公司战略与商业模式 - 公司发布以“交付结果”为核心的RaaS商业新模式 标志着业务从“工具提供”到“结果共创”的范式跃迁 [2] - 战略核心是以“硅基劳动力”为中心的系统性变革 通过按任务计费、按价值分成等灵活模式实现商业化 [2] - AIAgent战略已在多个领域实现规模化应用 服务企业客户超过8000家 [1][3] 业务发展与市场拓展 - 公司正将金融业打磨成熟的AI能力向运营商、医疗、大零售、教育、政务等高潜力赛道延伸 [3] - 通过智能语音产品VoiceGPT和百工平台 将AI能力纵深嵌入多个行业场景 [3] - 未来可将金融行业AI解决方案进行适配改造 快速切入新市场 [1][4] 财务预测与业务展望 - 国元国际给予公司对应2026年18倍PE目标估值 对应66.8亿港币市值目标 [1] - 目标价设定为14.28港元 相较现价预计有32.24%的升幅 [1] - 预计BaaS金融云业务未来能维持20%-25%的增速 [4] - 预计MaaS业务增速将稳定在10%-15% [4] - 若“百工”平台成为企业级开发工具 其生态收入有望贡献10%-15%的收入占比 [4]

公司战略与商业模式 - 公司发布以“交付结果”为核心的RaaS（Result as a Service）商业新模式，实现从“工具提供”到“结果共创”的范式跃迁 [2] - 战略核心是以“硅基劳动力”为核心、以RaaS为商业模式支撑的系统性变革，通过按任务计费、按价值分成等灵活模式实现商业化 [2] - AIAgent战略已在多个领域实现规模化应用，服务企业客户超过8000家 [1][3] 业务发展与市场拓展 - 公司正将金融业打磨成熟的AI能力向运营商、医疗、大零售、教育、政务等高潜力赛道延伸 [3] - 未来可将金融行业AI解决方案进行适配改造，快速切入运营商、零售、医疗、政务等新市场 [1][4] - 公司持续完善“百工”生态建设，发展开发者社区并推出更易用的AIAgent开发工具，同时面向C端推出AI应用 [4] 财务预测与业务展望 - 研报给予公司对应2026年18倍PE目标估值，对应66.8亿港币市值目标，目标价14.28港元，相较现价预计有32.24%的升幅 [1] - 预计BaaS金融云业务未来仍能维持20%-25%增速 [4] - 预计MaaS业务增速将稳定在10%-15% [4] - 若“百工”平台成为企业级开发工具，其生态收入有望贡献10%-15%的收入占比 [4]

公司股价与交易表现 - 百融云-W(06608)股价上涨3.79%，报11.23港元，成交额575.85万港元 [1] 公司战略与产品发布 - 百融云创正式发布企业级AI Agent战略，明确提出RaaS商业模式 [1] - 公司推出Results Cloud(结果云)与面向多业务岗位的企业级Agent产品体系 [1] - 公司宣布与产业伙伴共建“硅基生产力生态”，加速“硅基员工”在营销、客服、人力、法务等高价值岗位规模化上岗 [1] 公司资本运作 - 百融云本月初宣布拟购回总价值不超过4.5亿港元的股份 [1] 行业分析与商业模式展望 - 公司在业界率先推出AI员工（硅基员工）体系具有重大战略意义 [1] - 公司业务模式将从卖模型服务拓展为出租AI员工，TO B端AI和软件行业的商业模式可能出现颠覆性转变 [1] - 随着AI员工的破冰和规模商用，若能切实解决B端客户痛点，公司的业务结构将会发生重大变化 [1] - 伴随硅基员工的行业生态布局，公司的业务范围将跳出金融领域，赋能千行百业，具备广阔的想象空间 [1]

公司股价与交易动态 - 百融云-W(06608)股价上涨3.79% 报11.23港元 成交额575.85万港元 [1] 公司战略与产品发布 - 百融云创正式发布企业级AI Agent战略 明确提出RaaS商业模式 [1] - 推出Results Cloud(结果云)与面向多业务岗位的企业级Agent产品体系 [1] - 宣布与产业伙伴共建“硅基生产力生态” 加速“硅基员工”在营销、客服、人力、法务等高价值岗位规模化上岗 [1] 公司资本运作 - 百融云本月初宣布拟购回总价值不超过4.5亿港元的股份 [1] 行业分析与商业模式展望 - 公司在业界率先推出AI员工（硅基员工）体系具有重大战略意义 [1] - 公司将从卖模型服务拓展为出租AI员工 TO B端AI和软件行业的商业模式将有可能出现颠覆性转变 [1] - 随着AI员工的破冰和规模商用并解决B端客户痛点 公司的业务结构将会发生重大变化 [1] - 伴随硅基员工的行业生态布局 公司的业务范围也将跳出金融领域 赋能千行百业 具备广阔的想象空间 [1]

公司股价与交易表现 - 百融云-W股价上涨3.79%，报11.23港元，成交额575.85万港元 [1] 公司战略与产品发布 - 百融云创正式发布企业级AI Agent战略，明确提出RaaS商业模式 [1] - 公司推出Results Cloud(结果云)与面向多业务岗位的企业级Agent产品体系 [1] - 公司宣布与产业伙伴共建“硅基生产力生态”，加速“硅基员工”在营销、客服、人力、法务等高价值岗位规模化上岗 [1] 公司资本运作 - 百融云本月初宣布拟购回总价值不超过4.5亿港元的股份 [1] 行业分析与前景展望 - 公司在业界率先推出AI员工(硅基员工)体系具有重大战略意义 [1] - 未来公司将从卖模型服务拓展为出租AI员工，TO B端AI和软件行业的商业模式将有可能出现颠覆性转变 [1] - 随着AI员工的破冰和规模商用，并可以切实解决B端客户痛点，公司的业务结构将会发生重大变化 [1] - 伴随硅基员工的行业生态布局，公司的业务范围也将跳出金融领域，赋能千行百业，具备广阔的想象空间 [1]

文章核心观点 - 传统SaaS模式在AI时代面临高推理成本、交付质量不稳定等问题，已不再是理想的商业模式 [1][2] - RaaS (Result as a Service，按结果付费) 被认为是AI商业化最有潜力的出路，旨在解决AI落地难题 [2] - 百融云创作为深耕企业级AI领域11年的公司，正全仓押注RaaS路径，并推出“结果云Results Cloud”平台 [3][16] 行业痛点与SaaS模式局限 - 企业部署AI面临“前置成本高企、试错代价高昂”的双重问题 [11] - 传统路径下，企业需承担“软件+硬件+培训”三重成本，本质上是将原有技术地基整体推翻重建，投入极高 [12][13] - AI技术迭代迅速，传统软件开发模式无法适应，技术架构落后两个月在AI领域是难以想象的 [15] - SaaS模式下，服务商与客户是甲乙方关系，存在道德风险，激励函数扭曲，服务商可能追求调用次数而非最佳效果 [36] - 按Token计费不合理，因为不同业务场景中Token的价值差异巨大 [39] 百融云创的解决方案：结果云Results Cloud - 结果云是一个帮助企业部署硅基员工的云平台，提供封装好的全栈解决方案 [18] - 平台架构分为三层：百基 (AI Infra)、百工 (Agent OS)、百汇 (Agent Store) [19] - **百基 (AI Infra)**：作为原材料采购市场，屏蔽基础设施复杂性，直接提供现成的基座模型与算力 [20] - 模型侧覆盖主流开源与商业模型，以及自研的行业专属模型 [20] - 算力侧涵盖英伟达GPU及华为昇腾、百度昆仑芯等国产算力平台 [21] - **百工 (Agent OS)**：作为中央厨房，在异构的“算力+模型+尺寸”组合中筛选最优方案，降低决策成本 [23][25] - 提供行业专属知识库，根据业务需求定制模型 [26] - 专业团队进驻客户现场，采集真实语料、完成数据标注，为客户量身定制模型 [27] - 负责硅基员工的后续部署、运行、调度、管理和监测 [28] - **百汇 (Agent Store)**：作为应用商店，提供开箱即用的成熟硅基员工，主要分为CX (客户体验) 和EX (员工体验) 两类 [29][37] - 这些是经过市场验证的“金牌员工”，即插即用，无需推翻既有系统 [31] RaaS模式的优势与运作机制 - RaaS是按“结果”付费，是底层产品哲学的变革，服务商与客户从甲乙方变为价值共创的“同事”关系 [39][40][44] - 结果云将硅基员工表现与人类员工对齐，构建ABCD四个考核等级，指标与业绩直接挂钩 [46] - 通过Agent Builder模块实时全链路监测硅基员工表现，打开智能体运行的“黑箱” [46] - 付费模式有三种：按任务计价、按价值创造分成、按岗位薪酬制，核心是“真干活，才有钱拿” [48][51] - 以硅基客服为例，其产出约为人类员工的三倍，成本仅为后者的一半，每月只需5000元，实现六倍的ROI [49] - 该模式消除了客户的前置成本担忧，并避免了因技术迭代产生的转换成本 [52] 实际应用效果 - 在一次大型招聘项目中，结果云的“硅基招聘专员”在三个月内带来显著成效 [32] - 到访率提升12–18个百分点 [37] - 平均处理时长下降40–60% [37] - 无效沟通占比降低25–35% [37] - 试岗匹配率从60%提升至90% [37] - 招聘全流程周期从28天缩短至2天 [37] 构建智能体生态的战略 - 现实业务场景高度碎片化，单个公司无法覆盖企业级AI的全部长尾需求 [55] - 结果云的百基、百工、百汇各层均向第三方开发者敞开，旨在打造类似移动互联网应用商店的智能体生态系统 [57] - 百融云创呼吁共建“硅基生产力联盟”，希望使智能体像App一样成为可流通的商品 [59][66] - 公司深耕金融等严苛行业11年，累计服务8000+家企业客户，沉淀了大量数据与Know-How，为构建生态提供底气 [60][62] - 自研技术表现：BR-Proactive LLM的ROI可达通用大模型的2倍；BR-Voice语音响应速度提升4倍；BR Vortex推理引擎将P99延迟降低一个数量级，芯片利用率提升30% [62] - 公司联合中国信息通信研究院等机构发布白皮书，旨在定义技术框架与标准，为生态健康发展奠定基础 [64]

报告投资评级 * 报告未明确给出百融云（6608 HK）的具体投资评级（如买入、持有、卖出）[1][5] 报告核心观点 * 百融云发布自主研发的ResultsCloud平台及硅基员工产品，标志着其商业模式正从“卖工具”向“卖结果”的RaaS（结果即服务）模式转型，有望重塑To B端AI应用商业模式 [1][2][6] * 硅基员工的规模化应用被视作生产要素的本质变革，将重新定义企业核心竞争力，率先完成人机协同转型的组织将在数字经济时代占据先机 [1][3][6] * 随着硅基员工的破冰和规模商用，百融云的业务结构将发生重大变化，业务范围将从金融领域拓展至医疗、教育等垂直领域，赋能千行百业，具备广阔的想象空间 [3][6] 公司战略与产品发布 * **事件**：2025年12月18日，百融云召开硅基生产力大会，发布ResultsCloud平台 [1][6] * **商业模式转型**：通过三大技术创新和RaaS商业模式，推动企业从“卖工具”向“卖结果”转型，实现硅基员工与碳基员工的高效协同 [1][2] * **公司定位转变**：公司正从工具供应商转型为业务结果合伙人 [2][6] * **三步走战略**： * **2025-2026年**：巩固金融科技优势，完善硅基员工标准体系 [2][6] * **2027-2028年**：拓展至医疗、教育等垂直领域，构建全球合作伙伴生态 [2][6] * **2029-2030年**：成为全球硅基生产力领导者，推动行业标准制定 [2][6] 技术平台与产品性能 * **ResultsCloud平台三层架构**： * **AI Infra推理引擎**：自研BRVorlex推理引擎实现多模型统一加速、异构算力适配和全链路优化，推理性能较通用框架提升**300%** [2] * **AgentOS智能操作系统**：支持2周内快速部署硅基员工，兼容通用大模型及百融自研金融/保险专用模型，通过零参数更新实现自迭代能力 [2] * **AgentStore应用商店**：上线四大硅基员工产品 [2] * **四大硅基员工产品及效能**： * **百盈（客服和营销）**：实现7×24小时服务，客户满意度提升**40%** [2] * **百才（招聘）**：招聘周期缩短至**28天**，人效提升**5倍** [2] * **百鉴（跨境法财税）**：效率提升**90%**，成本降低**70%** [2] * **百智（知识生产）**：生产周期压缩至**4天**，效率提升**400%** [2]

报告投资评级 * 报告未明确给出对百融云（6608 HK）的具体投资评级（如买入、持有、卖出）[1][5] 报告核心观点 * 百融云发布自主研发的ResultsCloud平台及硅基员工产品体系，标志着其商业模式正从“卖工具”向“卖结果”的RaaS模式转型，有望重塑To B端AI应用商业模式 [1][2][3] * 硅基员工的规模化应用被视作生产要素的本质变革，将重新定义企业核心竞争力，率先完成人机协同转型的组织将占据先机 [1][3] * 公司业务有望从金融领域拓展至千行百业，具备广阔的想象空间 [3] 公司战略与产品发布 * **事件**：2025年12月18日，百融云召开硅基生产力大会，发布ResultsCloud平台 [1] * **战略定位**：公司提出从工具供应商转型为业务结果合伙人，推动企业从“卖工具”向“卖结果”转型 [1][2] * **三步走战略**： * 2025-2026年：巩固金融科技优势，完善硅基员工标准体系 [2] * 2027-2028年：拓展至医疗、教育等垂直领域，构建全球合作伙伴生态 [2] * 2029-2030年：成为全球硅基生产力领导者，推动行业标准制定 [2] ResultsCloud平台技术架构 * **三层架构**：平台由AI Infra推理引擎、AgentOS智能操作系统、AgentStore应用商店构成，打造完整硅基员工生态体系 [2] * **AI Infra推理引擎**：自研BRVorlex推理引擎实现多模型统一加速、异构算力适配和全链路优化，推理性能较通用框架提升**300%** [2] * **AgentOS智能操作系统**：支持2周内快速部署硅基员工，兼容通用大模型及百融自研金融/保险专用模型，通过零参数更新实现自迭代能力 [2] 硅基员工产品效能 * **AgentStore应用商店上线四大产品**： * **百盈（客服和营销）**：实现7×24小时服务，客户满意度提升**40%** [2] * **百才（招聘）**：招聘周期缩短至**28天**，人效提升**5倍** [2] * **百鉴（跨境法财税）**：效率提升**90%**，成本降低**70%** [2] * **百智（知识生产）**：生产周期压缩至**4天**，效率提升**400%** [2] 行业影响与公司前景 * **商业模式颠覆**：公司业务将从卖模型服务拓展为出租AI员工，可能对To B端AI和软件行业的商业模式产生颠覆性转变 [3] * **业务结构变化**：随着硅基员工实现规模商用并切实解决B端客户痛点，公司的业务结构将发生重大变化 [3] * **市场空间拓展**：伴随硅基员工的行业生态布局，公司的业务范围将从金融领域跳出，赋能千行百业 [3]

公司战略与商业模式 - 百融云创发布企业级AI Agent战略，提出RaaS（结果即服务）商业模式，旨在交付结果而非功能[1] - 公司推出Results Cloud（结果云）与面向多业务岗位的企业级Agent产品体系[1] - 公司主张“硅碳共治，智成其事”，旨在构建AI与人类协同共治的新型商业组织形态[1] 行业痛点与范式转变 - 软件行业过去十年经历了项目制、工具销售和SaaS订阅模式，但仍存在价值感弱、同质化竞争的问题[2] - 在Agentic AI时代，软件行业仍被旧模式束缚，无法释放真正生产力[2] - 百融云创认为AI不能走老路，必须进行生产力范式切换，从交付工具转向交付结果[2] 生态合作与产业落地 - 百融云创宣布与产业伙伴共建“硅基生产力生态”，加速“硅基员工”在营销、客服、人力、法务等高价值岗位规模化上岗[1] - 公司将企业级智能体的底座能力开放给生态伙伴，共同推进硅基员工的生产、培训、派遣与考核，目标是让结果可验证、可复用、可规模化落地[1] - 公司与多家伙伴完成战略签约，共同构筑RaaS生态支柱[2] - 在标准制定方面，与中国信息通信研究院等机构联合发布《企业级AI智能体（Agent）技术及应用白皮书》，旨在定义技术框架、评估体系与实施标准[2] - 在基础科研方面，与中国人民大学高瓴人工智能学院等高校成立“AI for Business联合实验室”，聚焦Agent认知推理、复杂任务分解等前沿课题[2] - 在产业协同方面，与主流云厂商、通信服务商、国产芯片企业及通义千问等模型方达成深度合作，打通从算力、模型到应用落地的全产业链[2]

公司战略与商业模式 - 公司正式发布企业级AI Agent战略，明确提出RaaS商业模式，即“结果即服务”，标志着AI产业从“工具供给”向“结果交付”的范式转型 [1] - RaaS战略的核心是交付可衡量的结果，面向岗位、端到端执行、可审计留痕，旨在让企业真正把AI变成生产力 [1] - 公司推出“结果云”平台作为RaaS战略的核心载体，并宣布与产业伙伴共建“硅基生产力生态”，加速“硅基员工”在高价值岗位规模化上岗 [1] 产品与技术平台 - “结果云”平台采用“百基-百工-百汇”三层架构，底层提供算力与模型，中层为智能体操作系统，顶层是内置旗舰硅基员工的Agent Store [2] - 该平台具备五大核心能力，将智能体开发部署周期从2个月缩短至2周，让企业可像管理人类员工一样规模化部署和管理“硅基员工” [2] - 公司自研的BR-Proactive LLM在真实场景中的ROI可达通用大模型的2倍，BR-Voice端到端语音模型响应速度提升4倍，BR-Vortex推理引擎通过多级缓存将P99延迟降低一个数量级 [2] - 公司采用“训练上云，推理归己”的融合架构，利用阿里云弹性资源应对算力峰值，同时通过自建集群确保核心业务链路的自主可控 [2] 应用场景与商业成效 - 公司明确了EX与CX两条硅基员工规模化主线，CX聚焦智能营销、客户服务等对外创收场景，EX深入财务、法务、人力资源等内部提效环节 [3] - 推出的“百盈”销服一体硅基专员使年化离职率从70%以上降至0%，咨询转化率飙升217% [3] - “百才”硅基招聘专员将招聘周期从28天缩短至2天 [3] - “百鉴”专业服务硅基员工把出海法商财税服务反馈周期从90天压缩至14天 [3] - “百智”知识生产硅基搭子使深度报告交付周期缩短80% [3] - 结果付费模式已在多个场景跑通，例如在汽车行业为一众新能源车企提供服务，提升营销客服体验与内部信审效率 [6] 生态合作与行业影响 - 公司与中国信息通信研究院等机构联合发布《企业级AI智能体技术及应用白皮书》，与中国人民大学高瓴人工智能学院成立“AI for Business联合实验室”，并与主流云厂商、国产芯片企业等达成深度合作 [3] - 公司倡导与客户“共同挖金子”的价值分成模式，通过按任务计价、岗位薪酬制、价值创造分成等灵活模式，推动软件行业从“卖工具”向“交结果”转型 [4] - 公司认为当前AI赋能企业的最大障碍是甲方将软件公司当作人力外包的认知，呼吁行业比照碳基劳动力定价以推动认知转变 [5] 技术创新与研发路径 - 公司聚焦应用场景，不盲目投入基座模型，而是将研发资源集中在业务场景落地与人才积累上 [6] - 通过与高校合作开展前沿研究，结合开源模型与行业场景训练专属模型，解决了长文解析、中国式嵌套表格提取等技术难点，并探索数据合成技术以实现少样本训练的突破 [6] 就业影响与未来展望 - 公司以内部案例说明，某部门17位硅基员工替换45位碳基员工，被替换的员工转型为对外服务团队，从成本中心变为利润中心，薪资得到提升 [5] - 技术进步会创造新岗位，例如硅基员工培训师、评估师等新职业，并预测“1人公司”等超级个体将越来越多，因为个体可通过智能体实现“雇1万个下属”的效果 [5] - 公司累计服务8000+家企业客户，此次战略发布标志着公司正式开启“硅碳共治”新时代，持续推动AI从工具升级为生产力 [6]