投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 核心观点 - 公司预计2024年实现归母净利润-0.24亿元到-0.16亿元，实现扣非归母净利润-0.83亿元到-0.75亿元，同比均由盈转亏[3] - Q4实现业绩环比减亏，高研发投入开始兑现，2024Q4公司实现归母净利润0.29亿元，同比-12%，环比扭亏；实现扣非归母净利润-0.06亿元，同比由盈转亏，环比减亏[11] - 公司是国内稀缺的已经量产56Gbps背板连接器的企业之一，已开发出112/224G速率产品，与外资龙头产品代际差逐步缩小[12] - 公司基于已有技术积淀、成功开发线模组产品并已经获得下游客户项目定点，通信相关产线已经逐步完成并开始出货，展望2025年，公司线模组等通信产品有望进一步放量、成长开启加速[12] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为13.31/19.10/25.79亿元，同比增长47.32%/43.49%/35.04%；归母净利润分别为-0.17/1.49/2.10亿元，同比分别转亏/扭亏/+40.56%，CAGR-3为43%[13] - 2024E-2026E年营业收入分别为1331/1910/2579百万元，增长率分别为47.32%/43.49%/35.04%[14] - 2024E-2026E年归母净利润分别为-17/149/209百万元，增长率分别为-123.91%/960.33%/40.56%[14] - 2024E-2026E年EPS分别为-0.04/0.32/0.45元/股[14] - 2024E-2026E年市盈率分别为-1028.0/119.5/85.0[14] - 2024E-2026E年市净率分别为12.0/11.0/10.0[14] 行业与业务 - 行业：国防军工/军工电子Ⅱ[5] - 公司布局AI服务器线模组和CPU Socket等产品，前期研发和人力资源投入加大，导致费用增长明显[11] - 防务市场订单下放有所延迟，同时毛利率有所下滑[11] - 公司高速线模组业务启航，成长有望加速[12]