报告核心观点 - 2025年A股指数仍有机会，风格以高景气板块为主，可关注科技和红利轮动机会，如高股息红利、算力硬件、“人工智能+”、政策支持的扩内需方向等；各行业有不同发展趋势和投资机会，如计算机行业国产算力和推理算力值得重视，汽车行业以旧换新政策将推动消费，食品饮料行业龙头效应或更显著，新能源电池行业主产业链业绩有望改善、新技术应用加速，农林牧渔行业聚焦宠物食品、后周期板块及种业等投资主线 [9][54][63][67][70][75] A股市场概览 - 2025年1月24日，上证指数收盘3230.16点，涨0.51%；深证成指收盘10176.17点，跌0.49%；创业板指收盘2093.31点，跌0.37%；科创50收盘966.11点，跌0.95%；北证50收盘1072.78点，跌0.13%；沪深300收盘3803.74点，涨0.18% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值620513亿元，流通市值478676亿元，市盈率11.52，市净率1.21 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数跌0.08%，上证指数涨0.51%，科创50指数跌0.95%，创业板指数跌0.37%，北证50指数跌0.13%，蓝筹板块跑赢，硬科技板块跑输 [7] - 分规模看，上证50指数涨0.63%，中证A100指数涨0.02%，沪深300指数涨0.18%，中证500指数跌0.41%，中证1000指数跌0.46%，中证2000指数跌0.26%，超大盘股板块跑赢，小盘股板块跑输 [8] - 分行业看，银行、非银金融、房地产涨幅居前，国防军工、电子、通信跌幅居前 [8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位，如上证指数市盈率14倍，处于历史后26.71%分位，市净率1.3倍，处于历史后7.58%分位 [8] - 资金层面，万得全A指数2330家公司上涨，2792家公司下跌，涨停46家，跌停31家，全市场成交额13694.65亿元，较前一交易日增加2217.6亿元 [9] - 市场策略上，上证指数收红，红利方向表现较好，春节前大盘或震荡，2025年一季度A股指数仍有机会，可关注高股息红利、算力硬件、“人工智能+”、政策支持的扩内需方向 [9][10] 基金研究 - 1月23日，LOF基金价格指数上涨0.15%，ETF基金价格指数下跌0.09%，部分ETF有不同涨跌表现，ETF总成交额约2409.06亿元，日内德国类品种表现突出 [12] 债券研究 - 1月23日，1年期国债到期收益率上行2.5bp至1.31%，10年期国债到期收益率上行0.4bp至1.66%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至35bp；1年期国开债到期收益率上行5.0bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行1.5bp至1.69%；DR001下行0.1bp至1.80%，DR007上行24.9bp至2.12%；国债期货10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%；3年期AAA级信用利差下行2.45bp至32.23bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.00bp至24.50bp [13] 重要财经资讯 - 2024年我国全社会研究与试验发展（R&D）经费投入超3.6万亿元，为36130亿元，比上年增长8.3%，投入强度达2.68%，比上年提高0.10个百分点，基础研究经费为2497亿元，增长10.5%，占比6.91%，提升0.14个百分点 [15] - 2025年继续开展电动自行车以旧换新工作 [17] - 证监会明确稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，第二批保险资金长期股票投资试点2025年上半年落实，规模不低于1000亿元 [19] - 中国人民银行将适时推动两项支持资本市场工具扩面增量，证券、基金、保险公司互换便利已开展两次操作，合计金额1050亿元，股票回购增持再贷款支持下，金融机构与近800家上市企业和主要股东达成合作意向，超300家上市公司披露申请回购、增持贷款，金额上限超600亿元 [21][26] - 金融监管总局鼓励保险资金稳步提升股市投资比例，力争大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资股市 [27] - 截至1月22日，房地产“白名单”项目贷款金额达5.6万亿元，对推动房地产市场止跌回稳有积极作用 [29] - 五部门推动金融开放措施在自贸试验区（港）先行先试，发布相关意见提出20条政策措施 [31] - 特朗普表示若俄罗斯不与乌克兰和谈，美或制裁俄，俄美双方尚未就普京与特朗普接触达成一致 [25] 行业及公司动态 行业动态 - 台积电南科十八厂1月23日全面复机，破损晶圆预计3万片以内，十四厂约半数机台受影响，复机时间未确定，报废晶圆超3万片，两厂约6万片晶圆受损或报废，影响一季度晶圆供给 [33] - 本周硅片价格持稳，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价稳定，因供应短缺缓解、下游采购需求减少、库存累加，硅片暂无涨价动力，1月产量维持46GW，电池和组件价格也持稳，中长期可调节开工率缓解供需矛盾 [35][36] 公司跟踪 - 片仔癀2024年预计营收107.69亿元，同比增长7.06%；归母净利润29.74亿元，同比增长6.32%；扣非归母净利润30.43亿元，同比增长6.62%，业绩变动因核心产品销售增加、医药流通业收入减少、原材料成本上涨，未来将做好原材料储备和降本增效 [38] - 巨化股份预计2024年度归母净利润18.7 - 21亿元，同比增长98% - 123%，扣非后净利润17.21 - 19.51亿元，同比增长109% - 137%，因主要产品外销量和价格齐升，制冷剂业务占比提升，增利大于非制冷剂业务减利 [40][41] - 山东海化预计2024年归母净利润3000 - 4300万元，同比下降95.88% - 97.13%，基本每股收益0.03 - 0.05元，因下游需求下滑，纯碱销价和销量下降，非经常性损益影响净利润约7700万元 [43] 湖南经济动态 湘股动态 - 德众汽车预计2024年实现归母净利润550 - 700万元，上年同期亏损1744.16万元，扭亏为盈，原因是毛利提升和费用下降 [45] 湖南省地方动态及政策 - 浦发银行长沙分行成功为马拉维共和国驻长沙领事馆开立账户并办理跨境结算业务，为湖南省首单非洲领事馆跨境业务，已办理结算量数百万元，为领事馆提供多项金融服务，推动湖南省开放型经济发展 [47] 近期研究报告集锦 基金类 - 公募基金2024年4季报开始发布，分析23只主动权益基金4季报，医药生物行业部分基金增持，市场结构均衡成投资共识，TMT投资分歧加大，部分基金增持大消费品种，新能源汽车行业表现突出 [50][51] - 多只基金持仓有变化，如中泰玉衡价值优选加仓华鲁恒升等，减仓工商银行等；易方达瑞恒加仓东阿阿胶，减仓徐工机械等；鹏华成长价值少量增加人工智能布局，减仓星宇股份等 [51][52] 行业类 计算机行业 - 美国AI算力封锁加码，国产AI芯片产业将快速发展，关注寒武纪、海光信息、紫光股份等 [54] - AI应用月活用户数增长，推理算力不足，关注寒武纪、海光信息等推理算力产业链公司，维持行业“领先大市”评级 [55][56] - 报告期内申万计算机指数上涨4.75%，行业排名第6位，重点公司格尔软件、同花顺、光环新网涨幅前三 [56] - 至2025年1月17日，申万计算机指数PE - TTM为44.53倍，位于近十年28.72%分位数，相对沪深300指数估值溢价为3.76倍，位于近十年37.70%分位数 [56] 汽车行业 - 年初至2025年1月16日，汽车行业涨跌幅为+2.83%，高于沪深300指数3.35pcts，处于板块涨跌幅排名第3位，二级行业中商用车、汽车零部件等板块上涨，乘用车板块下跌，汽车行业市盈率呈上升趋势 [59] - 2024年12月汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，新能源汽车产销分别达153.0万辆和159.6万辆，2024年汽车产销再创新高，新能源汽车市场占有率达40.9% [60] - 12月乘用车产销增长，商用车产销有不同表现，2024年乘用车产销增长，商用车产销下降 [61] - 12月汽车企业出口50.4万辆，2024年出口585.9万辆，新能源汽车出口增长 [62] - 2024年汽车以旧换新政策拉动销量，2025年政策及时接棒，预计推动汽车消费 [63] - 维持行业“同步大市”评级，关注“电动化”（比亚迪、长安汽车）、“智能化”（赛力斯、长安汽车等）、“全球化”（银轮股份、拓普集团等）主线 [64][65] 食品饮料行业 - 2024年食品饮料（申万）指数跑输大盘指数，前三季度行业收入和利润增速下滑，成本红利带动毛利率走高，企业间扣非净利率分化 [67] - 2025年宏观政策有望提振消费，大众品有望先于白酒走出谷底，行业竞争或加剧，成本红利延续，费用率稳定，盈利能力相对稳定，龙头市占率有望提升，维持行业“领先大市”评级 [67] - 建议关注零食、软饮、调味品、乳品、啤酒板块个股投资机会 [68] 新能源电池行业 - 电池行业资本开支增速放缓，2024Q1 - Q3归母净利润增速回升，毛利率触底回升，利润有望持续回升 [70] - 2025年新能源汽车市占率和储能电池需求有望增长，电池需求维持中速增长 [70] - 电池产业各环节价格有望企稳，半固态电池已产业化，全固态电池有望2027年装车，2030年市场规模超2500亿元 [71] - 投资建议关注主产业链（宁德时代、中科电气等）和新技术方向（固态电池等），维持行业“领先大市”评级 [72] 农林牧渔行业 - 2024年初至12月26日，农林牧渔指数、生猪养殖指数下跌，跑输沪深300指数，板块PE、PB低于全A水平，维持行业“同步大市”评级 [74] - 2025年投资机会聚焦绩优成长股（宠物食品板块，如乖宝宠物等）、低估值及行业景气度边际改善（后周期板块、白羽鸡板块，如海大集团等）、政策支持（种业板块，如大北农等）三条主线 [75]