当前产能周期位置 - [1998年至今中国至少经历3轮产能周期，分别为1998 - 2008年、2009 - 2015年和2016年至今，当前周期近9年或至尾声][2][6][9] - [设备投资增速与固定资产投资增速差值能反映企业投资结构变化，与产能利用率负相关且领先0 - 2个月，该差值已见底回升][15] - [营收利润率与产能利用率强同步，是较好的产能周期刻画指标][17] - [上市公司资本开支增速进入磨底阶段，当前增速为 - 4.2%，接近历史低位][23] 中美产能周期差异 - [美国1960年以来至少经历8轮产能周期，当前周期始于2016年8月，超平均周期长度但未明显回升][25] - [90年代以来中国产能周期常领先美国，2001年后中美产能周期走势更同步，2008年金融危机使两国产能周期几乎同步重启，2016年中国仍领先][27][28] - [2016年美国产能利用率触底因页岩油革命致产能过剩，解除出口禁令后产能利用率回升；中国实施政策使地产投资和PPI增速同步回升，产能利用率在2016年一季度后回升][35][37] 产能周期下行业投资机会 - [2024年四季度制造业产能利用率处历史低位但回升，化纤、纺织、钢铁、化工等进入新产能周期，化纤和化工行业产能利用率分位数达84.8%和39.4%][41] - [多数行业超额收益与毛利率相关，石化、化工毛利率变化当季反映在股价，食饮、电子等下季度反映，家电、钢铁当季和下季度均有正相关性][43][44] - [家电、食饮、建材和煤炭等顺周期行业在产能周期启动1年内表现好，如家电在2008和2016年产能周期启动1年内超额收益为49.8%和22.7%][46]