核心观点 - 春节期间海外市场将迎来密集数据发布期和央行议息会议，特朗普关税表态待验证，预期24Q4美国GDP稳健增长，1月FOMC会议不降息，海外市场波动或冲击节后国内市场，可降低海外敞口，节后1月非农、CPI数据料使美元指数和美债利率回落 [1][12] - 市场成交额稳定，活跃度提升但增量资金不足，受特朗普政策和业绩预期制约，行业风格切换，临近春节资金活跃方向轮动，长期市场有向上空间 [2][15] - 河南省城投债利差空间大幅压缩，采取资质下沉策略性价比降低，建议搭配久期策略，机构投资者可放宽久期增厚收益，关注郑州市及有收益潜力地区 [4][18] - 电连技术2024年业绩预告符合预期，2025年智驾下沉和3C补贴将分别驱动汽车和消费电子业务增长，上调25 - 26年业绩预期 [5][20] - 南网能源退出生物质业务，减值落地压力释放，聚焦节能主业，维持25 - 26年归母净利润预测 [6][21] - 信德新材2024年出货增长，预计2025年盈利触底回升，上调25 - 26年归母净利预期 [7][23] - 新奥股份股权激励锁定业绩稳增，天然气需求增长，下调24 - 26年归母净利润，维持“买入”评级 [8][26] - 赛恩斯2024年业绩增长，业务结构改善，紫金合作推进，下调2024年归母净利润预测，维持25 - 26年预测 [9][26] - 蔚蓝锂芯2024年Q4业绩超预期，BBU有望打造第二增长曲线，上修24 - 26年归母净利预期 [10][28] 宏观策略 春节期间海外市场交易指南 - 海外经济数据密集公布，包括欧美PMI、美国地产数据、欧美GDP等，投资者需警惕数据加剧海外市场波动及节后对国内市场的外溢风险 [12] - 海外政策方面，关注1月美联储FOMC、ECB议息会议及25Q1美国财政部再融资会议，留意对特朗普政策的评估及债务发行计划 [12][13] - 海外政治上，关注特朗普2月1日加征关税表态是否落地，当前市场对其年内加征关税预期充分，但不认为会有激进措施 [13] 市场成交额稳定，通信行业涨幅居前 - A股成交额小幅收缩稳定在1.2万亿附近，沪指、创业板指等下跌，仅通信板块收涨，行业热点匮乏，红利板块连续四日下跌 [2][15] - 年报预告期业绩预喜股活跃，OpenAI等计划投资人工智能基础设施，工信部推动信息通信业升级，通信板块走高，贵金属板块也上涨 [2][15] - 市场活跃度提升但增量资金不足，受特朗普政策和业绩预期制约，行业风格切换，临近春节资金活跃方向轮动，长期市场有向上空间 [2][15] 固收金工 河南省城投债现状4个知多少 - 河南省经济总量大但增长乏力，财政实力中游，产业结构调整升级，地方债务负担居全国中游 [16] - 城投债存量余额约4842.17亿元，融资规模中上游、成本中游，债券以AA + 、1 - 3年、公司债、3 - 5%票面利率为主，城投主体125家，区县级和地市级数量相当，AA级主体多 [16][18] - 2024年发行城投债2165.44亿元，主要用于“借新换旧”，发行平均票面利率2.97%，中部六省最高，主体评级以AA + 为主，发行期限3 - 5年期为主 [18] - 2025Q1 - 2028Q4预计兑付3658.01亿元，2025H1和2027H2偿付金额大，需警惕弱资质主体信用风险，兑付集中于高评级主体，中低评级主体压力不大 [18] - 2024年成交量约4411.29亿元，换手率约159.86%，热度尚可，到期收益率总体震荡下行，利差大幅压缩 [18] - 河南省城投债利差空间大幅压缩，采取资质下沉策略性价比降低，建议搭配久期策略，机构投资者可放宽久期增厚收益，关注郑州市及有收益潜力地区 [4][18] 行业 电连技术（300679） - 2024年业绩预告归母净利润5.86 - 6.86亿元，同比增长65% - 93%，扣非归母净利润5.7 - 6.7亿元，同比增长64% - 92%，Q4业绩符合市场预期 [5][20] - 2025年自主品牌车企将智驾下沉，高速NOA智驾有望普及，公司作为车载高频高速连接器龙头将受益，国内车企订单加速上行，国内外均有成长空间 [5][20] - 公司是安卓系射频连接器核心供应商，2024年消费电子业务稳健增长，短期手机出货量回升将提升收入，长期受益核心客户导入和5G毫米波落地 [5][20] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.2/8.8/10.9亿元，对应PE分别为40/28/23倍，维持“买入”评级 [5][20] 南网能源（003035） - 公司退出生物质业务，申请相关孙公司破产，资源优化配置，报表压力释放，聚焦节能主业 [21] - 2024年因生物质资产减值，归母净利润亏损，若加回减值，核心业务稳健提升，减值落地后重回成长 [21] - 2025年围绕建筑节能与工业节能主业，重点推动多能协同、强化节能降碳、科技创新和并购重组 [21] - 下调2024年归母净利润预测至 - 0.59亿元，维持2025 - 2026年预测为3.71/4.97亿元，对应PE42/32倍，维持“买入”评级 [6][21] 信德新材（301349） - 2024年预告归母净亏损0.28 - 0.38亿元，同比转亏，Q4亏损扩大 [22][23] - 预计2024年包覆材料出货6.4 - 6.5万吨，同比翻番以上，2025年有望出货8万吨 + ，同比增长25% [23] - 2024Q4包覆材料单吨微亏，预计2025Q1单吨净利扭亏转盈，全年盈利稳中有升 [23] - 下调2024年，上调2025 - 2026年归母净利预期至 - 0.3/0.7/1.3亿元，同比 - 181%/+315%/+88%，25 - 26年对应PE为49/26倍，维持“买入”评级 [7][23] 新奥股份（600803） - 1月21日发布股权激励计划，拟授予2556万股限制性股票，首次授予涉及74人，预留授予对象12个月内确定 [24] - 股权激励锁定2024 - 2027年核心利润复增不低于7%，分年度设置考核目标 [24] - 天然气行业需求稳步增长，公司形成一体化布局，气源、储运、客户优势明显，顺价机制完善，价差有望修复 [24][26] - 2024 - 2025年分红不低于1.03/1.14元每股，对应股息率5.0%/5.5%，下调2024 - 2026年归母净利润至52.3/52.9/60.9亿元，维持“买入”评级 [8][26] 赛恩斯（688480） - 2024年预计归母净利润1.7 - 2.0亿元，同比增加88.20% - 121.42%，扣非净利润1.1 - 1.3亿元，同比增加32.83% - 72.68% [26] - 产品销售和运营服务收入占比提升，带动毛利率和净利率同比上行，业务结构改善 [26] - 与紫金合作深化，2024H1相关收入增加，预计2025年销售商品/服务收入5.2亿，收购紫金药剂带动产品销售业务高增 [26] - 股权激励目标彰显高增信心，下调2024年、维持2025 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [9][26] 蔚蓝锂芯（002245） - 2024年预告归母净利4.2 - 5.0亿元，同增198% - 255%，Q4归母净利1.4 - 2.2亿元，同增264% - 474%，超市场预期 [27][28] - 锂电池Q4出货1.5亿颗，环增25%，2024年出货4.4亿颗，同比翻倍，2025年有望增长30% + ，盈利预计进一步提升 [28] - LED业务2024年贡献1.1亿利润，同比大幅提升，2025年有望贡献1.5亿利润，金属物流业务稳定，2025年有望贡献1.6 - 1.7亿利润 [28] - BBU市场空间广阔，公司具备技术优势，2025年出货百万颗，后续份额有望突破，有望打造第二增长曲线 [28] - 上修2024 - 2026年归母净利至4.7/6.5/8.0亿元，同比 + 234%/+38%/+23%，对应PE为29x/21x/17x，维持“买入”评级 [10][28]