报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 女性管理的正规企业在信贷获取的广度上不受限制，申请信贷的可能性与男性管理的企业相当，且信贷申请被拒率更低、开通信贷额度的可能性更高，但在信贷获取的深度上受限，获得的信贷金额更低，这种差异无法用风险状况、盈利能力或生产率的性别差异来解释 [5][15] - 有迹象表明存在基于性别的资本配置不当，特别是在性别和文化规范更严格的国家，女性管理的企业平均资本回报率比男性管理的企业高15%，增加女性主导企业的信贷获取可能带来潜在收益 [6][18] - 应解决女性获取金融服务的特定限制，促进性别包容政策，以增强企业增长并减少资本配置不当 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 多数创业者尤其是女性主导的企业难以扩大经营规模，女性主导企业在获取金融服务方面面临更大挑战，其增长还受监管、社会观念和性别暴力等因素制约 [10] - 金融获取的性别差异受需求侧社会文化规范和供给侧歧视等因素影响，这些因素因国家而异 [11] - 性别平等对宏观经济结果有重要影响，信贷约束导致女性主导企业资本配置不当和生产损失 [12] - 研究通过跨国数据研究信贷配置不当问题，系统考察不同国家金融获取的性别差异，发现女性管理的正规企业在广度上无信贷约束，但在深度上受限，且存在资本配置不当问题 [15] 2. 数据和测量 2.1 企业层面数据 - 主要数据来源是世界银行企业调查（WBES），样本限于制造业企业，调查包含企业金融获取相关问题 [21] - 为衡量企业层面的性别差异，采用企业顶级经理人的性别信息 [22] 2.2 背景数据 - 通过世界价值观调查（WVS）的数据，根据社会对女性角色的看法对国家的传统程度进行分类，传统国家定义为同意“工作稀缺时男性应比女性更有就业权利”的成年人比例高于跨国中位数的国家 [24] 2.3 样本清理 - 对样本进行调整，限制企业样本为有社会态度和女性劳动成果补充数据的国家，且企业全职员工少于1000人、报告销售、劳动力、中间投入和资本的正值，最终样本包括61个国家和21411个观测值 [25] 2.4 描述性典型事实 - 女性主导企业的比例显著低于男性主导企业，在传统国家更为明显 [27] - 女性管理的正规企业在金融需求上与男性主导企业差异不大，但获得的信贷金额有限，尤其是在传统国家 [30] - 女性和男性管理的企业在影响信贷需求和获取的潜在属性上存在差异，女性主导企业更年轻、规模更小、人均销售额更低，但更盈利、更可能出口，风险状况和全要素生产率与男性主导企业无显著差异 [31] - 在较不传统的国家，女性主导企业份额的增加与资本利用性别差距的缩小相关，但在传统国家这种关系相反 [35] 3. 估计结果 3.1 金融获取的性别差距 - 采用模型估计企业金融获取的性别差距，包括广度和深度指标，同时考虑社会规范的影响 [39][41] - 估计存在计量挑战，如未观察到的因素、内生性和样本选择偏差，但通过控制企业和经理人的特征及进行稳健性检验来缓解 [42][47][48] - 结果显示女性管理的企业申请信贷的可能性与男性管理的企业相当，信贷申请被拒率和信贷约束的可能性更低，有信贷额度的可能性更高，但获得的贷款金额更低，这种差异在传统国家可能更明显 [49][53] - 女性管理的企业风险状况与男性管理的企业相当，但更盈利，全要素生产率无显著差异，人均销售额更低，可能是由于商业网络有限和进入产品或劳动力市场的挑战 [56] 3.2 资本配置不当 - 使用两种企业层面的资本配置不当实证指标，即平均资本回报率和资本扭曲指标 [63][65] - 结果表明女性管理的企业平均资本回报率比男性管理的企业高15%，这种差异主要由传统国家驱动，暗示存在资本配置不当问题 [68] - 进一步分析发现，增加女性管理企业的信贷获取可以缓解资本配置不当问题，特别是在传统国家 [73] 3.3 稳健性检验 - 通过考虑内生性、对COVID - 19冲击的敏感性、样本代表性、传统国家分类阈值和性别及社会规范的替代指标等方面进行稳健性检验，结果基本稳健 [76][80][84] 4. 结论 - 女性管理的企业在信贷获取的广度上不受限制，但在深度上受限，这种差异在传统国家更明显，且存在基于性别的资本配置不当问题 [89] - 政策制定者应优先采用性别包容的融资策略，设计针对女性企业家需求的金融产品和服务 [91] - 应增强女性企业家进入市场和获取技术的机会，提供培训、指导和网络机会 [92] -