报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司对应2025年15倍PE，目标价12.0港元 [5][11] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报增长低于预期，但持续加大对AI技术投入，智慧营销生态持续发力，中标多家金融机构合作项目，虽下调2024年归母净利润预期，但考虑其AI技术领先、业务拓展空间大等因素，维持“买入”评级 [2][5][11] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 2024年上半年收入13.21亿元，同比增长6%，整体毛利率73.2%，归母净利润1.40亿元，同比下滑32%，经调整净利润1.97亿元，同比下降13% [3][7] - Maas业务营业收入4.21亿元，同比下降2.3%，占总收入31.9%，核心客户165家，同比增长13%，核心客户留存率96%，收入占比32% [7] - BaaS收入占比68%，其中金融行业云业务营业收入5.89亿元，同比增长19.8%，占比44.6%；保险行业云业务营业收入3.11亿元，同比下降2.9%，占比23.5% [7] - 2024年上半年智慧营销促成的资产交易规模达261.50亿元，同比增长23.0% [7] - 受报行合一等政策影响，保险新单保费19.05亿元，同比增长102.7%，续期保费9.68亿元，同比增长47.2% [7] 业务发展 - 持续加大AI技术投入，在智能语音和数字人方面取得突破，智能语音技术在语义理解与人机交互方面高于行业平均水平，支持情感识别；多智能体构建基于“LLM+（规划+记忆+工具+行动）”理念；已在银行接待和零售百货导购场景应用数字人技术 [8] - 自2024年下半年来，成功中标多家金融机构项目，11月与联通支付战略合作，12月中标某城商行信用卡中心不良资产转让交易咨询服务采购项目，2025年1月中标盛京银行零售信贷风险模型量化升级项目 [4][9][10] 财务预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.58/0.75/0.92元，当前股价对应2024 - 2026年PE估值分别为13.2/10.2/8.3倍 [5][6][11] 财报报表摘要 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为20.54亿、26.81亿、29.96亿、33.67亿、40.15亿元，同比增长26.53%、30.51%、11.76%、12.36%、19.25% [6] - 毛利率分别为72.10%、72.91%、68.48%、68.70%、69.05%，净利润分别为2.29亿、3.35亿、2.88亿、3.74亿、4.62亿元 [6] - 经调整净利率分别为11.16%、12.51%、9.62%、11.12%、11.50% [6]