报告核心观点 - 2025年宏观压力或延续，债市建议保持多头思维；信创、通信、计算机等行业有发展机遇，部分公司业绩向好且具投资价值；中国企业出海布局东盟有战略意义 [3][13][55] 金融固收 《地方两会中的"稳"与"进"——固定收益专题20250122》 - 预计2025年全国GDP增长目标约5%，依据是各省经济增速目标均值及部分发达地区设定 [3][27] - 扩内需是完成经济目标关键，需维持投资增速、提振消费增速，各省开年定调有差异 [3][27] - 提振消费围绕"两新"政策，社零增速目标下调，增收措施待明确 [3][27] - 保持投资增速靠"两重"、三大工程和民间投资，部分省市投资规模或收缩，强调资金来源和民间投资目标 [28] - 2025年财政收支紧平衡，中央财政发力是主要抓手，就业压力稳定，通胀目标下调至2% [28] 行业公司 《宏华数科（688789）：牵手国资战略投资者，数码印花潜力持续释放》 - 股东宁波驰波转让股份给国资公司，董高监不在转让范围，公司核心架构和实控人不变，国资承诺不减持 [31][32] - 转让有望提升公司竞争力和抗风险能力，双方将在多方面协同赋能 [32] - 数码喷墨印花潜力大，终端需求和技术进步推动行业发展，公司产能完善，产业链协同发展 [33] - 维持"买入"评级，预计24 - 26年归母净利润增长，对应PE为29/22/18X [34] 《丸美生物（603983）：加码投资医美布局再生，整合产业链协同发展》 - 丸美追加投资圣至润合，重视再生生物材料领域，有望在再生医美占有利地位 [35] - 多次设立产业基金投资美妆上下游企业，部分被投企业表现突出，形成协同效应 [36] - 加码医美赛道，投资摩漾生物，产品有望国内外获批，提升品牌地位 [37] - 维持"增持"评级，小幅下调盈利预测，预计24 - 26年归母净利润增长 [39] 《盛业（06069）：事件点评：业绩盈喜，轻资产模式已被验证》 - 2024年净利润增长30%，新平台化战略成功，未来将继续发展 [19][40] - 平台科技服务占比提升，与国企合资模式有望复制，供应链资产规模将提升 [40] - 资产端释放，客户端将放量，公司在多赛道领先，挖掘潜在客户 [41] - 调整收入和归母净利润预测，给予2025年27倍PE，目标股价13.42港元，维持"买入"评级 [42] 《创源股份（300703）：业绩靓丽，IP事业发展可期》 - 24Q4和24年归母净利预计增长，因开拓市场、推广产品、跨境电商表现好及汇兑收益 [44] - 向子公司增资并对外投资设子公司，符合战略，扩大市场影响力 [45] - 跨境电商业务由子公司运营，成长可期，积极发展IP事业，依托大股东拓展渠道 [45][46] - 上调盈利预测，维持"买入"评级，预计24 - 26年归母净利润增长 [46] 《奥比中光（688322）：24年营收预计实现高增长，3D传感器龙头受益AI终端百花齐放！》 - 2024年营收增长，亏损减少，Q4接近扭亏，下游AIOT扩张和产能释放有望带来业绩反弹 [47] - 在医保刷脸、3D扫描、机器人、3D场景等领域有进展，绑定英伟达受益机器人浪潮 [47][49] - 预计24 - 26年营收增长，维持"买入"评级 [51] 《可靠股份（301009）：24Q4预计同比扭亏，成人失禁用品渗透率逐年提高》 - 2024年归母净利和扣非后归母净利增长，Q4扭亏，因降本增效、原材料价格和汇兑收益 [52] - 我国成人失禁用品市场渗透率提高，长护险政策和养老机构发展带来机遇 [52][53] - 自有品牌业务发力，全渠道布局，上调盈利预测，给予"买入"评级 [53] 《新兴产业：中国企业出海，如何布局东盟？》 - 中国企业出海东南亚因产能溢出、地缘政治和成本优势，东盟是重要投资目的地，2025年合作或提升 [10][55] - 先去新加坡，因其宏观、营商和投资环境好，有先进制造业发展愿景 [56] - 马来西亚、印度尼西亚、泰国、越南各有优势，推荐关注相关代表公司 [56][57][58][59] - 聚焦"新加坡 + 1"战略下的工业园区，建议企业以此为出海落地点 [59][60] 《计算机：信创2.0：信创与鸿蒙共振，招投标有望加速》 - 信创2.0阶段党政/行业信创加速，替换量扩容，多行业国产化进程加速 [6][62] - 信创OS与鸿蒙OS有望共存，框架协议大单频现，招投标有望加速 [63][64] - 建议关注信创核心标的和泛信创领域厂商 [6][64] 《通信：中国电信总经理调任中国星网，卫星板块有望迎密集催化》 - 中国电信总经理调任星网，卫星产业或市场化发展、提升运营效率，阿里调整AI布局 [65] - 看好25年为国内AI基础设施军备竞赛和应用开花结果之年，关注AI和海风海缆投资机会 [65] - 中长期重视"AI + 出海 + 卫星"核心标的，推荐各细分领域相关公司 [13][66][67] 《计算机：美国AI芯片禁令发布，重申国产算力头部公司份额有望提升》 - 拜登政府发布临时最终规则，分梯队限制AI芯片销售，对第三梯队国家额外限制部分AI模型 [69][70] - 规则意在限制中国等企业建设AI数据中心，国产算力厂商有望占英伟达部分份额，建议关注相关厂商 [70]