报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 中天科技在手订单充裕，能把握市场机遇，在能源网络多领域占重要份额，有望打造多增长极 [1] - AI需求推动下，公司能源基建、光模块、光缆需求和市场空间将打开；新能源转型需求下，海缆及新能源业务有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 在手订单情况 - 截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能源约28亿元 [1] 智算产业与光通信 - 2024年中国移动算力计划资本开支475亿元，同比增长21.5%；中国电信产业数字化计划资本开支370亿元，同比增长4.1% [1] - 公司在光纤光缆、硅光技术、散热等方面深度布局，与运营商合作紧密，2024年在三大运营商采集计划中均中标，400G DR4硅光模块技术国际领先，预计深度受益于光通信产业链需求 [1] 海缆业务 - 未来十年全球海上风电装机容量将以20%的年复合增速持续增长，海缆需求将不断提升 [2] - 公司是海缆龙头，技术达国际领先水平，2024年上半年新增海外中标项目同比大幅增长，跟踪的海缆项目池金额创历史新高，国内保持龙头地位，中长期海缆需求起量有望贡献较大利润增速 [2] 电网业务 - AI发展带动电力需求增长，2024年电网建设投资总规模预计超5000亿元，2025年为“十四五”最后一年，预计“十四五”末至少有9条待建设特高压工程 [2] - 公司为电网建设深度参与者，将受益于电网扩建需求 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为33.9、41.7、47.4亿元，对应PE为14.1、11.4、10.1倍 [3] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|40,271|45,065|47,598|51,077|55,393| |增长率yoy（%）|-13.1|11.9|5.6|7.3|8.5| |归母净利润（百万元）|3,214|3,117|3,390|4,172|4,742| |增长率yoy（%）|1,664.0|-3.0|8.8|23.1|13.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.94|0.91|0.99|1.22|1.39| |净资产收益率（%）|10.7|9.4|9.5|10.8|11.2| |P/E（倍）|14.8|15.3|14.1|11.4|10.1| |P/B（倍）|1.6|1.4|1.3|1.2|1.1| [5] 股票信息 - 行业：通信设备 - 前次评级：买入 - 2025年01月24日收盘价（元）：13.97 - 总市值（百万元）：47,678.91 - 总股本（百万股）：3,412.95 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：53.80 [6]