报告行业投资评级 - 中国融资租赁行业展望为稳定，未来12 - 18个月行业总体信用质量不会发生重大变化 [5] 报告的核心观点 - 近年来融资租赁行业监管政策趋严，租赁公司谋求业务转型，整体发展放缓，部分公司退出市场，大中型公司财务表现基本良好，行业信用状况稳定 [5][68] - 公用事业类业务主导地位改变，直租类、绿色能源类等业务受关注，需防转型过快衍生信用风险 [66] - 信用风险是租赁公司生命线，行业持续出清，市场竞争格局将变，低成本和依托股东产业背景的租赁公司更具竞争力 [67] 根据相关目录分别进行总结 行业政策 - 2024年9月《金融租赁公司管理办法》发布，通过压实股东责任等增强行业安全垫，多项政策为业务转型指明方向，引导行业聚焦租赁本源，支持实体经济 [8] - 多地出台地方性监管政策，如广州推动融资租赁支持制造业，天津加强监管并鼓励服务特定产业，深圳打造特色租赁业态 [12] 行业整体发展状况 - 融资租赁公司家数和合同余额负增长，市场持续出清，金融租赁公司合同余额近年基本稳定 [18] - 负债端债券发行规模增速提升，金融债发行规模大增，净融资额由负转正，租赁公司向汽车租赁等领域转型 [24][25] - 资产端以公共事业类业务为主的模式难持续，租赁公司向能源、汽车等业务转型，不同类型公司信用水平将分化 [33] 行业财务表现 - 样本融资租赁公司资产及盈利增速下滑，金融租赁公司有所回升，行业头部主体发展承压，风险资产放大倍数优化 [41] - 租赁公司涉入曾违约城投类企业规模高，个别公司涉入金额占比高，化债政策惠及面不确定，城投类资产风险化解方案待察 [55] 结论 - 公用事业类业务主导地位改变，直租类等业务受关注，需防转型过快衍生信用风险 [66] - 信用风险是生命线，行业持续出清，市场竞争格局将变，低成本和依托股东产业背景的租赁公司更具竞争力 [67]