报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 四季度银行股持仓变化，主动资金加速流入增持核心优质标的，被动资金流入放缓，北向资金转为流出；上半年经济惯性延续，高股息避险品种占优，结合市场环境有高股息银行、有区位优势城商行、核心资产三条投资线索[6] 根据相关目录分别进行总结 主动基金配置银行板块情况 - 四季度主动基金持仓银行股环比上升1.28个点至4.21%，在所有行业中排名第11，较Q3提升两名，已连续四个季度加仓且四季度加仓力度较大，加仓幅度在28个行业中排名第2 [8] - 4Q24基金持仓银行股低配差为8.18%，仍处于低配状态，但较上季度缩小51bp，银行仍是持仓比例与标配差值最大的行业 [10] 主动基金持仓银行个股情况 - 从银行股持仓占主动基金总持仓来看，江苏银行进入主动基金持仓前五，持仓前五银行股为招行、江苏、工商、宁波、成都银行；主动基金增持核心优质标的及国有大行，江苏、招商、农业、工商和成都银行持仓占比分别提升0.24、0.22、0.11、0.11和0.11个百分点 [15] - 从主动基金持仓占银行流通股来看，持仓占流通股比重前五银行较Q3基本未变，为常熟、成都、建设、杭州、江苏银行；持仓提升较多的是优质城农商行，苏州、江苏、渝农、常熟银行持仓占比分别提升1.38、1.12、1.12、1.07个百分点 [18] - 主动基金四季度对银行股净流入68.6亿元，江苏、招商、杭州、宁波银行获较大净流入，分别流入18.45/8.95/6.22/6.05亿元，兴业银行流出规模为1.63亿元 [18] 被动基金配置银行板块及个股情况 - 加入四季度规模迅速增长的中证A500 ETF指数基金后，四季度末被动基金持有银行股总市值为1850.35亿元，较上季度提高9.62%，增速较上季度下降51.1个百分点；持有银行股总市值占上市银行流通市值的1.99%，较Q3环比+0.03个点，增幅较上季度下降59bp；总体增持速度较三季度放缓 [21][24] - 被动基金持仓占银行流通股比重前五为兴业、交通、招商、江苏和北京银行；江苏、兴业、平安和招商银行持仓占比分别提升0.58%、0.40%、0.36%、0.35% [27] - 四季度被动基金对银行板块净流入160.31亿元，比上季度下降477亿元；招商、工商、农业、江苏和兴业银行流入规模最大，分别为43.3/32.9/22.5/21.2/14.9亿元 [27] 北向资金配置银行板块及个股情况 - 4Q24末北向资金持有银行股总市值为2175.7亿元，较Q3环比下降0.6%；持有银行股总市值占上市银行流通股市值的2.34%，较上季度末环比下降20bp [6] - 四季度北向资金对银行板块净流出126.6亿元，流出股份行和大行较多，工商、兴业、招商、平安和中国银行流出规模最大，分别为30.3/24.9/20.9/12.3和11.3亿元 [6] 总结 - 资金面出现分化，主动资金加速流入，被动资金流入放缓，北向资金转为流出 [6] 投资建议 - 上半年经济惯性延续，高股息避险品种占优，结合市场偏好提升和未来经济预期有分歧的环境，有三条投资线索：高股息银行（大行、招商银行、渝农商行、沪农商行）；有区位优势、确定性强的城商行（江苏银行、南京银行、成都银行、齐鲁银行）；核心资产（招商银行） [6]