报告核心观点 - 春节后A股短期大概率上涨，政策和外部事件、流动性是核心影响因素，今年春节期间市场担忧的风险有限，可持股过节，A股短期可能开启春季行情，短期继续聚焦科技和部分消费及低估值红利 [4] 周度聚焦：今年春节持股还是持币？ 春节后短期行情受政策和外部事件、流动性影响 - 2010年以来春节后10个交易日内上证综指15年中有11次上涨 [4][7] - 政策和外部事件是决定节后市场表现的核心，政策宽松、外部事件积极则节后A股走势可能偏强，反之则可能偏弱 [4][7] - 流动性宽松可能导致节后A股走强，基本面对节后行情影响有限 [4][7] 市场担忧风险可能有限，持股过节 - 市场担忧的海外风险有限，国内政策和流动性仍宽松，节后A股可能偏强，美国对华加征关税影响有限，市场已充分预期，海外流动性预期仍偏宽松，国内政策和流动性春节前后可能进一步宽松 [11][12] - 节前涨幅较低使得节后A股走势偏弱的风险较小，节前市场表现偏弱，节后上涨概率较大，节前市场表现较强，则可能对节后行情有一定压制 [12] 周度策略：A股短期可能开启春季行情，持股过节风险较小 分子端：经济和盈利延续修复趋势 - 今年春节假期出行消费可能火爆，叠加政策拉动，短期社零增速可能回升，出行方面居民出游需求仍较大，消费方面政策支持下居民传统、焕新消费需求火热 [16] - 年报预告显示A股盈利修复趋势延续，工业企业利润增速提升，A股盈利增速大概率继续回升 [17] 流动性：短期维持宽松 - 海外流动性预期仍偏宽松，美联储1月大概率暂停降息，假期期间美国披露的经济数据对流动性预期可能有一定扰动，人民币汇率相对偏强 [24] - 国内流动性可能进一步宽松，近期央行加大逆回购力度，春节前后降准概率仍偏强，股市流动性节后大概率改善 [24][28] 风险偏好：节日期间风险有限，节后市场情绪可能上升 - 节日期间经济数据披露和可能加征关税等影响有限，海外货币政策宽松周期未完，市场已充分预期加征关税风险，对A股及经济基本面影响相对有限 [33] - 国内推动中长期资金入市政策落地，节后两会政策预期上升可能提振风险偏好，机构资金流入A股规模有望上升，政策预期仍偏强 [33] 行业配置：短期继续聚焦科技和部分消费及低估值红利 节前一周高景气、及具备季节性效应行业较为占优 - 节前一周，高景气及具季节性效应（影视院线、大消费、金融）行业通常较为占优，高景气行业整体占优，具备季节性效应的行业如消费、影视院线、金融行业表现较好 [35][36] - 短期科技和消费可能仍是配置主线，AI相关的科技行业、提振内需政策导向的消费等行业可能相对占优，金融行业可能受益 [38][39] 当前通信、农林牧渔、汽车等行业年报预告盈利增速靠前 - 年报预告增速较高的行业，2月业绩空窗期表现较好，市场涨幅靠前的行业受年报盈利预告增速提振明显 [40] - 农林牧渔、通信、汽车、交通运输等行业年报预告盈利增速较高，可能对市场形成积极提振 [41] 部分对美出口敞口低且美对中依赖高，及国产化程度提升的产业受潜在的关税冲击小 - 通信、建筑材料、纺服等对美出口敞口低且美对中进口依赖度高，受加征关税影响可能较小 [43] - 半导体、软件操作系统、医疗器械等战略性高技术产品近年国产化率提升较大，受关税冲击可能小于2018年 [44] 短期建议关注：科技成长、部分消费及周期行业 - 逢低配置政策导向和产业趋势向上的TMT、机械及军工，电子、通信、传媒、计算机、军工、机械等行业景气上升 [48] - 逢低配置可能受益于政策和旺季的食品、商贸、社服、纺服等，食品饮料、商贸零售、社服、纺织服装等行业基本面修复确定性较高 [49] - 逢低布局大金融等低估值红利等，中长期资金入市下券商、保险等非银等金融行业有望受益 [50][52]