 [5] - 建议关注化妆品板块：珀莱雅、上美股份、巨子生物 [5]