报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 境内债务重组推进和专项债发行收储是系统性降低风险措施且带货币投放意味，对资产价格有积极影响 [3] - 扩信用方向是资产价格最有利方向，预计先产业、后地产，先通胀、后房价，长久期资产更受益，建议跟踪地方国企变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 债务重组类型及影响 - 债务重组分降低利率、拉长久期、削减债务3种，后两者影响较大 [1] - 降低利率较基本，不构成根本意义债务重组，可随市场利率变动 [1] - 拉长久期能解决资产变现压力，合意库存取决于负债的合意水平、期限及融资工具和环境 [1] - 削减债务直接影响小但对金融系统影响大，体现政策态度和思路转变，境内推进有压力，通过则金融机构需补足资本金且企业新生带来市场活力 [2] 降低风险措施及对资产价格影响 - 政府发债收储和境内债务重组推进是降低风险措施，带货币投放意味，利好资产价格 [3] - 专项债发行用于土地收储可降低利率和拉长久期，用于债务置换可拉长发行期限，长久期信用贴近货币 [3] - 境内债务重组推开，金融机构补足资本金过程贴近货币投放 [3] 扩信用方向及资产价格表现 - 扩信用方向有利资产价格，预计先产业、后地产，先通胀、后房价 [3] - 地产行业当前以去库存为主，扩信用能力有限，需其他产业支持 [3] - 开启资产价格盛宴，长久期资产更受益，建议跟踪地方国企变化 [3]