报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年快递需求表现较好，旺季量价平稳，各快递公司公告2024年12月运营数据，业务量、单票收入和收入有不同表现 [2] - 电商快递短期需求和竞争烈度有支撑，2025年需求略弱于2024年、竞争强度强于2024年但弱于2020年，中长期投资前景广阔；顺丰收入稳健增长，运营变革有降本增效效果，分红比例长期有提升空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 快递行业整体情况 - 2024年12月业务量预计172.1亿件，同比+21.6%、环比持平，单票收入预计7.82元/件，同比-2.9%、环比-5.9%，收入预计1345.4亿元，同比+18.1% [2] - 2024Q4单季度行业件量预计507.3亿件，同比+20.0% [7] - 2024年全年行业件量预计1745.0亿件，同比+21.4% [8] 电商快递（圆通、韵达、申通）情况 - 2024年12月，圆通、韵达、申通收入分别为60.44、46.96、45.51亿元，增速分别为+16.8%、+7.4%、+22.1% [3] - 2024年12月，业务量分别为26.45、23.19、22.52亿件，件量增速分别为+23.5%、+18.9%、+31.7%，份额分别为15.4%、13.5%、13.1%，环比分别+0.6、+0.3、+0.4pct [3] - 2024年12月，单价分别为2.29、2.03、2.02元，同比分别-5.5%、-9.4%、-7.3%，环比变化分别为持平、持平、-0.06元 [3] - 2024Q4，件量为76.59、68.39、66.20亿件，增速为23.7%、22.4%、27.6%，份额为15.1%、13.5%、13.0%，同比+0.5、+0.3、+0.8pct [7] - 2024年全年，件量为265.74、237.82、227.30亿件，增速为25.3%、26.1%、29.8%，份额为15.2%、13.6%、13.0%，同比+0.5、+0.5、+0.8pct [8] 顺丰情况 - 2024年12月，总收入264.37亿元，同比+12.3% [4] - 2024年12月，速运物流业务收入196.36亿元，同比+8.6%；业务量13.5亿件，同比+19.5%、环比+5.7%；份额7.8%，同比-0.1pct、环比+0.4pct；单票收入14.55元，同比-9.1%，环比-0.17元 [4] - 2024年12月，供应链及国际业务收入68.01亿元，同比+24.6%、环比+6.37% [4] - 2024Q4，业务量为38.34亿件，增速为17.8%，份额为7.6%，同比-0.1pct [7] - 2024年全年，业务量为132.62亿件，增速为11.5%，份额为7.6%，同比-0.7pct [8] 投资建议 - 电商快递推荐关注短期超调机会，中长期投资前景广阔，关注通达短期超调带来的安全边际和数字化营销能力向好的标的 [5] - 顺丰建议重视运营变革带来的产品创新空间以及顺周期消费回暖的机遇，其成本和费用有改善空间，分红比例长期有提升空间 [5] 盈利预测与估值表 | 股票名称 | 股价（元） | 市值（亿元） | EPS(元)（2023A） | EPS(元)（2024E） | EPS(元)（2025E） | EPS(元)（2026E） | PE（2024E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 圆通速递 | 13.50 | 465 | 1.08 | 1.26 | 1.52 | 1.77 | 10.8 | 8.9 | 7.6 | 1.52 | | 韵达股份 | 7.50 | 217 | 0.56 | 0.72 | 0.83 | 0.94 | 10.4 | 9.1 | 8.0 | 1.10 | | 申通快递 | 10.87 | 166 | 0.22 | 0.66 | 0.84 | 1.02 | 16.6 | 12.9 | 10.6 | 1.77 | | 顺丰控股 | 39.71 | 1966 | 1.68 | 2.04 | 2.33 | 2.70 | 19.4 | 17.0 | 14.7 | 2.10 | [30]