报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年克明食品归母净利润1.2 - 1.8亿元、扣非归母净利润1.15 - 1.70亿元，同比扭亏为盈，2024Q4归母净利润为亏损0.35亿元至盈利0.25亿元、扣非归母净利润为亏损0.31亿元至盈利0.24亿元，亏损幅度较2023Q4收窄，利润增长因生猪价格上涨、养殖业务亏损减少，食品主业高毛利产品占比增加和小麦成本下降 [2] - 产品端挂面聚焦软弹面高端战略产品，计划2025年打造亿元级大单品，五谷道场渗透零食量渠道、发力新餐饮渠道；渠道端推进经销渠道改革，后续做渠道下沉、布局空白渠道 [3] - 公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善，调整2024 - 2026年EPS分别为0.44/0.46/0.55（前值为0.48/0.49/0.55）元，当前股价对应PE分别为23/22/18倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年1月22日，克明食品当前股价9.96元，总市值34亿元，总股本344百万股，流通股本323百万股，52周价格范围6.7 - 11.59元，日均成交额51.53百万元 [6] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,184|4,671|4,757|4,928| |增长率（%）|3.3%|-9.9%|1.8%|3.6%| |归母净利润（百万元）|-66|151|157|190| |增长率（%）|-142.4%|/|4.4%|21.0%| |摊薄每股收益（元）|-0.20|0.44|0.46|0.55| |ROE（%）|-2.4%|5.3%|5.3%|6.3%|[10] 公司盈利预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,184|4,671|4,757|4,928| |营业成本（百万元）|4,539|3,835|3,865|3,976| |净利润（百万元）|-204|148|157|190| |归母净利润（百万元）|-66|151|157|190| |营业收入增长率|3.3%|-9.9%|1.8%|3.6%| |归母净利润增长率|-142.4%|/|4.4%|21.0%| |毛利率|12.4%|17.9%|18.7%|19.3%| |净利率|-3.9%|3.2%|3.3%|3.9%| |ROE|-2.4%|5.3%|5.3%|6.3%| |资产负债率|52.2%|49.7%|49.0%|48.3%| |总资产周转率|0.9|0.8|0.8|0.8| |应收账款周转率|45.7|61.0|73.2|73.2| |存货周转率|7.8|5.5|5.9|6.2| |EPS（元/股）|-0.20|0.44|0.46|0.55| |P/E|-50.5|22.7|21.8|18.0| |P/S|0.6|0.7|0.7|0.7| |P/B|1.4|1.4|1.3|1.3|[12]