报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年业绩预告，业绩符合预期，综合实力突出，领航重组胶原蛋白产业化进程，多应用扩张下持续高成长可期，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年1月24日收盘价223.60元，一年内最高/最低为293.62/142.60元，市净率15.0，股息率0.89%，流通A股市值102.61亿元，上证指数/深证成指为3252.63/10292.73 [1] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产14.88元，资产负债率28.84%，总股本/流通A股为89/46百万股，流通B股/H股为-/- [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|780|988|1571|2379|3195| |同比增长率（%）|100.0|91.2|101.4|51.4|34.3| |归母净利润（百万元）|300|520|725|1006|1326| |同比增长率（%）|174.6|170.4|141.7|38.8|31.8| |每股收益（元/股）|4.64|5.87|8.19|11.36|14.98| |毛利率（%）|90.2|92.4|90.7|90.1|90.1| |ROE（%）|31.4|39.5|48.7|44.2|40.2| |市盈率|66|/|27|20|15| [5] 各业务情况 - 医美业务：是第一大收入业绩来源，2025年冻干纤维做多规格、凝胶产品开辟新适应症，海外市场报证工作有序推进 [7] - 私密养护：高潜力赛道，公司前瞻布局，管线研发与市场推广并行，打造“兰蜜”品牌，械二先行，械三调整临床方案后再次申报 [7] - 头皮养护：打造自主品牌“至纯源素®”，器械类享渠道优势，上市日常洗护及械二微针产品，械三管线在推进中 [7] - 功能性护肤：具备原料源头创新优势，自主品牌与代工双轮驱动，三大自主品牌差异化定位，代工业务赋能医美、生美机构及新锐品牌 [7] - 原料业务：更侧重海外市场，原料品质获得多个国家权威机构认可，已成功申请多国专利授权，获相关认证 [7]