行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 报告主要分析了如何参与红利主题基金的投资，重点对比了A股与港股市场的红利指数表现，并探讨了主动与被动红利主题基金在不同市场环境下的表现 [1][5][19] A股与港股市场红利指数表现 - A股市场红利指数在大部分年度表现优于港股市场红利指数，2014年以来除2019年与2020年外，A股红利指数均战胜沪深300指数，超额收益率均值达4.11% [5][20] - 港股市场红利指数在2016-2018年及2024年表现优于A股市场红利指数 [5][20] - 港股市场红利指数当前估值分位较低，股息率较高，国新港股通央企红利CPR的PE(TTM)为7.47倍，处于近1年的40.33%分位，而中证央企红利的PE(TTM)为8.24倍，处于近1年的91.77%分位 [5][27] 主动与被动红利主题基金表现 - 在上涨市场中，主动红利主题基金表现更优，而在下跌市场中，被动红利主题基金更抗跌 [5][33] - 主动红利主题基金在震荡市场中也表现较好，2019年以来的震荡市场中，主动红利主题基金的业绩表现优于被动红利主题基金 [36][37] 主动红利主题基金分析 - 报告从收益能力、回撤控制能力和持有体验三个维度对主动红利主题基金进行评分，筛选出10只表现优异的基金 [3][5] - 王霞和毕建强、鲍无可、袁玮等管理的基金在收益能力上表现突出 [5][44] - 王宁、鲍无可、唐雪倩等管理的基金在回撤控制能力上表现优异 [5][51] - 鲍无可、张志梅、王宁等管理的基金在持有体验上表现较好，滚动胜率、创新高次数和最大回撤恢复天数均表现优异 [55] 被动红利主题基金分析 - 红利低波类指数与央国企类红利指数在下跌市场环境中表现相对更好 [7] - 报告还对被动红利主题基金的流动性、跟踪误差、持仓市值风格、所属板块风格、ROE等进行了详细分析 [7] 市值与板块风格分析 - 主动红利主题基金的市值风格分为大市值、均衡市值和小市值风格，如鹏华品质优选A、华夏红利、工银创新动力等 [6] - 板块风格分为金融地产、周期和消费风格，如工银战略转型主题A、万家宏观择时多策略A、嘉实优化红利A等 [6]