报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 供需两弱动力煤价下跌，预计短期止跌后震荡，中长期呈 U 型走势 [6] - 第七轮提降落地，双焦弱稳运行，宏观预期改善下价格有望震荡反弹 [6] - 中长期资金入市加码，红利资产配置价值凸显 [6] - 2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，煤炭板块基本面底部再度确认，红利价值有望进一步凸显，重点看好优质分红、双焦弹性、长期增量三个方向 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品涨跌不一 - 煤炭价格：动力煤价下跌，炼焦煤价分化，动力煤&炼焦煤长协价有跌有平，坑口无烟煤价持平，焦炭价跌、喷吹煤价持平 [14][20][22][24][25] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差下跌，化工煤下游产品价格有涨有跌 [26][30][31] 供需分析：铁路调入量上涨，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量上涨，港口吞吐量减少 [35] - 动力煤需求：锚地船舶数和预到船舶数减少 [37] - 煤炭运费：国内运价持平、国际运价下跌 [38] 库存分析：南北港口动力煤库存分化，下游双焦库存增加 - 港口总库存：南、北方主流港口库存分化，主流港口合计库存减少 [43] - 动力煤库存：秦皇岛库存增加，煤炭重点电厂库存减少 [45] - 下游双焦库存：247 家钢铁企业炼焦煤和焦炭库存增加 [49] - 焦化企业产能利用率：不同规模焦化企业产能利用率有涨有跌 [50] 国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港 FOB 动力煤价下跌，IPE 鹿特丹煤炭价和澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨，甘其毛都焦精煤场地价格下跌 [52] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差收窄、主焦煤内外价差扩大 [55] 行情回顾 - 板块下跌，跑输大盘，截至 2024 年 1 月 24 日，上证综指本周上涨 0.33%，煤炭板块本周下跌 1.93% [57] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 动力煤、炼焦煤、焦炭价格下跌，涨跌幅前五和后五的公司分别为物产环能等和云维股份等 [63] - 2025 年第 3 周美国煤炭预估产量同比转正，2024 年 12 月泰国动力煤进口量创 8 月以来新低 [64] 公司公告 - 恒源煤电 2024 年原煤产量增长，商品煤产量和销量下降，主营销售收入和毛利下降 [65] - 中国神华预计 2024 年净利润有降有增，扣非净利润下降，经营方面商品煤产量和销量、总发电量和售电量上涨 [65][66]