行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 国防军工行业在2025年作为“十四五”收官之年，需求或将迎来结构性反转，并有望延续至2026年[5] - 行业景气度较弱的阶段可能已过去，需求拐点日益临近，尤其是在“十四五”规划执行进入能力集成交付关键期的背景下[5] - 展望“十五五”，军工行业需求有望延续增长，航空发动机、信息化产品等将获得超出平台本身的成长性，新质战斗力及低成本可持续装备有望成为新的增长极[6] 市场表现 - 近两周（2025-01-06至2025-01-17），国防军工（中信）指数上涨3.55%，跑赢上证指数2.60pct，跑赢沪深300指数2.56pct，跑赢创业板指数1.00pct[2] - 本周（2025-01-13至2025-01-17）中证军工指数上涨2.86%，近两周上涨2.78%，年初至今下跌4.69%[16] - 近十个交易日（2025-01-06至2025-01-17）国防军工(中信)板块上涨3.63%，在30个一级行业中排第12位[16] 个股表现 - 近五个交易日涨幅前五的军工标的为：集智股份（23.64%）、长光华芯（21.36%）、川大智胜（19.94%）、广电计量（18.42%）、佳缘科技（14.78%）[19] - 近十个交易日涨幅前五的军工标的为：福光股份（34.88%）、应流股份（34.54%）、川大智胜（25.29%）、集智股份（24.28%）、长光华芯（23.43%）[19] - 2024年9月25日至今涨幅前五的军工标的为：六九一二（355.68%）、建设工业（212.63%）、金天钛业（181.42%）、福光股份（151.85%）、佳驰科技（115.18%）[19] 行业动态 - 2024年中航工业全面完成年度考核目标，如期实现“十四五”规划年度目标[4] - 2024年中国兵器装备集团实现营业收入同比增长3.7%，利润总额同口径同比增长30.6%[4] - 中国电科集团2024年聚焦强国强军主责主业，高质量发展迈出新步伐[4] - 中国航发党组印发2025年一号文，号召全体干部职工坚决完成各项任务[4] - 中国航天科工集团2024年全面完成年度型号科研生产任务，2025年将继续履行强军首责[4] 上市公司动态 - 北斗星通预计2024年归母净利润亏损3.28-3.98亿元，去年同期盈利1.61亿元[42] - 北方导航预计2024年归母净利润4400-5300万元，同比下降[42] - 楚江新材预计2024年归母净利润2.00-2.30亿元，同比下降56.54%-62.21%[42] - 电科网安预计2024年归母净利润1.5-1.8亿元，同比下降48.39%-56.99%[42] - 电科芯片预计2024年归母净利润5500-7300万元，同比减少68.81%-76.50%[43] 军工基金表现 - 富国中证军工指数基金近五个交易日上涨2.62%，年初至今下跌4.48%[30] - 鹏华中证国防指数基金近五个交易日上涨3.32%，年初至今下跌3.52%[30] - 前海开源中航军工指数基金近五个交易日上涨2.06%，年初至今下跌4.77%[30]