报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 铜价宽幅震荡等待FOMC催化，电解铝盈利持续走阔[4] - 宏观因素引领短期铜价波动，当前处于消费淡季基本面疲弱，下周关注美联储FOMC利率决议，铜板块配置或需等二季度需求好转[6] - 氧化铝供需过剩价格加速下跌，电解铝盈利逐步修复并走阔，今年或迎短缺格局铝价有上涨空间[6] - 锂处于供需双弱格局，价格震荡磨底，后续关注3、4月下游排产情况，全年过剩幅度有望收窄[6] 根据相关目录分别进行总结 行业综述 重要信息 - 特朗普就任美国第47任总统，表态降低通胀、能源价格，征收关税等[13] - 美国至1月18日当周初请失业金人数22.3万人，略超预期[13] - 紫金矿业预计2024年归母净利润320亿元，同比增长51.5%，扣非净利润314亿元，同比增长45.3%[14] - 洛阳钼业预计2024年归母净利润128 - 142亿元，同比增长55.2% - 72.1%，扣非净利润124 - 138亿元，同比增长98.9% - 121.4%[14] 市场表现 - 本周上证指数上涨0.33%，申万有色板块下跌0.91%，跑输上证指数1.24pct，位居申万板块第22名[16] - 本周有色板块涨跌幅前五股票是华钰矿业、精艺股份、博威合金、赤峰黄金、宝钛股份；后五是闽发铝业、济南高新、国城矿业、ST中润、鹏欣资源[16] 估值变化 - 本周申万有色板块PE_TTM为19.39倍，变动 - 0.07倍，与万得全A比值为107%[18] - 本周申万有色板块PB_LF为2.10倍，变动 - 0.01倍，与万得全A比值为136%[18] 工业金属 铜 - 本周伦铜上涨0.96%，沪铜下跌0.88%；伦铜库存下跌0.94%，沪铜库存上涨10.42%[23] - 冶炼费0.1美元/吨，硫酸价格下跌2.97%，铜冶炼毛利为 - 1465元/吨，亏损扩大[23] 铝 - 本周伦铝、沪铝均下跌0.81%；伦铝库存下跌2.33%、沪铝库存下跌1.18%，现货库存上涨5.48%[28] - 本周氧化铝价格下跌12.16%，阳极价格持平，铝企毛利上涨38.74%至2947元/吨[28] 铅锌 - 本周伦铅价格下跌0.36%、沪铅上涨0.48%；伦铅库存下跌3.80%，沪铅下跌9.48%[35] - 本周伦锌价格下跌1.88%，沪锌价格下跌0.40%；伦锌下跌6.42%，沪锌下跌2.57%[35] - 锌冶炼加工费上涨9.30%至2350元/吨；矿企毛利下跌6.41%至9578元/吨、冶炼毛利为 - 918元/吨，亏损收窄[35] 锡镍 - 本周伦锡价格上涨2.29%，沪锡价格下跌0.49%；伦锡库存下跌1.83%，沪锡库存上涨9.52%[40] - 本周伦镍价格下跌1.97%，沪镍价格下跌3.16%；伦镍库存上涨2.55%，沪镍库存上涨2.04%[40] - 镍铁价格持平；国内镍铁企业盈利为6914元/吨，盈利扩大，印尼镍铁企业盈利上涨1.13%至25519元/吨[40] 能源金属 锂 - 本周锂辉石价格上涨0.96%至845美元/吨，锂云母价格上涨5.06%至1870元/吨，碳酸锂价格上涨0.06%至77900元/吨，氢氧化锂价格上涨0.14%至70550元/吨[48] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利下跌19.97%至1618元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为 - 2812元/吨[48] 钴 - 本周海外MB钴价下跌为10.63美元/磅，国内电钴价格持平为16.30万元/吨，国内外价差0.90万元/吨(国外 - 国内)[52] - 硫酸钴持平为2.66万元/吨，硫酸钴相对金属钴溢价 - 3.32万元/吨，四钴价格持平为11.10万元/吨，四钴相对金属钴溢价 - 1.30万元/吨[52] - 国内冶炼厂毛利上涨1.62%至4.49万元/吨；刚果原料钴企毛利上涨0.30%至3.43万元/吨[52]