投资评级 - 买入（维持） [2] 核心观点 - 报告公司凯尔达在工业机器人领域具有扎实的基础，伺服焊接技术国内领先，产品广泛应用于汽车、金属家具、五金制品等行业 [8] - 公司加速布局具身智能领域，参股机器狗公司镜识科技，成立人形机器人子公司，并控股力矩传感器公司凯维力传感 [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.31、0.59、0.88亿元，对应PE分别为128、69、46X [8] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为482百万元，同比增长22.3%；2024Q1-3营业总收入为452百万元，同比增长28.9% [7] - 2024E营业总收入预计为573百万元，同比增长19.0%；2025E预计为689百万元，同比增长20.2%；2026E预计为831百万元，同比增长20.6% [7] - 2023年归母净利润为25百万元，同比下降33.0%；2024Q1-3归母净利润为29百万元，同比增长78.6% [7] - 2024E归母净利润预计为31百万元，同比增长26.1%；2025E预计为59百万元，同比增长86.8%；2026E预计为88百万元，同比增长50.2% [7] - 2023年毛利率为18.7%，2024Q1-3毛利率为20.6%；2024E毛利率预计为20.9%，2025E预计为23.7%，2026E预计为26.1% [7] - 2023年ROE为2.3%，2024Q1-3 ROE为2.8%；2024E ROE预计为2.9%，2025E预计为5.1%，2026E预计为7.2% [7] 公司业务及布局 - 公司深耕工业焊接领域，伺服焊接技术国内领先，产品广泛应用于汽车、金属家具、五金制品等行业 [8] - 参股机器狗公司镜识科技，占股19.8%，镜识科技发布四足机器人"黑豹Ⅱ"，整体重量为38公斤，站立高度达0.63米，速度可达10m/s [8] - 成立人形机器人子公司杭州凯尔达人形公司，投资2亿元人民币，作为布局人形机器人产业的投资和运营平台 [8] - 控股力矩传感器公司凯维力传感，专注于人形机器人上游核心部件—多维力/力矩传感器的研发，核心产品为基于MEMS加工技术和感知结构的六维力/力矩传感器 [8] 市场数据 - 2025年01月20日收盘价为36.60元，一年内最高价为39.88元，最低价为12.18元 [2] - 市净率为3.9，股息率为0.41%，流通A股市值为2,566百万元 [2] - 每股净资产为9.44元，资产负债率为15.22%，总股本为110百万，流通A股为70百万 [2]