投资评级 - 报告维持公司"买入"评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上 [4][12] 核心观点 - 公司FY2Q25收入10.39亿美元，同比增长19.4%，超出指引，主要受益于教育新业务的强劲增长 [1][2] - 教育业务（不含东方甄选及直播电商）收入8.94亿美元，同比增长31.3%，超此前指引8.518.72亿美元 [2] - 学习机付费用户同比增长44.2%，K-9非学科类培训需求旺盛 [2] - 公司预计FY3Q25教育业务营收10.110.3亿美元，同比增长2023% [2] 财务表现 - FY2Q25归母净利润0.32亿美元，同比增长6.2%；经调整归母净利润0.36亿美元，同比下降29.1% [1] - 公司毛利率52.0%，同比提升0.6pct；经营利润率（不含电商）2.8%，同比提升1.0pct [3] - 预计FY2527 Non-GAAP归母净利为4.9/6.7/8.5亿美元，YoY+34.75%/+35.96%/+27.21% [4] 业务亮点 - 出国考试培训、出国咨询业务分别同比增长21.1%和31.0%；成人及大学生国内考试培训业务同比增长34.9% [2] - 教育属性新业务同比增长42.6%，主要受益于学习机业务和非学科辅导需求强劲 [2] - 非学科类辅导在近60个城市开展，FY2Q25报名人次99.4万，同比增长26.5% [2] 估值与预测 - 当前股价对应PE为20.2/14.8/11.7X [4] - 预计FY2527营业收入分别为50.88亿/62.35亿/75.98亿美元，YoY+17.96%/+22.52%/+21.87% [7] - 预计FY2527摊薄每股收益为0.25/0.35/0.45美元 [7]