报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年度业绩预告显示全年归母净利润7.25 - 7.45亿元（同比+53.6%+57.8%），单Q4归母净利润1.94 - 2.14亿元（同比+22.6%+35.3%），行业高景气延续，核心客户持续放量，预计Q4收入端同比增长提速、环比季节性平稳，利润端汇兑正向贡献，但股份支付等费用预计增加，剔除外部影响后利润率维持高位 [1] 根据相关目录分别进行总结 外销情况 - 24Q4我国保温杯出口同比+15.5%，受益于产品属性进阶和海外市场扩容，头部品牌抢占份额并全球扩张，公司核心客户Stanley Q4订单延续高增（Q4 Stanley美国亚马逊TOP100榜单销量同比+55.2%），其他保温杯客户稳健增长，未来Stanley有望延续增长，公司新客户开拓预计顺畅 [2] 产能与关税 - 2016 - 2023年美国保温杯进口中我国占比均达96%+，美国产业链依赖中国，且保温杯产业加价倍率高，若加征关税上游供应商传导能力较强，嘉益供应链效率领先，关税风险可控；23年底公司产量约3900万只，预计24年国内新增产能约1000万只，后续还有国内新增1000万只、越南新增1350万只项目有望落地，还可通过外协生产提升产能，中期成长动能充沛 [2] 盈利预测 - 预计24 - 26年归母净利润分别为7.3、9.1、11.0亿元，对应PE估值分别为17.1X、13.8X、11.5X [3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|1,260|1,775|2,782|3,615|4,354| |增长率YoY %|115.1%|41.0%|56.7%|29.9%|20.4%| |归属母公司净利润(百万元)|272|472|732|909|1,096| |增长率YoY%|230.9%|73.6%|55.1%|24.1%|20.6%| |毛利率%|34.3%|40.7%|39.5%|38.5%|38.6%| |净资产收益率ROE%|31.3%|36.1%|42.5%|40.7%|38.5%| |EPS(摊薄)(元)|2.62|4.54|7.05|8.75|10.55| |市盈率P/E(倍)|46.15|26.58|17.13|13.81|11.45| |市净率P/B(倍)|14.45|9.61|7.28|5.62|4.41| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2022A - 2026E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况；利润表呈现了营业总收入、营业成本、各项费用、利润等指标；现金流量表包含经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等内容 [7][8]