报告公司投资评级 - 给予杰华特“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 预计2024年四季度杰华特盈利能力显著改善，新兴领域持续拓展；全年业绩承压但四季度亏损显著缩窄，主要因产品研发、市场开拓、精细化管理等投入增加；公司在服务器、基站、汽车等领域积极拓展，有望打开蓝海市场 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本4.47亿股，流通股本2.64亿股；总市值152.21亿元，流通市值89.9亿元；12个月内最高价34.83元，最低价12.67元 [3] 业绩预告情况 - 2024年年度预计营业收入16.20 - 17.20亿元，同比增长24.93% - 32.64%；归母净利润亏损5.10 - 6.10亿元；扣非归母净利润亏损5.40 - 6.50亿元 [4] 四季度业绩情况 - 2024Q4单季度预计营业收入4.28 - 5.28亿元，同比增长46.58% - 80.82%，环比 - 2.95% - 19.73%；归母净利润亏损0.03 - 1.03亿元，环比减亏0.67 - 1.67亿元；扣非归母净利润亏损0.07 - 1.17亿元，环比减亏0.56 - 1.66亿元 [4] 业务拓展情况 - 在PC - 服务器 - AI - 自动驾驶等应用领域形成完整DrMOS + 多相的产品矩阵，30A~90A DrMOS及6相、8相、12相等多相控制器已量产爬坡；在汽车电子领域推出50A DrMOS、高低边驱动芯片等多种产品，有望受益大客户需求增长 [5] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为16.83、20.20、25.46亿元，同比增速分别为29.79%、20.02%、26.04%；归母净利润分别为 - 5.55、 - 1.42、0.88亿元，同比增速分别为 - 4.51%、74.44%、161.65% [5] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,448|1,297|1,683|2,020|2,546| |营业收入增长率(%)|38.99%|-10.43%|29.79%|20.02%|26.04%| |归母净利（百万元）|137|-531|-555|-142|88| |净利润增长率(%)|-3.39%|-487.44%|-4.51%|74.44%|161.65%| |摊薄每股收益（元）|0.35|-1.19|-1.24|-0.32|0.20| |毛利率|39.93%|27.40%|28.94%|33.91%|36.25%| |销售净利率|9.47%|-40.98%|-33.00%|-7.03%|3.44%| |ROE|4.36%|-19.93%|-26.21%|-7.18%|4.24%| |ROA|4.93%|-12.43%|-13.38%|-3.52%|2.15%| |EPS(X)|0.35|-1.19|-1.24|-0.32|0.20| |PE(X)|135.71|—|—|—|161.70| |PB(X)|6.76|4.64|6.68|7.16|6.86| |PS(X)|14.66|9.53|8.41|7.01|5.56| |EV/EBITDA(X)|112.40|-23.82|-25.39|-101.92|167.93|[6][11] 现金流情况 |现金流类型|2022A（百万）|2023A（百万）|2024E（百万）|2025E（百万）|2026E（百万）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流|-823|-291|-706|-377|-235| |投资性现金流|-136|-300|106|1|1| |融资性现金流|2,910|229|321|0|0|[11][12]