文章核心观点 - 以“硅基助理”（AI智能体）为核心的RaaS（结果即服务）新商业模式正在兴起，它通过提供可衡量业务结果的“硅基员工”，帮助企业应对“人力真空”等挑战，实现从“人力刚性约束”到“生产力弹性保障”的范式跨越，并正在挑战传统的SaaS（软件即服务）模式 [4][5][8][10] 行业趋势与范式转变 - 传统SaaS模式按员工人数收费，面临“人力真空”挑战，而RaaS模式根据AI智能体应用后的业务结果收费，商业逻辑发生根本转变 [8] - 硅谷风投a16z报告指出，AI时代智能体将直接取代劳动力完成任务，SaaS行业逻辑正发生根本性转变 [8] - AI 1.0时代以SaaS为普遍模式，但随着业务增量潜力挖尽、同质化竞争加剧，SaaS应用已近黄昏，RaaS模式呼之欲出 [10] - 2025年被认为是“AI智能体元年”，行业正在寻求制定企业级AI智能体应用效能评估规范，新的以RaaS为导向的评估体系正在建立 [14] 公司战略与产品（百融云创） - 公司于2025年12月18日正式发布企业级AI智能体战略，提出RaaS商业模式，推出Results Cloud（结果云）平台和企业级智能体产品体系 [5] - RaaS模式不是卖工具，而是用工具帮客户达成业务结果，旨在将客户业务经验移植到AI智能体上，实现“硅碳共治” [10] - Results Cloud平台设立三层架构：AI Infra（“百基”）、Agent OS（“百工”）、Agent Store（“百汇”） [11] - 公司在对话式AI工程等四大技术领域研发突破，硅基员工部署周期从两个月缩短到两周 [11] - 公司引入“硅基员工之家”管理体系，为每个硅基员工配备工号、绩效指标和碳基“职场导师” [12] - Results Cloud概括出“四大旗舰硅基岗位”：百盈（销服一体）、百才（智能招聘）、百鉴（专业服务）、百智（知识生产） [12] 技术应用与效能 - “硅基助理”或AI智能体定义为能够感知环境并利用工具采取行动以实现特定目标的代理，是沉淀在平台中的标准化生产力资产 [5] - 依托Agent OS与工程化交付体系，可像调度弹性云算力一样，根据业务洪峰需求，在极短周期内实现“硅基援军”的批量上岗与精准补位 [5] - 公司内部硅碳比达到1:150，即1个碳基员工可调度约150个单位的硅基员工，应用于面试、会计、税务、研究、营销等场景 [6] - 随着AI能力提升，硅基员工间自我协同能力强化，碳基员工可调度的硅基员工单位数迅速上升 [6] - 麦肯锡透露，其AI代理数量在过去18个月从几千个飙升至2.5万个，近30%的工作量由“数字员工”构成，并计划在未来18个月为每个碳基员工配备至少一个硅基员工 [9][10] 业务成果与数据 - 四大旗舰硅基岗位效能显著：百盈咨询转化率提升217%；百才将招聘周期从28天缩短至2天；百鉴将总额达数百万元的法商财税成本降至百万元以内；百智让深度报告交付周期缩短80% [12] - 采用RaaS模式后，2025年上半年公司营收增长22%，毛利率稳定在73% [14] - RaaS模式使用客户私域流量数据训练AI，有别于通用大模型，可随时间沉淀提升容错率，强化平台与客户业务的耦合关系 [14] 市场影响与定位 - 行业与资本市场的评估焦点从传统SaaS指标转向“生产态活跃硅基员工数”及“工作份额”等代表新质生产力的指标 [14] - 公司不仅是AI智能体平台公司，更是全球RaaS赛道的先行者和规则制定者，正在推进一场生产新范式革命 [15]

公司股份回购 - 公司于2026年2月13日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资约246.99万港元 [1] - 本次回购股份数量为21.2万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2月13日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资247万港元 [1] - 本次回购股份数量为21.2万股 [1]

股份数据 - 2026年2月12日已发行股份（不包括库存股份）377,085,214股，库存股份17,933,500股，总数395,018,714股[3] - 2026年2月13日购回股份212,000股，占比0.0471%，每股回购价HKD11.6504[3] - 2026年2月13日结束时，已发行（不包括库存）376,873,214股，库存18,145,500股，总数395,018,714股[3] 购回情况 - 2026年2月13日购回212,000股，付出2,469,884.8港元，最高11.67港元，最低11.6港元[13] - 合共购回212,000股，付出2,469,884.8港元[13] - 购回（拟持作库存）212,000股，（拟注销）0股[13] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月30日获通过[13] - 可根据授权购回46,654,089股[13] - 已购回18,756,500股，占决议通过日（不包括库存）4.0203%[13] 暂止期 - 股份购回后新股发行等暂止期截至2026年3月15日[13]

公司回购动态 - 公司百融云-W于2026年2月12日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约901万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为80万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年2月12日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约901万港元 [1] - 此次回购涉及80万股股份 [1]

股份数据 - 2026年2月11日已发行股份（不含库存）377,828,214股，库存股份17,133,500股，总数394,961,714股[3] - 2026年2月12日购回股份800,000股，占比0.1776%，每股购回价11.2626港元[3] - 2026年2月12日发行新股57,000股，占比0.0127%，每股发行价9.602港元[3] 回购情况 - 2026年2月12日回购股份800,000股，付出总额9,010,080港元[13] - 合共回购800,000股，付出总额9,010,080港元[13] - 回购股份（拟持作库存）800,000股，拟注销0股[13] 授权相关 - 购回授权决议2025年5月30日获通过[13] - 可根据授权回购46,654,089股[13] - 已回购18,544,500股，占比3.9749%[13] 暂止期 - 股份回购后新股发行等暂止期截至2026年3月14日[13]

港股市场早盘表现 - 2月12日港股主要股指小幅低开，恒生指数跌0.2%报27210.56点，恒生科技指数跌0.47%报5474.25点，国企指数跌0.19%报9250.27点，红筹指数涨0.47%报4452.93点 [1] - 大型科技股多数低开，阿里巴巴跌1.37%，腾讯控股跌2.01%，美团跌2.48%，哔哩哔哩-W跌1.03%，京东集团微涨0.09% [1] - AI应用股走强，智谱涨8.77%，MINIMAX-WP涨5.65%，金山云涨2.56% [1] - 芯片股高开，兆易创新涨超5%，锂电池股活跃，宁德时代涨超2% [1] 网易系公司业绩表现 - 网易-S 2025年全年净收入约1126.26亿元，同比增长6.96%，净利润约337.6亿元，同比增长13.68% [2] - 网易云音乐2025年收入77.59亿元，年内利润27.46亿元，同比暴增75.4%，毛利率提升至35.7% [2] - 网易云音乐股价早盘大涨超10% [2] 硬科技与制造业数据 - 丘钛科技1月摄像头模组销售4407.1万件，同比增长22.8%，指纹识别模组销售1974.1万件，同比增长18.4% [3] - 华润电力1月售电量同比增长28.4%，其中光伏电站售电量飙升72.3%，风电售电量增长7.2% [3] 医药与生物科技板块动态 - 瑞博生物-B宣布与Madrigal就siRNA资产达成独家全球授权协议，首付款6000万美元，潜在里程碑付款高达44亿美元 [4] - 复宏汉霖公告其HLX43联合疗法在晚期结直肠癌研究中完成首例患者给药 [4] - 恒瑞医药的瑞康曲妥珠单抗纳入突破性治疗名单，其同类产品2024年全球销售额超65亿美元 [4] - 圣贝拉宣布全球拓展计划进军美英法泰澳市场，中生北控携手小手医疗下沉基层医疗 [4] 公司回购与业绩预告 - 吉利汽车斥资2030.42万港元回购120.1万股 [5] - 百融云-W回购1890.51万港元 [5] - 金山软件回购999.63万港元 [5] - 惠理集团预计2025年利润同比暴增逾20倍至约6.6亿港元 [5] 机构观点与行业展望 - 建银国际认为港股估值修复已基本到位，后续逻辑将转向“新质生产力”的重估 [6] - 招商证券认为近期恒科指数回调本质是“流动性冲击”，当前位置具备极大配置价值，建议“逢低买入、持股过节” [6] - 东莞证券看好覆铜板行业，认为AI算力需求叠加涨价将驱动2025年业绩高增长 [6] - 浙商证券指出手术机器人收费目录若落地将加速入院，2026年国产头部企业海外增长可期 [6]

公司经营数据 - 丘钛科技2025年1月摄像头模组销量4407.1万件，同比增长22.8%，指纹识别模组销量1974.1万件，同比增长18.4%，增长主要源于海外客户需求增加、供应份额上升及在物联网和智能汽车领域的销售增长 [2] - 华润电力2025年1月售电量2378.879万兆瓦时，同比增长28.4%，其中风电场售电量同比增长7.2%，光伏电站售电量同比增长72.3% [2] - 网易2025年净收入1126.26亿元，同比增长6.96%，净利润337.6亿元，同比增长13.68% [2] - 网易云音乐2025年收入77.59亿元，年内利润27.46亿元，同比增长75.4%，毛利率达35.7%，较2024年的33.7%显著提升，主要受益于业务规模增长、在线音乐商业化能力提升及审慎的成本管理 [2] - 惠理集团预计2025年度公司拥有人应占合并利润约6.60亿港元，较上一年同期的3100万港元大幅增长 [2] 业务合作与拓展 - 瑞博生物-B就若干siRNA资产与Madrigal订立独家全球授权协议，将收取6000万美元首付款，并根据开发、监管及商业化里程碑累计获得最高44亿美元付款，外加净销售额的潜在特许权使用费 [3] - 复宏汉霖注射用HLX43联合HLX07或汉斯状®在晚期或转移性结直肠癌患者中的1b/2期临床研究于中国境内完成首例患者给药 [3] - 恒瑞医药注射用瑞康曲妥珠单抗被纳入突破性治疗品种名单，2024年同类产品全球销售额合计约65.57亿美元 [3] - 圣贝拉全球战略拓展计划近期取得重大进展，将拓展至美国东部、英国、法国、泰国及澳大利亚 [3] - 中生北控生物科技与小手医疗签署战略合作协议，共同推动优质医疗资源下沉及基层医疗服务能力提升 [3] 股份回购 - 吉利汽车斥资2030.42万港元回购120.1万股，回购价格区间为每股16.67至17.08港元 [4] - 百融云-W斥资1890.51万港元回购166万股，回购价格区间为每股11.11至11.43港元 [5] - 金山软件斥资999.63万港元回购35.52万股，回购价格区间为每股27.9至28.2港元 [5]

公司股份回购行动 - 公司于2026年2月11日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为1890.51万港元 [1] - 公司以每股11.11港元至11.43港元的价格区间回购了166万股股份 [1]