"硅基员工"高标准上岗，定义贷后智能化新标准 创新的源泉和技术的开发，都是以"企业"为主体，Agentic AI时代的创新应用，一定源自有创新基因的 企业。与传统的金融机构+信息技术服务商模式不同，作为湖北消金与百融云创的联合创新，本次合作 是前沿技术与金融核心场景的一次里程碑式碰撞。湖北消金凭借高管挂帅的统筹引领，联动"数字金融 实验室+科技数据+业务"构建三位一体敏捷创新机制，充分整合其持牌机构的深厚业务积淀与海量真实 贷后场景，为"硅基员工"打造了突破式创新孵化的最佳"实训基地"；而百融云创则作为AI技术支持方， 将其领先的"百融百工"智能体搭建平台及大模型技术作为"硅基员工"的"大脑"与"骨架"。此次联合创新 过程中，湖北消金与百融云创共同萃取行业经验与垂直领域数据，形成标准化后不断丰富及锤炼AI模 型知识库，并围绕"碳-硅"员工协同，优化业务流程，重塑生产关系，充分发挥AI新质生产力的"乘 数"效应。 近日，中国领先的AI-native科技企业百融云创与湖北消费金融股份有限公司(以下简称"湖北消金")共同 宣布，双方联合研发的专注于贷后语音质检的"硅基员工"，已在业内率先落地，且于近期正式上岗。此 ...

纪要涉及的行业或公司 * 纪要涉及的公司为百融云创 一家专注于金融科技领域的AI科技公司[1][2] * 公司业务主要服务于金融行业 包括银行 保险 消费金融等 并正积极扩展至泛行业 如互联网 电信 零售 消费品 医药 政府教育等[3][8][24] 核心观点和论据 **财务表现与运营效率** * 公司毛利率长期保持在70%以上 调整后净利润2024年全年为3.76亿元 2025年上半年为2.54亿元[2][13] * 截至2025年中期 现金及等价物达37.29亿人民币 资产负债率低 显示出强大的自我造血能力[2][13][25] * 员工总数约1,400人 研发人员占比57% 平均人效达200万元 是传统IT软件供应商的3-4倍[2][3] * 系统稳定性达到99.999% 日均调用量超过3亿次[2][6] **业务模式与市场空间** * 公司提供两种核心服务模式 RaaS占2025年上半年收入的31% BaaS占69%[2][5] * MaaS业务营收规模约10亿元 市场空间至少小百亿 BaaS业务市场空间达万亿级别[3][22] * 公司是纯技术公司 不提供资本金 按最终促成的交易规模收取技术服务费[3][11] * 核心客户留存率高达98% 服务机构客户超8,000家 2025年上半年核心客户LPU值为228万元 2024年全年为337万元 部分大客户贡献达三四千万元[2][3][20] **技术优势与产品能力** * 公司采用决策式AI技术 拥有11年行业经验和丰富数据标签 核心优势在于高度自动化和高效人机协作[2][6] * 拥有专属大模型BILM和智能体工厂 产品如"百融百工"检索速度小于50毫秒 准确率达98% VoiceGPT通话延迟控制在40毫秒以内[2][4][24] * AI产品渗透率达80% 内部端到端任务分配自动化率达80%[2][6] * Voice GPT在语音识别和理解准确度均超过99% 打断识别准确度接近100%[24] **发展战略与未来方向** * 公司计划扩展泛行业布局 并加强AI应用人才招聘以保持技术领先[3][8] * 通过产品叠加 从信贷拓展至保险 财富管理及非金融领域 并创新收费模式 以BaaS作为第二增长曲线[22] * 未来将优化RaaS和BaaS模式 通过创新型硅基人解决方案提供定制化服务[3][8] * 泛行业云业务在2025年客户体量和增速较2024年有显著提升 正从零散单点状态转向快速扩展[24] 其他重要内容 * 公司在ESG方面做了大量工作 包括绿色办公 员工培训及公益活动[17] * 公司基于自有大模型BILM开发了智能体构建工厂Cyberstar 用于内部应用并服务客户[23] * 研发投入持续增加 2024年研发费用总额超过5亿元 2025年上半年研发费用为3.02亿元 预计全年会进一步增长[25][26] * 公司有回购计划 过去两年每年回购金额都超过2亿元并全部注销 同时会进行战略投资评估[13][25] * 公司的竞争优势在于不专注于底层通用算力 而是依托大厂基础设施 在垂直应用端进行开发 拥有更低的调用成本 如MASS模型每次调用仅几毛钱到一元左右[15][19]

交易概述 - 公司通过其间接全资附属公司越盛进行场内交易，出售百融云-W股份 [1] - 交易期间为2025年7月29日至2025年10月24日 [1] - 总出售股数为27.25万股，占百融云-W已发行股份总数约0.058% [1] 交易细节 - 出售股份的平均价格区间为每股9.16港元至11.21港元 [1] - 总交易代价约为284万港元，不含交易成本 [1]

交易概述 - 公司通过其间接全资附属公司越盛进行一系列场内交易 [1] - 交易期间为2025年7月29日至2025年10月24日 [1] - 交易标的为百融云-W股份 [1] 交易细节 - 出售股份总数为27.25万股 [1] - 出售股份占百融云-W已发行股份总数约0.058% [1] - 出售平均价格区间为每股9.16港元至11.21港元 [1] - 总交易代价约为284万港元（不含交易成本） [1]

策略观点：四季度市场风格展望 - 在全年赚钱效应已较充分兑现的背景下，四季度资金行为易趋于保守，市场风格往往阶段性转向"盈利质量+估值安全"的大盘蓝筹 [1] - 根据2005-2024年样本，四季度微盘股胜率领先，但各风格间差异不明显，市场或存在风险再平衡特征 [1] - 四季度领涨行业多集中在金融、稳定及顺周期板块，反映年底投资者风险偏好下降和锁定年内收益的需求 [1] - 四季度需关注低估值板块切换条件是否成熟及高位板块景气能否持续，部分金融、周期、消费等顺周期板块估值仍处于历史低位，存在安全边际和切换空间，但仅凭低估值或难驱动持续性行情，需叠加政策催化或经济数据改善 [1] 中观景气度与行业配置 - 本周煤炭、电子、家用电器、汽车、环保等行业景气度整体呈上行趋势；石油石化、机械设备、食品饮料、银行、房地产、公用事业、商贸零售等行业呈下行趋势 [2] - 预测未来4周表现较优的申万二级行业包括商用车、汽车零部件、自动化设备、铁路公路、工程机械、轨交设备Ⅱ、乘用车等 [2] - 投资主线可降维为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、内外共振下经济修复带来的周期股表现、以及低估红利继续崛起 [2] - 汽车轮胎半钢胎开工率周度为72.72%，周环比增加26.21个百分点；六氟磷酸锂价格周度为7.9万元/吨，周环比上行17.04% [23] 海外经济与市场影响 - 美国近期连续发生三起金融"爆雷"事件，反映出美国金融市场存在"多层脆弱性"，但系统性危机风险可控，再现"次贷危机"概率低 [3][25] - 若美国金融风险发酵，预计美股先跌后涨，影响集中于银行和金融板块；美债收益率和美元趋于下行；黄金受益于避险情绪上涨 [3] - 当前美联储政策利率上限为4.25%，后续有较大宽松空间，一旦风险升级，美联储救市可使问题短期内解决 [3] 固定收益与转债市场 - 近期A股权益及转债市场整体回调，市场风格切换，银行、煤炭等大盘价值行业表现优于科技成长 [6] - 风格切换归因于Q3科技板块估值及拥挤度提升后的资金再平衡、四季度资金获利了结转向防御、以及外部风险和Q3业绩期临近的基本面定价 [6] - 可关注高评级大盘风格转债、科技成长方向回调后的机会以及优质新券 [6] - 本周中证转债下跌2.35%，转债市场日均成交额为688.44亿元，较上周日均增加9.61亿元 [33][34] 公司研究与业绩点评 - 百融云-W2025H1收入16.12亿元，同比增长22%；毛利润11.82亿元，同比增长22%，毛利率维持在73%以上 [15][36] - MaaS业务收入5.02亿元，同比增长19%，核心客户留存率提升2个百分点至98%；BaaS金融行业云收入8.57亿元，同比增长45%，占总收入比重53% [15][37] - 圣晖集成2025年前三季度收入21.16亿元，同比增长46.3%；Q3单季度归母净利润0.33亿元，同比增长93.9% [45] - 截至2025年9月30日，圣晖集成在手订单余额22.14亿元，比上年同期增长21.21%，其中IC半导体行业在手订单16.33亿元，同比增长103% [46] 行业动态与并购事件 - 龙佰集团拟收购Venator UK，标的资产设计年产能15万吨氯化法钛白粉，账面净值约1.95亿美元 [7][62] - 若交易完成，龙佰集团总产能将提升至166万吨，氯化法产能提升至81万吨，有助于规避高额反倾销税并提升国际竞争力 [7][63] - 2024年中国钛白粉产量470万吨，出口190万吨，占比40%，但面临多国反倾销调查 [7][63] - Figure AI发布第三代人形机器人Figure03，专为视觉-语言-动作大模型"Helix"打造，瞄准家庭场景，首期年产能达1.2万台 [65] 消费行业观察 - 白酒行业"双节"市场氛围平淡，传统旺季效应减弱，动销整体承压，批价同比下滑，渠道库存高企 [9][58] - 节前飞天茅台、八代五粮液、国窖1573批价分别回升至1760元、850元、850元附近 [9][60] - 消费呈现理性化趋势，宴席等刚性场景相对稳定，但政务商务消费疲软，百元价格带成为动销主力 [59] - 特步国际2025Q3主品牌零售销售低单位数同比增长，索康尼零售销售增长超过20%同比增长 [39]

投资评级与目标 - 报告对百融云-W（06608）维持"买入"评级 [5] - 6个月目标股价为16.62港元，当前价格为9.68港元 [5] - 给予公司2025年25倍市盈率（PE），对应市值为71亿元 [5] 2025年上半年业绩表现 - 2025年上半年收入为16.12亿元人民币，同比增长22% [1] - 毛利润为11.82亿元人民币，同比增长22%，毛利率维持在73%以上 [1] - 净利润为2.01亿元人民币，同比增长41% [1] - 业绩增长得益于公司在人工智能研发、应用和商业化落地方面的雄厚基础 [1] 分业务板块表现 - MaaS业务收入为5.02亿元人民币，同比增长19% [2] - MaaS核心客户收入为3.81亿元人民币，同比增长16%，核心客户留存率提升2个百分点至98% [2] - MaaS云平台日均提供超过3亿次查询请求，服务稳定性高达99.999% [2] - BaaS金融行业云收入为8.57亿元人民币，同比增长45%，占总收入比重为53% [2] - BaaS保险云行业云收入为2.53亿元人民币，同比下降19% [3] - 保险业务中，首年保费同比增长5%至20.06亿元人民币，续期保费同比增长15%至11.13亿元人民币，寿险保费续保率持续保持在90%以上 [3] 人工智能技术进展与商业化 - 百工CybotStar企业级智能体平台商业化加速，已与多家机构完成合同签约 [4] - 公司自主研发的大语言模型BR-LLM已正式通过备案，并基于此形成完整的AI产品矩阵 [4] - 公司利用VoiceGPT、百工CybotStar等平台，将AI能力嵌入运营商、医疗、大零售等高潜力赛道 [4] 财务预测调整 - 将FY2025-FY2026总收入预测从34.3/40.5亿元调整为FY2025-FY2027的32.4/37.2/42.3亿元人民币 [5] - 将FY2025-FY2026归母净利润预测从3.81/4.38亿元调整为FY2025-FY2027的2.84/3.51/4.31亿元人民币 [5] 公司基本数据 - 公司港股总股本为467.68百万股，总市值约为45.27亿港元 [6] - 每股净资产为11.13港元，资产负债率为15.31% [6] - 一年内最高股价为12.58港元，最低为5.95港元 [6]

政策核心观点 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出在"AI+"科学技术、"AI+"产业发展、"AI+"消费提质、"AI+"民生福祉、"AI+"治理能力、"AI+"全球合作6个领域加快实施重点行动 [1] 重点推荐公司 - 心动公司被建议关注于AI+游戏领域 [1] - 华曙高科被建议关注于AI+智能制造领域 [1] - 国盾量子被建议关注于AI+量子科技领域 [1] - 优信被建议关注于AI+二手车领域 [1] - 双环传动被重点推荐于AI+工业化及智能机器人领域 [1] - 奥比中光-UW被重点推荐于AI+硬件领域 [1] - 盛业被重点推荐于AI+供应链金融平台领域 [1] - 赤子城科技被重点推荐于AI+全球社交领域 [1] - 百融云-W被重点推荐于AI+金融信息领域 [1] - 嘉必优被重点推荐于AI+生物制造领域 [1] 研究机构行动 - 天风证券根据《意见》在A股、港股、中概股中选出合计50个具有代表性的标的以呈现企业在6大重点领域的AI+应用布局情况 [1]

后训练技术演进与产业共识 - 后训练被视为AI落地产业的必经之路，旨在将通用基座模型转化为深度理解企业业务、具备领域知识并能执行复杂策略的专属智能引擎[1] - 技术路径从监督微调（SFT）进化至以目标为导向的强化学习（RL）范式，并从依赖人力的RLHF发展到追求自动化的RLVR和前沿的自然语言奖励[2][3][4] - 后训练的核心价值在于通过对模型的特定能力增强，解决商业世界的复杂任务，构建通用模型无法达到的竞争壁垒[4] 企业后训练四步落地路径 - 企业后训练落地遵循一条清晰链路：准备高质量数据（Data）、选择合适的基座模型（Model）、设计有效的奖励机制（Reward）、构建可量化的模型评测（Evaluation）并与业务指标挂钩[8] 第一步：准备高质量数据 - 数据质量是后训练效果的上限，企业超过一半甚至60%-70%的时间都花费在数据准备上[10] - 知乎通过大模型预打标和主动学习提升数据质量，汽车之家利用20年积累的结构化私域数据进行增量预训练，百融云创则建立工业化数据生产线，通过模型自动过滤、校正文本并合成数据来提纯话术[10][11][13] 第二步：选择合适的基座模型 - 选对基座模型是后训练成功的一半，多家企业选择通义千问系列模型，因其模型效果领先、尺寸覆盖广泛且开源生态对后训练深度支持[15] - 通义千问衍生模型数量已突破17万，全球下载量超过6亿，在HuggingFace社区2024年全球模型下载量中占比超30%[16] - 为平衡效果与成本，微博和网易伏羲采用模型蒸馏方案，将大模型能力迁移至更轻量的模型上，微博蒸馏至7B模型，实现了接近大模型的效果但成本更低[19][21] 第三步：设计奖励机制 - 奖励机制的核心是将复杂的商业目标和人类偏好转化为模型可学习的数值信号，技术从RLHF经RLVR演进至利用大模型本身作为评判者的自然语言奖励[24][25] - 盈米基金与阿里云合作，将人类投顾专家的解题框架和风控逻辑内置到模型中探索奖励函数，汽车之家则通过A/B测试关注用户最终转化率等核心业务指标[26] 第四步：构建评估体系 - 模型评估需用客观、可量化的结果证明技术投入的商业价值，盈米基金构建了覆盖600个典型场景的基金投顾领域评测基准[27][28] - 通过精心设计的奖励机制，盈米基金的4B参数垂直模型在准确性指标上超过通用32B参数模型，百融云创使模型回答质量分提升10%，业务违规率从1%降至千分之三[28] 企业后训练实践与商业价值 - 夸克通过后训练复刻专家思维，2025年为高考志愿填报场景生成超1200万份报告，服务4000万用户，实现专家级服务的规模化普惠[30] - 在游戏智能NPC领域，后训练使NPC具备多维度决策能力，如《新倩女幽魂》中的家臣系统能基于薪资、关系亲疏等动态调整行为[32] - 后训练创造的商业价值在金融、内容社区、汽车、AI搜索等领域集中爆发，成为企业真正的护城河[32]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - B类法定/注册股份数目为2,000,000,000，面值0.00002美元，法定/注册股本为40,000美元；A类为500,000,000，面值0.00002美元，法定/注册股本为10,000美元，本月均无增减[3] 股份发行与变动 - B类已发行股份（不包括库存股份）上月底为393,546,794，本月增加901,531，月底为394,448,325；A类上月底和月底均为73,234,312，无增减[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为1,015,533.51元人民币[5] 股份期权情况 - 2019年8月26日股份激励计划，上月底股份期权数为4,265,973，本月减少804,031，月底为3,461,942，本月因此发行新股804,031[5] - 2021年3月16日首次公开发售后购股权计划，上月底股份期权数为38,217,400，本月减少97,500，月底为38,119,900，本月因此发行新股97,500[5] - 2024年6月21日2024年股份计划，上月底和月底股份期权数均为1,168,500，本月未因此发行新股[5] 股份注销与购回 - B类股份奖励计划涉及9,889,000股拟注销股份（截至本月底尚未注销）[6] - B类2024年6月21日购回股份2,663,500股拟注销（尚未注销），2025年5月30日购回611,000股拟注销（尚未注销）[6] 合规与上市情况 - 公司确认本月证券发行等获董事会正式授权批准，且遵照规定进行[8] - 公司已收取证券发行等应得全部款项[8] - 《香港联合交易所有限公司证券上市规则》规定的上市先决条件已全部履行[8] - 批准证券上市买卖正式函件所载条件已履行[8] - 每类证券在各方面均相同[8][10] - 《公司（清盘及杂项条文）条例》规定文件已正式存档，法律规定已遵行[8] - 所有权文件按规定已发送或准备发送[8] - 公司上市文件所示物业交易已完成，购买代价已缴付[8] - 有关债券等的信托契约已制备及签署，详情已送呈存档[8] 其他定义 - 购回股份时，“事件发生日期”指公司购回并以库存方式持有股份的日期[9]

收入表现（同比） - 2025年上半年收入达人民币1,611.80百万元，同比增长22%[8][9] - 公司总收入由2024年上半年的人民币13.21亿元增长22%至2025年上半年的人民币16.12亿元[39][40] - 公司2025年上半年收入为16.12亿元人民币，同比增长22.0%[153] - 公司总收入为1,611,797千元人民币，同比增长22.0%[184] MaaS业务收入表现（同比） - 模型即服务（MaaS）收入为人民币501.94百万元，同比增长19%[8] - 公司MaaS业务收入同比增长19%至人民币5.0194亿元[20][21] - MaaS收入由人民币4.21亿元增长19%至人民币5.02亿元[39][40] - MaaS业务收入为501,941千元人民币，同比增长19.1%[184] BaaS业务收入表现（同比） - 业务即服务（BaaS）收入为人民币1,109.86百万元，同比增长23%[8] BaaS金融行业云收入表现（同比） - BaaS金融行业云收入为人民币856.96百万元，同比增长45%[8] - BaaS金融行业云收入为人民币8.5696亿元，同比增长45%[28][31] - BaaS金融行业云收入由人民币5.89亿元大幅增长45%至人民币8.57亿元[39][40] - BaaS金融行业云收入为856,957千元人民币，同比增长45.4%[184] BaaS保险行业云收入表现（同比） - BaaS保险行业云收入为人民币252.90百万元，同比下降19%[8] - BaaS保险行业云收入同比下降19%至人民币2.529亿元[33][35] - BaaS保险行业云收入由人民币3.11亿元下降19%至人民币2.53亿元[39][41] - BaaS保险行业云收入为252,899千元人民币，同比下降18.6%[184] 其他收入表现（同比） - 其他收入总额为83,747千元人民币，同比增长14.7%[187] 利润表现（同比） - 期内溢利为人民币201.22百万元，同比增长41%[8] - 期内溢利由人民币1.43亿元增长至人民币2.01亿元[39][50] - 公司期内溢利从2024年的人民币142,833千元增长至2025年的人民币201,224千元，同比增长40.9%[52] - 公司2025年上半年期内溢利为2.01亿元人民币，同比增长40.9%[153] - 2025年上半年期内溢利为201,224千元人民币，较2024年同期的142,833千元人民币增长40.88%[166][168] - 除税前溢利为201,398千元人民币，同比增长31.2%[192] 非国际财务报告准则利润表现（同比） - 非国际财务报告准则溢利为人民币254.45百万元，同比增长29%[8][9] - 非国际财务报告准则溢利从2024年的人民币197,479千元增长至2025年的人民币254,449千元，同比增长28.8%[52] 非国际财务报告准则EBITDA表现（同比） - 非国际财务报告准则EBITDA为人民币282.54百万元，同比增长16%[8] - 非国际财务报告准则EBITDA从2024年的人民币243,481千元增长至2025年的人民币282,539千元，同比增长16.0%[54] 非国际财务报告准则利润率表现（同比） - 非国际财务报告准则利润率达16%，同比提升1个百分点[9] 经营溢利表现（同比） - 公司2025年上半年经营溢利为2.01亿元人民币，同比增长28.1%[153] 毛利表现（同比） - 公司2025年上半年毛利为11.82亿元人民币，同比增长22.3%[153] 毛利率表现 - 公司毛利率保持稳定在73%[43] 研发开支表现（同比） - 研发开支由人民币2.26亿元增加33%至人民币3.02亿元，占收入比重提升2个百分点至19%[39][44] - 公司2025年上半年研发开支为3.02亿元人民币，同比增长33.5%[153] - 研发投入项下2025年上半年动用182.05百万元人民币，未动用款项从252.32百万元人民币降至70.27百万元人民币[137] 销售及营销开支表现（同比） - 销售及营销开支由人民币5.07亿元增加20%至人民币6.06亿元[39][48] - 公司2025年上半年销售及营销开支为6.06亿元人民币，同比增长19.7%[153] BaaS相关保险经纪佣金及运营营销开支表现（同比） - BaaS相关保险经纪佣金及运营营销开支为704,602千元人民币，同比增长28.5%[190] 员工成本表现（同比） - 薪酬成本总额从2024年的人民币421.78百万元增至2025年的人民币495.39百万元，同比增长17.5%[67] - 员工成本总额为495,385千元人民币，同比增长17.5%[189] 所得税开支表现（同比） - 实际所得税开支为174千元人民币，同比下降98.4%[192] 核心客户指标 - 公司核心客户数量达167家，同比增长1%[20][21] - 核心客户平均收入为人民币228万元，同比增长14%[20][21] - 核心客户留存率达98%，同比增长2个百分点[20][21] 客户覆盖 - 公司累计服务超过8,000家机构客户，包括大部分国有银行、12家股份制银行及超过1,000家地区性银行[12] - 公司累计服务超过8000家客户，形成业务护城河[19] 技术能力与知识产权 - 公司自建MaaS云平台日均处理查询请求超3亿次，稳定性达99.999%[19] - 公司已取得461项专利及软著，覆盖人工智能等关键技术领域[15] - AI VoiceGPT语义理解准确率大于99%[26] 保险业务表现 - 保险业务成交保费同比增长9%至人民币31.1879亿元[33] - 首年保费成交额同比增长5%至人民币20.0615亿元[33][35] - 续期保费成交额同比增长15%至人民币11.1264亿元[33][35] - 寿险保费继续率超90%[33] 绿色金融系统表现 - 绿色金融系统降低运营与管理成本约30%[29] - 绿色信贷筛查智能体回复精度达98%以上[29] 现金及现金等价物变化 - 公司现金及现金等价物从2024年底的人民币739.23百万元增至2025年6月30日的人民币833.52百万元[57] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为8.34亿元人民币，较2024年底增长12.8%[158] - 期末现金及现金等价物为833,518千元人民币，较期初778,392千元人民币增长7.08%[175] 现金储备变化 - 公司现金储备从2024年底的人民币2,917.94百万元略降至2025年6月30日的人民币2,895.78百万元[57] 金融资产变化 - 公司2025年6月30日按公允价值计入损益的金融资产为43.12亿元人民币，较2024年底增长183.4%[158] 资产净值变化 - 公司2025年6月30日资产净额为47.51亿元人民币，较2024年底增长5.0%[160] 权益总额变化 - 公司权益总额从2024年12月31日的4,526,650千元人民币增长至2025年6月30日的4,750,716千元人民币，增幅为4.95%[163] 资产负债比率变化 - 公司资产负债比率从2024年12月31日的0.21改善至2025年6月30日的0.15[62] 经营活动现金流表现 - 经营活动现金净额由2024年上半年的-126,671千元人民币改善至2025年上半年的150,740千元人民币，实现正向流转[172] 投资活动现金流表现 - 投资活动现金净流出为37,348千元人民币，主要由于购入投资4,508,511千元人民币及出售投资所得款项3,571,849千元人民币[172] 融资活动现金流表现 - 融资活动现金净流出53,885千元人民币，主要包含购回股份付款24,061千元人民币及租赁负债付款30,248千元人民币[175] 库存股变化 - 库存股金额从2024年末的-298,728千元人民币大幅减少至2025年中的-74,960千元人民币，降幅达74.91%[163][166] 保留溢利变化 - 保留溢利从2024年末的633,473千元人民币增长至2025年中的823,737千元人民币，增幅为30.03%[166] 非控股权益变化 - 非控股权益由2024年末的9,571千元人民币增至2025年中的13,877千元人民币，增长45.00%[163][166] 每股盈利表现（同比） - 公司2025年上半年基本每股盈利为0.43元人民币，同比增长43.3%[153] - 公司2025年中期基本每股盈利0.43人民币较去年同期0.30增长43%[200] 加权平均股数变化 - 普通股加权平均数从469905966股降至442648756股[200] 管理层战略与研发重点 - 公司将持续拥抱AI作为最高战略优先级，集中资源于生成式与决策式AI的迭代[37] - 公司研发侧重点提升语音机器人的多语言覆盖、情感识别及多Agent协作能力[37] 国家政策与行业趋势 - 国家设定2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重突破10%的目标[14] - 国家规划到2025年底算力规模超300EFLOPS[14] - 2024年以来中国大模型招投标项目数量与金额快速增长[14] 企业管治结构 - 公司主席与行政总裁由张先生一人兼任，偏离企业管治守则第C.2.1条[71] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，周浩任主席[77] - 审核委员会已审阅截至2025年6月30日止六个月中期报告及未经审核业绩[77] - 企业管治委员会由三名独立非执行董事组成，陈志武教授任主席[80] - 企业管治委员会确认不同投票权受益人于报告期间持续为董事会成员[83] - 企业管治委员会确认报告期间未发生上市规则第8A.17条涉及事件[83] - 企业管治委员会建议继续委聘当前合规顾问[84] 投票权与控制权 - 不同投票权受益人张先生通过A类股份控制公司约65.06%的投票权[69] - A类股份可转换为B类股份，转换后将占已发行B类股份总数的约18.62%[69] - A类股份在特定条件下需转换为B类股份[73] - 不同投票权受益人已遵守上市规则第8A.14/8A.15/8A.18/8A.24条[83] 主要股东持股情况 - 张先生通过信托及实益拥有方式持有73,234,312股A类股份（占A类股份100%）和38,226,303股B类股份（占B类股份9.72%）[86][88] - 王青女士实益持有3,500股B类股份（占B类股份0.001%）[86] - 覃璇女士实益持有141,250股B类股份（含108,250股奖励股份，占B类股份0.04%）[86] - HH BR-I Holdings Limited及其关联方持有37,631,065股B类股份（占B类股份9.57%）[88] - CRF Summit Investment Limited及其关联方持有28,170,780股B类股份（占B类股份7.16%）[88] - 新疆国新股权投资管理有限公司及其关联方持有44,571,580股B类股份（占B类股份11.33%）[88] - Wu Capital Limited及其关联方持有24,314,910股B类股份（占B类股份6.18%）[90] - TMF (Cayman) Ltd.作为受托人持有27,622,635股B类股份（占B类股份7.02%）[90] - 洪婧通过关联方间接持有35,559,711股B类股份（占B类股份9.04%）[90] - Tsing Young Holding Limited间接持有20,109,000股B类股份（占B类股份5.11%）[91] 股份回购情况 - 公司于2025年4月至6月期间回购3,274,500股B类股份，总代价25.78百万港元[129] - 2025年4月回购526,500股B类股份，每股最高价7.76港元，最低价7.39港元，总代价3.99百万港元[129] - 2025年5月回购2,137,000股B类股份，每股最高价8.27港元，最低价7.54港元，总代价16.84百万港元[129] - 2025年6月回购611,000股B类股份，每股最高价8.20港元，最低价7.66港元，总代价4.95百万港元[129] - 2024年3月至11月期间回购的25,313,000股B类股份已于2025年2月28日注销[129] - 公司于2025年上半年购回普通股支出23,769千元人民币并注销股份3,003千元人民币[166] 首次公开发售所得款项使用情况 - 公司未动用首次公开发售所得款项净额于2025年1月1日为436.63百万元人民币，2025年6月30日降至182.04百万元人民币[137] - 公司全球发售所得款项净额为3,170.39百万元人民币，其中45%用于业务扩张，30%用于研发投入[137] - 公司预计于2026年12月31日前悉数动用未动用的首次公开发售所得款项[137] - 营运资金及一般公司用途项下2025年上半年动用72.54百万元人民币，未动用款项从184.31百万元人民币降至111.77百万元人民币[137] 税务优惠情况 - 研发加计扣除税务影响为10,401千元人民币[192] - 北京百融享有15%优惠所得税率有效期至2025年12月1日[195] - 百融至信享有15%优惠所得税率有效期至2026年11月29日[195] - 众联享有15%优惠所得税率有效期至2026年10月25日[195] - 北京百融2023至2024年盈利适用12.5%优惠税率至2025年6月30日[196] - 百融睿博2024年盈利申请0%优惠税率至2025年6月30日[196] - 香港附属公司首200万港元利润按8.25%税率超额部分按16.5%税率[197] - 集团2025年6月30日止无香港应税利润故未计提利得税拨备[197] 员工与研发团队 - 公司员工总数1,481人，其中研发人员843人占比57%[67] 2019年雇员持股计划情况 - 2019年雇员持股计划下未行使购股权总计4,501,188股，其中雇员参与者持有2,904,763股，服务供应商持有1,596,425股[98] - 2019年计划购股权行使价为每股人民币0.2元，归属期为4年，紧接行使日期前B类股份加权平均收市价为9.53港元[98] 2021年雇员持股计划情况 - 2021年雇员持股计划已于2024年6月21日终止，不再授出新奖励[99][100] - 2021年计划下张韶峰持有未行使购股权20,948,400股，行使价分别为9.602港元和13.8港元[101] - 2021年计划下郑威持有未行使购股权1,278,000股，韩奎芳持有337,500股，两人均于2025年6月26日辞任执行董事[101][104] - 2021年计划下雇员参与者未行使购股权总计15,662,500股，报告期间行使37,500股，失效243,500股[101] - 2021年计划购股权归属分期进行，例如2021年12月29日授出的分50%/25%/25%于2023-2025年归属[103] - 购股权公允价值采用二项模型计算，2021年授出批次公允价值区间为3.26-4.51港元[101][104] - 所有购股权计划合计发行股份上限不超过已发行股份30%[99] 2021年股份奖励计划情况 - 2021年股份奖励计划已于2024年6月21日终止，最高奖励上限为24,764,500股B类股份[106][107] 2024年股份计划情况 - 2024年股份计划授权限额为49,102,996股，占公司2024年6月21日已发行股份总数的10%[116] - 服务供应商分项限额为4,910,299股，占公司2024年6月21日已发行股本的1%[116] - 报告期内未根据2024年股份计划授出任何奖励[118] - 报告期内根据2024年股份计划向1名雇员参与者授出1,168,500份购股权，行使价11.276港元[119] - 2024年股份计划下可供授出的奖励股份总数：计划授权限额47,934,496份，