报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 与中远海散签署内贸运输框架协议，资源共享助力公司提升运输效率，在新能源船舶方面的合作有助于公司加快在绿色航运领域的布局 [6] - 推出员工持股计划草案，有助于提升员工积极性，为公司经营带来更强动能 [6] - 外贸散货需求具韧性，散货船远期供给受限，后续国内经济刺激政策有望带来内贸干散货运输市场复苏 [6] - 维持“增持”评级，下调24 - 25年盈利预测，新增26年预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为0.2、1.3、2.0亿元，对应PE为141、25、16倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E营业总收入分别为8.91亿、10.45亿、11.4亿、12.55亿元，同比增长率分别为 - 23.1%、17.3%、9.1%、10.1% [2] - 2023 - 2026E归母净利润分别为0.02亿、0.23亿、1.3亿、2.02亿元，同比增长率分别为 - 98.7%、830.6%、462.8%、55.5% [2] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.00、0.04、0.23、0.36元/股，毛利率分别为11.4%、15.5%、18.9%、25.5%，市盈率分别为1308、141、25、16 [2] 市场数据 - 2025年1月22日收盘价5.85元，一年内最高/最低为8.77/3.33元，市净率2.3，流通A股市值16.79亿元 [3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产2.57元，资产负债率60.23%，总股本/流通A股为5.55/2.87亿股 [3] 事件分析 - 2024年10月17日与中远海散签署《内贸运输框架协议》，双方将在海运业务领域建立长期战略伙伴关系，加速推动信息资源共享与运力互换 [6] - 2025年1月17日公告2025员工持股计划草案，股票来源为公司此前回购股票，总规模不超过2049万元，锁定期为12个月 [6] 行业供需分析 - 全球干散货吨海里需求25 - 26年预计增长1.1%、1.0%，2024年内贸需求整体偏弱，后续国内经济刺激政策有望带来内贸干散货运输市场复苏 [6] - 当前船厂产能紧张，主流船厂排产规划以至2028年及之后，散货船供给增长受限，全球散货船手持订单运力比仅11%，处于2000年以来28%分位 [6] 财务摘要 - 2022A - 2026E营业总收入分别为11.58亿、8.91亿、10.45亿、11.4亿、12.55亿元 [8] - 2022A - 2026E归属于母公司所有者的净利润分别为1.88亿、0.02亿、0.23亿、1.3亿、2.02亿元 [8]