行业投资评级 - 维持公用事业行业"增持"评级 [1] 核心观点 - 改革驱动下的电源定位转变已然发生，把握细分子版块的结构性机会 [1] - 火电：精选区位优势占优、分红吸引力提升的品种 [1] - 水电：逆向布局优质流域的大水电 [1] - 核电：长期隐含回报率值得关注 [1] - 风光：静待政策驱动下的行业要素改善，精选风电占比高的优质个股 [1] 用电量数据 - 2024年112月全国全社会用电量累计同比+6.8% [1] - 2024年112月全国规上电厂发电量同比+4.6% [1] - 2024年全社会用电量同比+6.8%，增速较2024年111月-0.3 ppts [2] - 一产用电量同比+6.3%，较2024年111月-0.5 ppts [2] - 二产用电量同比+5.1%，较2024年111月-0.2 ppts [2] - 三产用电量同比+9.9%，较2024年111月-0.5 ppts [2] - 居民用电量同比+10.6%，较2024年111月-1.0 ppts [2] - 2024年12月工业增加值同比+6.2%，增速较11月+0.8 ppts [2] - 2024年12月社会消费品零售总额同比+3.7%，增速较11月+0.7 ppts [2] - 2024年12月全国平均气温-2.9℃，同比-0.1℃ [2] - 预计2025年全年用电量增速同比+5.5% [2] 发电量数据 - 2024年12月规上电厂发电量同比+0.6%，增速较11月-0.3 ppts [3] - 水电同比+5.5%，增速较11月+7.4 ppts [3] - 风电同比+6.6%，增速较11月+9.9 ppts [3] - 光伏同比+28.5%，增速较11月+18.2 ppts [3] - 核电同比+11.4%，增速较11月+8.3 ppts [3] - 火电同比-2.6%，增速较11月-4.0 ppts [3] - 2024年12月三峡水库平均入库流量7019立方米/秒，同比+3.9%，增速较11月+24.8 ppts [3] - 2023年12月光伏利用小时数68小时，较20192022年平均利用小时数-13小时 [3]