2024年中国经济运行特征 - [2024年中国实际GDP同比增长5.0%，呈“U”型态势，名义增速4.2%，GDP平减指数累计同比-0.8%][16] - [2024年一二三产对经济增长贡献率分别为5.2%、38.6%和56.2%，净出口贡献超30%，最终消费降至44.5%][20] - [2024年工业增加值同比增5.8%，服务业生产指数同比增5%，社零额同比增3.5%，固定资产投资增速同比增3.2%，出口金额同比增5.9%][25][27][31][34] - [2024年CPI同比增0.2%，PPI同比-2.2%，工业企业利润同比降4.7%，核心CPI连续3月上行][36] - [2024年新增社融、M1、M2增速下行，四季度社融改善，M1、M2剪刀差收窄，企业活期存款占比扭转下行趋势][39] - [2024年城镇调查失业率5.12%，较上年回落0.1个百分点，出生人口和出生率反弹][41] 2024年大类资产表现 - [2024年黄金强势，带动商品指数涨5%，贵金属、有色指数涨幅29%、9.5%，伦敦金最高超2700美元/盎司；非金属建材、煤焦钢矿指数跌幅超20%][45] - [2024年债市收益率波动下行，10年期国债收益率年末1.6752%，较去年末下行88BP，全年中枢2.22%，同比下行约50.89BP][45] - [2024年股票市场较去年末上涨，9·24政策刺激后反弹，四季度区间震荡，上证综指小幅上涨，深证成指、创业板指下跌][45] 2025年中国经济关键问题 - [需把握地缘形势与大国博弈中的危与机，应对出口挑战和全球产业链重构影响][50] - [终端消费疲弱致供需失衡，需全方位扩大内需，打破供需两弱负向循环][53] - [经济运行效率走低，提高资源配置效率是量增质升关键，关注国有企业盈利水平][57] - [新动能培育有进展但未形成优势，新旧动能平稳转换是高质量发展基础，稳地产需政策呵护][60] - [价格低迷需打破负向传导循环，价格回升是提振微观主体信心关键，关注政府支出和拖欠款问题][62] - [客观看待债务和风险，保持债务循环可持续，适度降利率、促经济增长，关注地方债务付息和深层次问题][65] 2025年宏观经济与资产配置展望 - [2025年中国经济增速有望达4.8%左右，走势或呈“N型”，各季度增速分别为4.8%、5.1%、4.6%、4.7%][70] - [2025年工业增加值预计增5.5%，服务业生产指数同比增4.8%，第三产业增加值或4.7%左右][73] - [2025年社零额增速预计5%左右，投资增速有望超4%，出口增速预计1.8%左右][75] - [2025年股票市场区间波动，关注高股息板块；债市收益率中枢下行，波动加大，注意波段操作、拉长久期；原油供大于求或偏弱运行，黄金高位波动，警惕冲高回落风险][80] 2025年政策建议 - [将2025年经济增长目标设为5%左右，纳入名义增速考量][82] - [把握宏观政策“时、度、效”，强化系统思维，加强政策一致性和预期管理][84] - [货币政策适度宽松，或2次降息、1 - 2次降准，加大需求侧调节；财政政策更加积极，预算赤字率提至3.8% - 4%，安排超长期特别国债1万亿以上，新增专项债4.5万亿左右][84][85][86]