核心观点 - 特朗普就职演讲中强调的政策重点集中在移民、能源和关税领域，这些政策可能对美国经济产生深远影响 [3][4][5] - 市场处于转换变局时刻，外部风险阶段性缓释，内部政策预期再起，市场逐步从防御抱团转为追求弹性 [7][8] 特朗普政策重点 - 移民政策：特朗普宣布南部边境进入全国紧急状态，计划遣返数百万非法移民，并加强边境管控，可能加剧美国劳动力供需矛盾，推高核心通胀 [3] - 能源政策：特朗普计划加大传统能源开发，结束拜登政府的“绿色新政”，撤销电动汽车补贴，可能加剧石油供给端压力，但对控制通胀的效果有限 [4] - 关税政策：特朗普计划对加拿大和墨西哥进口商品征收25%关税，并可能逐步提高税率，作为谈判筹码 [5] 市场展望 - 外部风险缓释：特朗普就职后关税相关举措力度可能弱于竞选口号，美债利率从高位回落，对A股形成一定支撑 [7] - 内部政策预期：国内政策预期再起，财政政策和货币政策将更加积极，推动资金流向实体经济，为市场提供支持 [7] - 配置思路转变：市场逐步从防御避险转向追求弹性，建议配置高股息、景气改善的消费品以及科技板块中的通信和成长板块 [8] 投资机会 - 高股息板块：银行、保险、煤炭、石油石化等板块在春节前具备良好配置契机和性价比 [8] - 消费品板块：农牧、汽车、家电、电子等景气有望改善的消费品值得关注 [8] - 科技板块：通信和成长板块中估值仍有提升空间，存在景气改善机会 [8]