公司业绩与财务表现 - 公司发布2025年年度业绩预告，预计全年实现归母净利润3.38亿-3.88亿元，较上年同期亏损0.18亿元实现同比扭亏 [1][2] - 预计2025年全年实现扣非后归母净利润3.02亿-3.52亿元，上年同期为亏损0.78亿元 [3] - 业绩高增主要得益于交换机、AI服务器及核心路由器等算力设备需求增长，拉动了公司产品需求并带动收入快速增长 [3] 核心业务与产品进展 - 公司在高速线模组产品领域处于国内头部地位，2025年一季度开始，该产品逐步上量，成为增长重要拉动 [1] - 公司相继开发多款56G、112G背板及模组产品，并向224G持续升级迭代 [4] - 高速连接方案是实现超节点互联的重要支撑之一，需求展望乐观 [1][4] 行业趋势与市场需求 - 国内云厂商持续加大资本开支投入，服务器、交换机等算力设备需求预计持续高增 [1][4] - 国内多家CSP客户、服务器厂商、芯片厂商正在推广超节点方案，进一步支撑高速连接方案的需求 [1][4] 客户合作与市场拓展 - 公司与主要客户持续加深合作 [1][4] - 公司与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商，以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动或开展项目合作 [1][4] - 未来有望持续充分受益于国内算力建设 [1] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为24.95亿元、39.54亿元、54.71亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.52亿元、6.22亿元、9.28亿元 [5]

投资评级 - 报告对华丰科技维持“买入-B”评级 [1][7] 核心观点 - 公司受益于数据中心建设热潮及AI服务器需求传导，2025年业绩预告显示归母净利润大幅增长，预计2025-2027年净利润将持续高速增长 [2][7] - 国产算力超节点服务器形态渗透率将快速提升，带动高速铜连接市场需求放量，公司作为国内高速线模组核心供应商将充分受益 [3] - 公司通过定增加速扩产，高速线模组在手订单明确，防务领域订单复苏并新增低轨星载、低空经济等项目储备，增长潜力显著 [4][6] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润3.38-3.88亿元，同比增加3.56-4.06亿元，扣非归母净利润3.02-3.52亿元，同比增长3.80-4.30亿元，按中值计算，25Q4归母净利润约1.4亿元，同比增长351.6%，环比增长94.4% [2] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.66亿元、6.91亿元、10.57亿元，同比增长2160.8%、88.9%、52.9%，对应EPS为0.79元、1.50元、2.29元 [7][8] - **营收与毛利率预测**：预计2025-2027年营业收入分别为24.78亿元、40.47亿元、60.43亿元，同比增长126.9%、63.3%、49.3%，毛利率预计分别为32.9%、34.5%、33.3% [8] - **估值水平**：以2026年2月12日收盘价105.76元计算，对应2025-2027年PE分别为133.3倍、70.5倍、46.1倍，PB分别为26.7倍、20.2倍、15.0倍 [7][8] 业务驱动因素：高速连接与AI算力 - **行业趋势**：AI模型规模向万亿级演进，驱动超节点服务器需求，国产算力（华为、阿里、字节、腾讯、浪潮等）超节点形态渗透率预计在2026、2027年快速提升 [3] - **技术路径**：国产算力在超节点互联中优先选用成本更低、能效更优的铜缆方案，高速铜连接市场放量刚开始，以华为昇腾系列为例，互联带宽从784GB/s提升至4TB/s，需求高速铜连接模组快速迭代和产能提升 [3] - **市场规模**：线模组约占AI服务器价值量的3%-5%，按4%推算，2028年全球高速线模组市场规模达89亿美元，中国市场达22亿美元 [4] 公司业务进展与产能 - **高速线模组业务**： - 现有产能为6000套/月，拟定增新建Cable Tray产能24000套/月及高速线缆组件Bundle 80000套/月 [4] - Cable Tray新增产线主要满足W客户、C客户等智算服务器需求，预计峰值需求下可获取2.2万套/月订单 [4] - Bundle项目主要面向A客户通用异构服务器，客户还覆盖中兴、浪潮、华勤、超聚变、新华三、华鲲振宇等主流AI服务器厂商 [4] - 截至2025年10月27日，高速线模组已通过认证并签约在手订单达6.2亿元 [4] - 56G和112G产品占比提升拉动了高速背板连接器平均毛利率，2025前三季度公司平均毛利率为30.8%，较2024年同期提升13.87个百分点 [4] - **防务与新兴领域业务**： - 防务领域覆盖航天卫星、武器装备、军用无人机等，已通过航天科工、航天科技、中国电科等龙头企业认证，截至2025年9月末，防务类连接产品在手订单2.31亿元，同比增长80.24% [6] - 星载领域：JHD系列高速星载连接器突破25G/56G，支持100G链路传输，已入选星网25G以上星载高速连接器名录，客户包括W客户、星际联信、航天恒星等 [6] - 低空经济：可提供无缆化方案、配电互连等产品，已实现腾盾科创、傲势科技小批量供货，并开拓小鹏汇天、览翌航空等新客户 [6] - 拟定增新增防务连接器年产能188.8万件，达到合计400万件/年，2025上半年新增订单2.97亿元，在手订单较2024年末增长118.1% [6]

投资评级 - 维持“买入-B”评级 [1][7] 核心观点 - 公司受益于数据中心建设热潮拉动的交换机、AI服务器及核心路由器关键设备需求传导至上游，带动收入快速增长 [2] - 国产算力超节点形态渗透率将快速提升，国内市场高速铜连接市场放量刚刚开始，公司作为核心供应商深度受益 [3] - 公司高速线模组在手订单明确，防务领域订单复苏且新增低轨星载、低空等项目储备，增长潜力明显 [4][6] - 公司预计2025年实现归母净利润3.38-3.88亿元，同比大幅扭亏为盈，业绩拐点确立 [2] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润3.38-3.88亿元，同比增加3.56-4.06亿元；扣非归母净利润3.02-3.52亿元，同比增长3.80-4.30亿元 [2] - **2025年第四季度表现**：按预告中值，25Q4实现归母净利润1.4亿元，同比增长351.6%，环比增长94.4% [2] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.66亿元、6.91亿元、10.57亿元，同比增长2160.8%、88.9%、52.9% [7] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为24.78亿元、40.47亿元、60.43亿元，同比增长126.9%、63.3%、49.3% [8] - **盈利能力改善**：预计2025-2027年毛利率分别为32.9%、34.5%、33.3%，净利率分别为14.8%、17.1%、17.5% [8] - **估值水平**：以2026年2月12日收盘价105.76元计算，对应2025-2027年PE分别为133.3倍、70.5倍、46.1倍 [7] 高速线模组业务 - **市场空间**：线模组平均占AI服务器价值量的3%-5%，按4%推算，2028年全球高速线模组市场规模达89亿美元，中国市场达22亿美元 [4] - **产能与扩产**：公司现有高速线模组（CableTray）产能6000套/月，拟定增新建24000套/月以及高速线缆组件（Bundle）80000套/月 [4] - **客户与订单**：CableTray新增产线主要满足W客户、C客户等智算服务器需求，预计未来峰值需求下可获取2.2万套/月订单；Bundle项目主要面向A客户通用异构服务器；客户群体覆盖中兴、浪潮、华勤、超聚变、新华三、华鲲振宇等主流AI服务器厂商 [4] - **订单情况**：截至2025年10月27日，公司高速线模组已通过认证并签约在手订单达6.2亿元 [4] - **毛利率提升**：公司已完成高速线模组产能爬坡和良率提升，56G和112G占比提升拉动了高速背板连接器平均毛利率；2025前三季度公司平均毛利率30.8%，较2024年同期提升13.87个百分点 [4] 防务与新兴领域业务 - **防务订单复苏**：截至2025年9月末，公司防务类连接产品在手订单2.31亿元，同比增长80.24%；2025上半年新增订单2.97亿元，在手订单较2024年末增长118.1% [6] - **客户覆盖**：已通过航天科工、航天科技、中国电科、中国船舶、中核集团等防务龙头企业合格供方认证 [6] - **星载领域突破**：公司开发的JHD系列高速星载连接器率先突破25G/56G，可支持卫星载荷100G链路传输，已入选星网25G以上星载高速连接器名录，辐射客户包括W客户、星际联信、航天恒星等 [6] - **低空经济布局**：公司可提供无缆化方案、配电互连、总线线缆以及光电连接器，已实现腾盾科创、傲势科技小批量供货，并开拓了小鹏汇天、览翌航空等新客户 [6] - **产能规划**：公司拟定增新增防务连接器年产能188.8万件，达到合计400万件/年 [6] 行业趋势与机遇 - **AI服务器需求导向**：英伟达GB200 NVL72的推出代表了AI服务器市场对更大规模、更高带宽通信域（HBD）的需求，随着大模型规模向万亿乃至十万亿演进，通信范围突破单一服务器物理边界 [3] - **国产超节点服务器兴起**：2025年下半年以来，华为、阿里、字节、腾讯、浪潮、新华三、沐曦、摩尔线程、海光等陆续推出超节点服务器，国产算力2026、2027年超节点形态渗透率将快速提升 [3] - **铜缆互联方案优势**：国产算力在满足超节点规模和互联距离前提下优先选用成本更低、能效更优、可靠性更高的铜缆互联方案 [3] - **华为昇腾互联带宽提升**：华为昇腾910C/950/960/970系列互联带宽分别为784GB/s、2TB/s、2.2TB/s、4TB/s，超节点带宽倍增趋势需要铜连接模组快速迭代和产能提升 [3]

公司股价与交易表现 - 2月9日，华丰科技股价上涨5%，报收94.87元/股，总市值达437.34亿元 [1] - 当日成交额为4.19亿元，换手率为2.47% [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川华丰科技股份有限公司，位于四川省绵阳市，成立于1994年11月21日，于2023年6月27日上市 [1] - 公司主营业务为长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，并为客户提供系统解决方案 [1] - 主营业务收入构成：组件占61.65%，连接器占29.83%，系统互连产品占5.90%，其他配套件占1.68%，其他(补充)占0.94% [1] 机构股东动态 - 东方阿尔法基金旗下的“东方阿尔法优势产业混合A(009644)”在2023年第三季度新进成为华丰科技十大流通股东 [2] - 该基金持有华丰科技257.1万股，占流通股比例为1.41% [2] - 基于2月9日股价涨幅，该持仓当日浮盈约1162.08万元 [2] 相关基金信息 - “东方阿尔法优势产业混合A(009644)”成立于2020年6月28日，最新规模为15.94亿元 [2] - 该基金今年以来亏损3.83%，近一年收益为55.46%，成立以来收益为100.48% [2] - 该基金由周谧和吴秋松共同管理 [3] - 周谧累计任职时间7年344天，现任基金资产总规模53.02亿元，任职期间最佳基金回报112.22%，最差基金回报15.34% [3] - 吴秋松累计任职时间4年340天，现任基金资产总规模31.72亿元，任职期间最佳基金回报26.01%，最差基金回报-7.99% [3]

股价与市值表现 - 截至2026年2月6日收盘，公司股价报90.35元，较上周的94.0元下跌3.88% [1] - 本周股价最高触及95.95元，最低触及87.72元 [1] - 公司当前最新总市值为416.51亿元，在军工电子板块63家公司中市值排名第8，在全部A股5186家公司中市值排名第491 [1] 公司融资进展 - 公司向特定对象发行A股股票的申请已获得上海证券交易所审核通过，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 该发行事项尚需获得中国证监会同意注册，最终能否获批及时间存在不确定性 [1]

公司产能与业务拓展 - 公司拟新增加连接器及组件产线，以扩充产品产能 [2] - 此举旨在进一步巩固和提高公司在连接器行业的市场份额，提升公司整体竞争力 [2] - 目前相关工作正在有序进行中，具体情况需关注后续相关公告 [2]

公司产品业务结构 - 公司主要产品按应用领域分为三类：防务类连接产品、通讯类连接产品、工业类连接产品 [1] 通讯领域业务聚焦与拓展 - 在通讯领域，公司聚焦于背板连接器、电源连接器等连接器产品 [1] - 公司正积极拓展服务器业务 [1] - 公司为数据中心和云计算基础设施提供高性能连接解决方案 [1]

公司融资进展 - 公司2025年度向特定对象发行A股股票的申请已获上海证券交易所审核通过 符合发行、上市及信息披露要求 交易所将在收到申请文件后提交中国证监会注册 [1] - 该发行事项尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 最终能否及何时获得注册存在不确定性 [1] - 本次发行的保荐机构（主承销商）为申万宏源证券承销保荐有限责任公司 保荐代表人为王鹏和丁杰 [1] 本次发行方案概要 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过人民币97,240.00万元（约9.724亿元） [2] - 发行股份数量不超过本次发行前公司总股本的6.51% 即不超过3,000万股 [4] - 本次发行不会导致公司控制权发生变化 [4] 募集资金用途 - 募集资金净额拟用于四个项目：高速线模组扩产项目、防务连接器基地建设及扩能项目、通讯连接器研发能力升级项目、补充流动资金 [2] - 各项目拟使用募集资金投入金额分别为：高速线模组扩产项目38,800.00万元、防务连接器基地建设及扩能项目38,740.00万元、通讯连接器研发能力升级项目6,000.00万元、补充流动资金13,700.00万元 [3] - 以上四个项目投资总额合计为113,688.91万元 拟使用募集资金合计97,240.00万元 [3] 公司股权结构与历史上市情况 - 截至预案公告日 控股股东长虹集团直接持有公司31.61%股份 并通过长虹创新投和军工集团间接控制公司10.05%的股份 合计控制公司41.66%的股份 [4] - 公司实际控制人为绵阳市国资委 其持有控股股东长虹集团90%的股权 [4] - 公司于2023年6月27日在上交所科创板上市 发行股票数量为69,148,924股 发行价格为9.26元/股 [4] - 公司首次公开发行募集资金总额为64,031.90万元 扣除发行费用后募集资金净额为57,148.34万元 比原计划多9,569.86万元 [4] - 首次公开发行的保荐机构（主承销商）同为申万宏源证券承销保荐有限责任公司 保荐代表人为王鹏、黄学圣 [4] 历史发行相关费用与配售 - 公司首次公开发行新股的发行费用总计6,883.57万元 其中保荐承销费用为4,586.86万元 [5] - 申万创新投（保荐机构子公司）参与了首次公开发行的战略配售 配售数量为公开发行股票数量的5.00% 即3,457,446股 获配金额为32,015,949.96元 限售期为24个月 [5]

公司融资进展 - 四川华丰科技股份有限公司于2026年2月4日收到上海证券交易所出具的关于向特定对象发行股票的交易所审核意见 [1] - 上海证券交易所审核意见认为公司向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 该发行事项尚需获得中国证券监督管理委员会同意注册的决定后方可实施 [1]

公司融资进展 - 公司于2026年2月4日收到上海证券交易所出具的关于向特定对象发行A股股票的审核意见 [1] - 上海证券交易所审核意见认为公司本次发行申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 交易所将在收到公司申请文件后提交中国证监会注册 [1] 后续程序与不确定性 - 本次发行事项尚需获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后方可实施 [1] - 最终能否获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性 [1] - 公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务 [1]