市场风格定义与股指映射 - 成长风格关联高增长潜力行业，价值风格与防御性行业相关；成长因子衡量企业成长潜力，价值因子评估企业估值吸引力[7] - 沪深300指数金融业市值占比近三分之一，偏向价值风格；中证1000指数信息技术市值占比27%，行业分布多元，偏向成长风格[8] - 沪深300指数股息率高、市盈率低，中证1000指数净利润和营业收入增长率高，分别代表价值和成长风格用于后续回测[12] 风格轮动框架 - 利率下行适合持有成长风格股票，利率上行适合持有价值风格股票[16] - 期限利差上行或高位不利于大盘成长风格，下行或低位不利于小盘成长风格[18] - 信用利差上升时倾向大盘价值风格，下降时倾向小盘成长风格[19] 因子择时回测 - 双利率策略在2017年和2020年价值风格突出年份择时沪深300指数，在2019和2021年成长风格突出时段择时中证1000指数[24] - 期限利差因子和信用利差因子以沪深300和中证1000等权组合为基准，均有一定风格择时能力[28] 总结 - 构建利率、期限利差和信用利差三个维度的风格轮动模型，各因子有风格择时能力[30]