行业投资评级 - 看好/维持 [4] 核心观点 - 国补带动需求增长，快递件量持续超预期 [2][12] - 双11后快递单价有所回落，价格战依旧激烈 [3][32] - 今年前三周件量大超预期，国补继续发力 [3][14] - 通达系公司单票收入筑底回升，价格竞争底线逐渐清晰 [13][39] - 行业龙头中通与圆通值得重点关注 [45] 12月快递业务量 - 12月全国快递服务企业业务完成量178.0亿件，同比增长22.3% [1][12] - 同城件业务量同比增长5.8%，异地件业务量增长23.8% [1][12] - 申通和圆通业务量增速高于行业均值，顺丰增速提升至19.5% [13][24] - 申通和圆通市场份额分别同比提升0.9pct、0.1pct，顺丰和韵达份额略降 [13][24] 快递价格 - 12月行业单票价格环比11月下降，同比降幅提升至13.6% [1][32] - 申通单票收入环比11月下降0.06元，韵达与圆通单票收入持平 [3][32] - 顺丰12月单票收入同比下降9.1%，降幅较上月扩大 [3][32] - 通达系公司单票收入稳定在较低水平，价格战持续但未进一步激化 [3][32] 今年前三周快递业务量 - 前三周全国快递揽收量分别为39.47、43.55和46.19亿件，同比增长42.4%、49.9%和46.6% [3][14] - 今年前三周中有两周业务量超越去年双11期间峰值41.52亿件 [3][14] - 即使考虑春节错期影响，今年前三周同比增长也分别达到35.9%、38.2%和39.1% [3][14] 行业结构性变化 - 行业CR8较去年同期提升1.2，头部企业增速较快 [41] - 东部地区业务量占比下降，中西部地区占比提升 [42] - 中西部地区快递成本持续下降，需求潜力有望被充分挖掘 [41][42] 投资建议 - 重点关注服务质量领先的行业龙头中通与圆通 [45] - 电商件内部分化明显，中高端电商件对服务质量提出更高要求 [45] - 行业变化倒逼企业重视服务质量，走向转型升级 [45]