投资评级 - 报告对李宁的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][3][16] 核心观点 - 李宁品牌成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴，看好公司营销端发力激发品牌增长动力 [3][4] - 四季度运动品牌流水和电商销售额环比三季度提速，李宁品牌四季度电商增速达26% [3][7] - 11月李宁发布全新中底"超䨻"，并推出6款搭载超䨻科技的新品篮球鞋和跑鞋 [3][11][12] - 四季度环比改善，中长期继续看好专业品类成长空间 [16] 财务表现 - 预计2024-2026年净利润分别为30.6/30.6/34.2亿元，同比-4.1%/0.0%/+11.9% [16] - 2024-2026年营业收入预计为28,566/29,684/31,128百万元，同比+3.5%/+3.9%/+4.9% [18] - 2024-2026年每股收益预计为1.18/1.18/1.32元 [18] 行业表现 - 四季度运动品牌流水增长较三季度基本均环比提速，安踏主品牌、FILA、特步、361度四季度流水分别同比增长高单位数/高单位数/高单位数/10% [7] - 四季度各品牌天猫+京东+抖音销售额增速相较前三季度基本均有提速，其中国际品牌Nike、Adidas四季度销售额分别同比+23%/12% [7] 产品创新 - 李宁发布全新"超䨻科技"，重量更轻、回弹更好、抗衰减表现更好，拥有业内最强轻弹比 [11] - 发布6款搭载超䨻科技的新品鞋款，包括篮球鞋ULTRALIGHT 2025、反伍游击1 SUPER、追猎1 SUPER，以及跑鞋飞电5竞速家族 [11][12]