投资评级 - A股：买入（维持），当前价15.40元 [1] - H股：增持（维持），当前价7.21港元 [1] 核心观点 - 公司坚守技术驱动战略，技术板块盈利能力显著提升，2024年技术覆盖度达到81%，核心技术产品体系不断完善 [6] - 技术板块收入从2020年的133亿元增至2023年的258亿元，占比从46%提升至58%，成为公司主要利润来源 [7] - 2025年预计资本性开支为72亿元，主要用于装备投资、技术设备更新改造和技术研发投入 [8] - 公司预计2025年全球石油需求保持稳定，海上勘探开发投资增幅大于陆上，公司有望受益于行业景气度提升 [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为39.16、48.28、56.57亿元，EPS分别为0.82、1.01、1.19元/股 [11] 技术驱动战略 - 公司技术驱动战略成效显著，2024年技术覆盖度提升至81%，核心技术产品体系不断完善 [6] - 主要技术成果包括地震勘探、测井、定向钻井、钻井井筒工作液、完井技术和油田增产技术 [6] - 技术板块收入从2020年的133亿元增至2023年的258亿元，占比从46%提升至58% [7] - 2024年电缆测井业务全球市占率5.1%，固井业务8.1%，定向钻井业务7.8%，钻井液业务8.2%，完井业务2.7% [7] 资本开支与业务体系 - 2025年预计资本性开支为72亿元，与2024年基本持平，主要用于装备投资、技术设备更新改造和技术研发投入 [8] - 公司计划提升客户资产全生命周期价值，完善"两主一特"油田服务技术体系，2025年技术板块收入占比保持在55%以上 [8] - 2030年目标实现核心技术装备体系化、应用规模化，技术板块收入占比力争达60%，战略新兴产业收入占比力争达30% [8] 行业前景与公司机遇 - 2025年全球石油需求预计保持稳定，海上勘探开发投资增幅大于陆上 [10] - 预计到2030年，全球一次能源消费将达到166亿吨油当量，化石能源消费占比为76%，其中油气占比51.8% [10] - 全球油气资源劣质化趋势明显，勘探开发技术挑战加剧，为公司技术板块业务发展提供了宝贵机遇 [10] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预计分别为39.16、48.28、56.57亿元，EPS分别为0.82、1.01、1.19元/股 [11] - 2024-2026年营业收入预计分别为548.49、676.84、816.27亿元，增长率分别为24.35%、23.40%、20.60% [12] - 2024-2026年ROE（摊薄）预计分别为8.79%、10.02%、10.80% [12] 财务表现 - 2024-2026年营业收入预计分别为548.49、676.84、816.27亿元，增长率分别为24.35%、23.40%、20.60% [12] - 2024-2026年归母净利润预计分别为39.16、48.28、56.57亿元，增长率分别为29.97%、23.27%、17.17% [12] - 2024-2026年毛利率预计分别为15.6%、15.1%、14.5%，EBITDA率分别为17.6%、16.0%、14.6% [17]