报告公司投资评级 - 重申对苏州银行的“买入”评级，维持首推组合 [1][5][6] 报告的核心观点 - 2025年首家银行可转债市场化转股落地，夯实苏州银行高质量成长的资本基础，预计2025年信贷景气领先同业 [6] - 触发赎回条款次日股价承压是预期内和客观规律，当天股价回调是关注良机 [6] - 国资股东持续增持、分红率稳中有升或是短期可预期催化剂 [6] - 苏州银行业绩较快增长后劲足、ROE稳中回升有抓手，应享有估值溢价 [6] - 可转债转股提振信心，抛压解除后短期有资金面催化、业绩稳定性优，中期ROE提升路径清晰，兼具高股息优质属性，重申“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2024年12月12日至2025年1月21日，苏州银行股票收盘价有15个交易日不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元/股的130%（8.05元/股），触发强制赎回条款 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,762.96|11,866.12|12,081.99|12,239.16|13,144.77| |营业总收入同比增长率（%）|8.62|0.88|1.82|1.30|7.40| |资产减值损失（百万元）|2,764.03|1,647.96|1,202.27|1,165.79|1,808.97| |资产减值损失同比增长率（%）|(17.27)|(40.38)|(27.05)|(3.03)|55.17| |归母净利润（百万元）|3,918.44|4,600.65|5,074.98|5,486.93|5,990.06| |归母净利润同比增长率（%）|26.13|17.41|10.31|8.12|9.17| |每股收益（元/股）|1.07|1.22|1.26|1.17|1.29| |ROE（%）|11.50|11.96|11.73|11.15|10.81| |不良贷款率（%）|0.88|0.84|0.83|0.81|0.79| |拨备覆盖率（%）|530.81|522.77|475.49|421.91|403.02| |市盈率|7.26|6.34|6.14|6.61|6.03| [2] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价（元）|7.76| |一年内最高/最低（元）|8.87/6.60| |市净率|0.7| |股息率%（分红/股价）|7.60| |流通A股市值（百万元）|30,249| |上证指数/深证成指|3,213.62/10,225.87| [3] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产（元）|11.40| |资产负债率%|92.54| |总股本/流通A股(百万)|3,980/3,898| |流通B股/H股（百万）|-/-| [3] 其他银行转债触及强赎条件后情况 - 复盘成都银行、江苏银行、平安银行、宁波银行、常熟银行等银行转债触及强赎条件后正股股价走势，股价回调压力在触及条件次日就已反映，且给出抛压市值、抛压占自由流通市值比例、日均成交额等数据，以及触及强赎条件后转股节奏和市场表现数据 [7] 苏州银行盈利预测表 - 给出苏州银行2022 - 2026E年利润表、资产负债表、每股数据、主要指标等相关数据及同比增速 [11] 上市银行估值比较表 - 对比工商银行、建设银行等多家上市银行2024E、2025E的收盘价、流通市值、P/E、P/B、ROAE、ROAA、股息收益率等数据，苏州银行2024E、2025E的P/E分别为6.14、6.61，P/B分别为0.69、0.68 [13]