报告核心观点 - 2024 年财政后置年末卖地收入企稳，2025 年广义财政赤字率有望提高且财政或更前置；央行 MLF 不降息或处政策观察期，债市关注降息预期和超长债利率，转债关注投资机会；公募基金 2024 年四季报显示主动权益基金加仓科技板块、固收基金杠杆率下行；机器人板块年初表现亮眼资金动向积极；开源交易行为因子有不同表现；中长期资金入市政策利好新股与定增投资；多行业有不同发展态势和投资机会[9][12][20][27][32][37] 总量研究 宏观经济 - 12 月财政收入显著抬升全年正增，非税收入占比偏高，支出加快水利为重点投入方向，地方卖地收入回升广义财政收支缺口缩窄，2025 年广义财政赤字率有望提高且财政或更前置[6][7][9] 固定收益 - 央行 MLF 不降息或与处于政策观察期有关，资金利率与汇率关系不大财政信用政策更重要，债市关注降息预期和超长债利率，转债关注投资机会[12][14][17] 金融工程 - 2024 年四季度股票市场下跌，公募基金规模环比上涨，主动权益基金加仓科技板块、固收基金杠杆率下行[20][21] - 机器人板块 1 月以来上涨 6.55%，资金动向积极，成分股有不同资金行为[27][28][29] - 2025 年 1 月 Barra 风格因子有不同收益表现，开源交易行为因子全历史表现良好，1 月部分因子有正收益部分有负收益[32][34][35] 中小盘 - 中长期资金入市方案发布，放宽战略投资者认定规则，鼓励参与定增及新股申购，利好新股与定增投资[37][39][40] 行业公司 中小盘 - 本周市场指数上涨，汽车行业有多项要闻和重大事项，政策刺激 2024Q4 销量同环比高增，2025 年智驾迎拐点，推荐多个主题和个股[42][43][46] 地产建筑 - 新房成交面积环比增长，多地推动中长期资金入市和优化住房公积金贷款政策，土地成交面积环比增加，杭州土拍火热，融资端信用债发行规模同比减少，REITs 市场表现优异，建议关注[48][49][66] 商贸零售 - 润本股份 2024 年业绩增长稳健，周大福、豫园股份受金价影响业绩承压，行业有多个关键词，板块本周上涨跑输上证综指，建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司[53][54][60] 传媒 - 大模型迭代升级竞争加剧，Agent 加快落地，微信蓝包更新功能助力电商产业链，建议布局 AI 应用和关注微信电商产业链相关公司[63][64] 煤炭开采 - 动力煤价格环比下跌，供给端开工率上升，需求端电厂日耗或受支撑，煤价短期磨底后续有望企稳反弹，中长期资金入市利好煤炭，投资逻辑包括稳健红利和周期弹性，推荐多只个股[71][72] 农林牧渔 - 本周猪价小幅回升，多数猪企 2024 年业绩扭亏为盈，中宠股份业绩创新高、佩蒂股份扭亏为盈，推荐生猪、白鸡、转基因相关个股[74][75][77] 计算机 - 本周计算机指数上涨，OpenAI 发布 AI 智能体验证产业风口已至，全球巨头和国内厂商积极布局，推荐多只相关个股[81][82][85] 食品饮料 - 2024Q4 市场减仓食品饮料主要是白酒持仓缩减，基金持有数量和市值回落，十大重仓股中食品饮料维持 2 席，建议优先关注大众品和低位布局白酒[87][88][91] 医药 - 2024 年全球医疗健康投融资整体企稳，国内环比改善趋势已现，12 月国内有 8 起超 1 亿美金的重磅 BD 交易[92][93][94]